SUV要被玩壞了 長城（02333）還能任性地專一下去嗎?

長城汽車（02333）近來被質(zhì)疑長期聚焦SUV市場，單條腿走路，難以長久。

根據(jù)最新數(shù)據(jù)，今年上半年長城汽車共售出新車37.87萬輛，同比上漲9.7%，其中哈弗H6銷量就達(dá)24.03萬輛，占總銷量的60.4%。哈弗H2的銷量為7.23萬輛，占總銷量的18.2%。僅H6和H2兩款車型的銷量就占到整體的80%左右，而全部SUV車型銷量占比則是絕對主力，達(dá)95%。

相比去年同期哈弗H6的銷量占比47.4%，哈弗H2占比21.3%，長城汽車對于單一兩車型的依賴也更為突出，產(chǎn)品比例愈發(fā)失調(diào)。

單車毛利下滑

智通財經(jīng)獲悉，SUV市場在經(jīng)歷了自2013年以來的又一波增長高峰之后，目前已經(jīng)趨于飽和，且競爭愈發(fā)激烈。尤其是合資品牌大舉進(jìn)入，主打產(chǎn)品以A級車居多，正在對長城等自主企業(yè)產(chǎn)生直接威脅。未來，自主品牌恐難再繼續(xù)依靠價格區(qū)位優(yōu)勢保住SUV霸主地位。

事實上，不僅長城，整個行業(yè)都出現(xiàn)不同程度的“偏科”現(xiàn)象。

中國汽車工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年乘用車銷量總計1104.2萬輛，SUV的銷量385萬，占比也超過1/3，達(dá)35%，且在近兩年的新車當(dāng)中，SUV是占比最大的車型。今年3月份以來，大量SUV新車密集上市，總量超過了40款。中汽協(xié)預(yù)計2016年SUV銷量同比增長將達(dá)到36%，銷量為842萬輛。

其中，作為長城的旗艦產(chǎn)品，哈弗H6以13萬左右的均價以及在同等價位中不錯的口碑等優(yōu)勢，遙居單款車型銷量榜第一。而在整個SUV領(lǐng)域，長城以領(lǐng)先于第二名14.27萬輛的絕對優(yōu)勢，占據(jù)榜首。

不過，越來越多的合資品牌開始推出低價位的SUV，現(xiàn)代起亞的一款SUV的定價甚至不到10萬元，直接闖入哈弗H6的舒適區(qū)。

“行業(yè)性的偏科”導(dǎo)致了國內(nèi)SUV市場群雄混戰(zhàn)的局面，也進(jìn)而壓縮整個行業(yè)的利潤空間。

智通財經(jīng)了解到，從2014年開始，盡管單車平均價格有了大幅提升，但長城汽車的單車毛利和凈利開始呈現(xiàn)增長放緩的趨勢，到了2015年，單車毛利和凈利都出現(xiàn)下滑。

籌資轉(zhuǎn)型不順

SUV市場正在撞上贏利的天花板，長城不可能沒有提前布局，防范風(fēng)險。

早在一兩年前，長城就已經(jīng)推出了兩款中高端的SUV車型哈弗H8與哈弗H9，試圖在更細(xì)分的領(lǐng)域里，對合資品牌形成反攻。事實上，長城汽車是國內(nèi)SUV領(lǐng)域里布局最為密集的企業(yè)之一，共推出了9款覆蓋小型和中大型SUV，也正是得益于其足夠?qū)Ｗ⒌漠a(chǎn)品決策，令長城汽車連續(xù)13年穩(wěn)居國內(nèi)SUV市場銷量老大的位置。

不過，長城沒有想到的是，H8與H9并沒有帶來預(yù)期的盈利，至今月銷量僅1000臺左右。

面臨著新產(chǎn)品出貨量成長不佳，毛利率衰退，長城也將開始進(jìn)入新能源汽車領(lǐng)域。然而，不知道什么原因，長城的第一款能源轎車C30的開發(fā)落后同行,遲至2016年4月推出，且推出后反響平平。

智通財經(jīng)查閱相關(guān)資料后發(fā)現(xiàn)，長城曾與2015年7月開始籌備通過非公開發(fā)行A股股票的方式，計劃籌集資金120億，全部用于新能源汽車領(lǐng)域的研發(fā)和相關(guān)生產(chǎn)?？墒牵瑥哪且院?，該公司A股和H股股票均經(jīng)歷同等曲線的劇烈震蕩，兩度大幅下跌，跌幅一度達(dá)58.3%，跌破此前決定的非公開發(fā)行A股股票的預(yù)設(shè)發(fā)行底價。

今年3月24日，長城汽車終于發(fā)公告稱，終止這次非公開發(fā)行股票籌資的決策程序，以自有資金投資相關(guān)項目。

這次籌資計劃，從籌備到?jīng)Q定終止，中間經(jīng)歷了近10個月的時間，令長城在新能源汽車進(jìn)入時機(jī)上非常不利。

                                                         長城汽車近5年現(xiàn)金流量及凈現(xiàn)金對比

勝算還有多少?

深挖長城的歷史，可以看到，這家公司最早起步是從做輕型客貨車開始的，然后進(jìn)入皮卡和SUV。

在每一個時期，它只專注于生產(chǎn)一種類型的汽車，并在相當(dāng)長的產(chǎn)品生命周期內(nèi)，維持行業(yè)老大的位置。

近5年來，長城SUV的發(fā)展經(jīng)歷了一個高峰，然后放緩的過程。自2013年SUV上量以來，不論行業(yè)競爭如何激烈，長城汽車已連續(xù)3年保持2萬元以上的單車毛利、近1萬元的單車凈利。2015年，雖然毛利率出現(xiàn)了下滑，但仍然維持在25%以上，比北京奔馳這樣的國產(chǎn)豪車品牌還要高。

不過，SUV要進(jìn)入紅海血拼了，這似乎已經(jīng)成為行業(yè)共識。當(dāng)年，長城正是憑借率先開拓SUV市場，啟動了一個新的藍(lán)海。如今，在新能源市場，長城已經(jīng)落后了小半步，它的勝算還有多少?

首先，既然對外籌資不順，那么，自有資金到底充裕不充裕?

根據(jù)長城汽車2015年的財報顯示，2015年，公司因經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為100.34億元。看來，長城并不差錢。

另外，其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也較高，應(yīng)收很低，存貨不高，資產(chǎn)負(fù)債率為汽車整車廠中低水平。

在成本控制方面，2015年，長城的費(fèi)用成本是9.23%，比長安汽車的同比費(fèi)用成本14.5%，以及廣汽集團(tuán)的14.2%，都要低，與上汽集團(tuán)的9.01%水平相當(dāng)。長城的產(chǎn)能利用率超過90%的利用水平，位列自主品牌前列，對固定成本的分?jǐn)傂矢?，也確保了單車毛利水平。

可以看出，這是一家在基本面上都保持健康水平的企業(yè)，接下來，就要看長城在新能源汽車上的研發(fā)和戰(zhàn)略推進(jìn)能力了。

據(jù)了解，今年哈弗將推出一款全新的純電動SUV車型。今后還將推出一款EAD模式的后橋驅(qū)動的混合動力車型，純電動續(xù)航里程將達(dá)到50公里。