為什么現(xiàn)在的油氣行業(yè)讓投資者趨之若鶩？

本文來自“老虎社區(qū)”，作者為“謝文宇_CFA”。

最近油氣行業(yè)很受投資者追捧。然而，油價的上升，并不是唯一的原因。

4月，原油每桶價格超過70美金，這也是2014年以來第一次：

隨之而來的，能源行業(yè)也迎來牛市。

然而，能源行業(yè)的樂觀展望，并不止是基于油價上漲，還有其它因素。

原油需求保持強勁

首先，原油需求還沒有減弱。世界對原油的需求還在持續(xù)上漲。來自國際能源局（International Energy Agency）的最新的全球能源展望，顯示從2016年到2040年，全球原油需求會上漲30%。其中，大多需求的增長，來自新興市場國家。

很多人懷疑說，新能源可以彌補原油供應(yīng)的緊張，從而讓原油需求并不那么緊缺。然而，新能源和原油的消費量的鴻溝還是很大的。盡管全球?qū)υ偷男枨蟀俜直纫恢痹谙陆担烷L期上在能源供應(yīng)上的角色，還是不可替代的。

下圖為截止2017年的全球能源消費的組成一覽：

原油供應(yīng)緊缺

同時，由于過去幾年石油公司都減少投資，導(dǎo)致現(xiàn)在的石油供應(yīng)似乎已經(jīng)比較緊缺了。自從08/09年金融風(fēng)暴降到低至40元后，WTI油價在接下來的幾年一直在90-120元區(qū)間內(nèi)震蕩，直到2014年后，由于頁巖油的興起，急挫到50元以下：

由于油價急挫，加上美國頁巖油供應(yīng)大增，很多原油公司減少它們的資本支出，即對尋找和開發(fā)新的油田的支出。這個情況，造就了現(xiàn)在的原油緊缺。

事實上，2017年是傳統(tǒng)原油的新油田產(chǎn)量最少的一年。下圖顯示了，2017年傳統(tǒng)源油的新新油田產(chǎn)量，僅僅是2012年的五分之一：

機會領(lǐng)域

因此，原油生產(chǎn)商需要增加投資，來增加原油供應(yīng)。原油服務(wù)公司，會是這種投資的受益者。

在原油服務(wù)領(lǐng)域，有一個小領(lǐng)域，是震波勘測船業(yè)，用來發(fā)現(xiàn)新的離岸原油儲備。下圖顯示，從2012年起，震波勘測船找到的原油儲備量，從6000萬桶，下降到了2000萬桶：

這些船的擁有者們因此能在原油市場上得到很好的競爭優(yōu)勢，可以提高他們的價格，因為競爭的缺失。

估值相對便宜

另一個很重要的方面是，原油公司現(xiàn)在估值已經(jīng)相對便宜了。

4年的油價下跌，對整個原油行業(yè)造成了重創(chuàng)，尤其是一些原油公司還不得不減少分紅，或者用股票，而不是現(xiàn)金支付分紅。因此，整個行業(yè)過去幾年長期受冷落。

然而，那些在受冷落期持續(xù)地落實著很好的公司管理的原油公司，會發(fā)現(xiàn)它們在原油需求增加，油價上行的現(xiàn)在，有著相對不錯的優(yōu)勢。下圖顯示油氣行業(yè)的平均席勒市盈率估值。10年平滑席勒市盈率估值，截止2017年底，僅為11.9倍：

展望

油氣行業(yè)現(xiàn)在機會已經(jīng)回來了，不管是生產(chǎn)商，還是服務(wù)公司。雖然全球增長可能已經(jīng)見頂，貿(mào)易摩擦和地緣政治風(fēng)險也在加劇，一般在牛市后期會興起的能源行業(yè)，已經(jīng)開始了它的上升周期。