外管局陸磊：當前面臨技術對金融行業(yè)的沖擊

智通財經(jīng)APP獲悉，國家外管局副局長陸磊表示，中國當前面臨兩大沖擊：技術對金融行業(yè)的沖擊，和金融要素供給對整體實體經(jīng)濟的沖擊。

陸磊分析稱，效率與穩(wěn)定之間的權衡，決定了三個層次的金融體制改革。假如技術變革是不可逆轉的，那么信息和數(shù)據(jù)技術對金融行業(yè)的技術沖擊，以及金融演變對經(jīng)濟社會的沖擊也都具有不可逆轉性。這兩類沖擊提高了融資效率，實現(xiàn)了范圍經(jīng)濟。但也形成了對傳統(tǒng)融資模式的創(chuàng)造性解構，和金融市場上的一系列不穩(wěn)定因素。

具體而言，一是在交易層面，傳統(tǒng)金融表外化和金融業(yè)績業(yè)態(tài)，導致了金融保障機制的不穩(wěn)定性。由于歷史數(shù)據(jù)信息不能排除經(jīng)濟環(huán)境和市場主體的不確定性，因而不能完全推斷未來。原本應該由機構承擔的表內業(yè)務風險應交易的法律關系被擴展至公眾，比如股市、匯市和債市的波動。

二是在市場層面，數(shù)據(jù)的集中是基本趨勢，這將導致原本存在防火墻的股權、債權和貨幣匯兌等不同市場被信息中介打通，而綜合化經(jīng)營有風險。

三是在清算層面，在網(wǎng)絡社會很容易形成一致性預期，一致性預期在價格上反應，可能出現(xiàn)劇烈和高頻的市場波動和風險。比如極端情形的下一致看漲和一致看跌。

陸磊表示，在技術提升效率和沖擊造成不穩(wěn)定之間，如何權衡取舍，決定了包括中國在內的全球經(jīng)濟體系變革的基本方向。

他認為變革有幾個基本方向。首先，標準的一致性，這是市場主體和市場本身變革的基本趨勢。資管新規(guī)就是一種嘗試，它試圖給銀行、信托、券商、基金和保險子公司等從事同類業(yè)務機構，劃定基礎性的行業(yè)標準實施規(guī)范。這僅僅是一種邊際調整，體現(xiàn)了實質重于形式的原則，也應該是面向下一步技術供給和沖擊的首要方法論依據(jù)。

其次，行為監(jiān)管工具箱的創(chuàng)新，這是管理體制改革的基本方略。陸磊表示，可以預見我們未來面臨的主要風險是信息的準確性及其濫用。而金融消費者的保護在這種沖擊面前毫無疑問體現(xiàn)出了前所未有的重要性。

此外，陸磊稱，在中央銀行方面，越是技術進步，越需要中央對手方清算機制，也就越需要最后的流動性供給方，而不是去中心化。原因在于，預期的不穩(wěn)定性和極易形成的單變性和流動性浩劫。實際上這與通貨膨脹目標和貨幣政策規(guī)則無本質區(qū)別，也符合2008年以后全球中央銀行普遍把穩(wěn)定金融市場和系統(tǒng)重要性金融機構作為新增目標選項的基本趨勢。