對沖基金決戰(zhàn)意大利，債王一天損失24億

本文來自“萬得資訊”，作者為“Wind”。

從去年開始全球金融市場仿佛一潭死水，波瀾不驚。5月意大利金融市場風(fēng)云突變，各大對沖基金仿佛禿鷲捕獵一般俯沖而去，有基金公司一戰(zhàn)成名，也有投行老鳥損失慘重。

周三，意大利10年期政府債券收益率升破3%，自2014年6月以來最高水平，意大利、德國債券利差擴(kuò)大到200個基點(diǎn)以上，如果全倉做空，一天就翻倍。

由于擔(dān)心意大利可能成立新的右翼政府，增加該國龐大的債務(wù)，并可能脫歐。對沖基金對意大利債券的做空頭寸已升至金融危機(jī)以來最高水平。

如上圖所示，過去一周，意大利債券需求增加了12億美元，這一需求接近2008年金融危機(jī)以來的最高水平，而除意大利以外的歐盟國家債券需求下降了8億美元。這些數(shù)據(jù)反應(yīng)了空方投入多少子彈，因?yàn)橘u空需要先借入證券然后在公開市場出售，再以較低的價格買回。

在一系列做空意大利債市的對沖基金中，Brevan Howard脫穎而出，該基金曾經(jīng)是全球最大對沖基金之一，管理規(guī)模最高達(dá)410億美元，2016年開始面對大規(guī)模贖回潮，規(guī)模一度縮小至110億美元。

這次意大利一戰(zhàn)，投入多少子彈?Brevan Howard發(fā)言人拒絕發(fā)表任何評論。通常對沖基金對其持有的頭寸比較保密，特別是對政府債券的空頭下注幾乎從沒有公開過。

Brevan Howard在截止5月25日當(dāng)月實(shí)現(xiàn)4.45%的收益，今年以來收益達(dá)到5.69%，這還只是意大利債市急跌前的數(shù)據(jù)。這一戰(zhàn)足以讓它成為今年表現(xiàn)最好的基金之一。

最近幾年對沖基金都不太愿意做空意大利政府債券，盡管債務(wù)占GDP比例高達(dá)130%，但歐洲央行持續(xù)的QE、購買債券，極大地壓低了債券收益率。

“QE已經(jīng)完全摧毀了主權(quán)債務(wù)國家的風(fēng)險意識，連投資者的嗅覺都變燉了，如果突然爆出驚雷，不僅歐元區(qū)遭遇重創(chuàng)，投資客也很難把握機(jī)會。”Amber Capital對沖基金經(jīng)理Joseph Oughourlian表示。

債王格羅斯顯然就錯過了這次機(jī)會。僅5月29日一天，格羅斯旗下債券基金駿利資本(Janus Capital)凈值下跌3.04%，損失約4億美元(24億人民幣)，在所有債基中表現(xiàn)最差，同類基金跌幅平均0.22%。

“很顯然，債王錯判了意大利形式局勢，沒有料到意、德債券息差會在短短幾天內(nèi)飆升超過200個基點(diǎn)?！狈治鰩烰anus Henderson表示。

今年一季度格羅斯曾在給投資者的信中建議，拋售德國債券。歐洲經(jīng)濟(jì)基本面在改善，投資者承擔(dān)風(fēng)險的意愿增強(qiáng)，所以他判斷德國債券的收益率將上升。

駿利資本在這次意大利動蕩中下了血本。iShare全球高收益?zhèn)疎TF的意大利債券持倉占20%，周三下跌1.7%，Vanguard全球債券ETF持有8.3%意大利債券，周三僅下跌0.22%。

如此的孤注一擲，完全不像華爾街老司機(jī)應(yīng)該有的風(fēng)格，不過回憶過去的經(jīng)歷，債王也曾經(jīng)受過“謹(jǐn)小慎微”的苦。

格羅斯曾在2015年4月建議做空10年期德國國債，稱其為“一生難求”的做空機(jī)會。當(dāng)時收益率大約10個基點(diǎn)。在之后的一個月，隨著債券價格下跌，收益率陡升至64個基點(diǎn)。

不過，駿利資產(chǎn)管理集團(tuán)網(wǎng)站的數(shù)據(jù)顯示，旗下債券基金同期反而虧損2.5%，因?yàn)樗袛嗟聡鴩鴤鶗▌?，但沒有重倉押注德國國債下跌。

格羅斯于1971年創(chuàng)立了PIMCO公司(太平洋投資管理公司)，一度將其發(fā)展成為全球最大的債券經(jīng)紀(jì)公司，也使其獲得“債王”的美譽(yù)。他在職期間管理著規(guī)模近2萬億美元的證券資產(chǎn);2014年9月他離開供職43年的PIMCO，并加入駿利資本(Janus Capital)。（編輯：胡敏）