高盛：大宗商品回報(bào)率達(dá)10年最佳 繼續(xù)看多原油

本文來自“騰訊證券”。

據(jù)CNBC報(bào)道,高盛警告稱:“投資者開始對(duì)大宗商品的興趣降溫,這可能會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)過該今年表現(xiàn)最佳的資產(chǎn)類別。”

本周早些時(shí)候,該銀行提高了其大宗商品的指數(shù),該指數(shù)是追蹤原油和銅等資產(chǎn)。高盛現(xiàn)在認(rèn)為,高盛大宗商品指數(shù)將在未來12個(gè)月里回升8%,高于此前預(yù)測(cè)的5%。

據(jù)高盛稱:“大宗商品目前已創(chuàng)下10年來的最佳年度漲幅。燃料產(chǎn)品中表現(xiàn)最佳的是原油。國(guó)際基準(zhǔn)布倫特原油價(jià)格去年上漲超過51%,而美國(guó)原油價(jià)格上漲近45%?！?/p>

這種反彈可能還有空間,特別是從回報(bào)的角度來看。高盛大宗商品全球主管杰弗里-柯里(Jeffrey Currie)寫道:“隨著強(qiáng)勁的燃料需求,原油市場(chǎng)供應(yīng)數(shù)量的增長(zhǎng)速度跟不上需求上升的速度,石油大宗商品的基本面現(xiàn)在變得更加樂觀。”

但高盛表示:“市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和美國(guó)利率上升的擔(dān)憂日益加劇,正在影響大宗商品市場(chǎng)的人氣。目前適合長(zhǎng)期持倉(cāng)原油,或者押注原油價(jià)格會(huì)繼續(xù)上漲。原油價(jià)格突破每桶73美元?！?/p>

高盛認(rèn)為:“市場(chǎng)的擔(dān)憂在很大程度上是沒有根據(jù)的,增長(zhǎng)擔(dān)憂很可能只是暫時(shí)的,現(xiàn)實(shí)中的需求依然強(qiáng)勁?！?/p>

高盛表示:“委內(nèi)瑞拉和安哥拉的原油產(chǎn)量下降,美國(guó)對(duì)伊朗的制裁以及美國(guó)主要頁巖油地區(qū)的開采瓶頸,可能會(huì)使市場(chǎng)供應(yīng)不足,每天供應(yīng)約100萬桶?！?/p>

高盛還強(qiáng)調(diào):“實(shí)物市場(chǎng)——實(shí)際上是購(gòu)買商品以滿足現(xiàn)實(shí)需求的買家——往往忽略了增長(zhǎng)的擔(dān)憂和利率的上升。他們也往往對(duì)美元走強(qiáng)不予理會(huì),這使得以美元計(jì)價(jià)的大宗商品對(duì)其他貨幣的持有者來說更加昂貴?！?/p>

“換句話說,世界并沒有停止像玉米、銅和原油那樣的消費(fèi),只是因?yàn)橐恍┎焕蛩?這些因素可能會(huì)使金融交易員們失去興趣,他們會(huì)利用衍生品來協(xié)調(diào)上漲或下跌的價(jià)格。”高盛補(bǔ)充道。

該銀行還指出:“擁有14個(gè)成員國(guó)的歐佩克目前正在限制其產(chǎn)量,而且從歷史上看,它未能迅速恢復(fù)生產(chǎn),以滿足需求。這意味著,歐佩克目前與俄羅斯和其他產(chǎn)油國(guó)的協(xié)議,將使原油日產(chǎn)量減少180萬桶,至少會(huì)導(dǎo)致短期石油供應(yīng)不足?！?/p>

柯里表示:“在經(jīng)濟(jì)衰退發(fā)生之前,歐佩克一直未能抓住經(jīng)濟(jì)周期的后期需求增長(zhǎng)補(bǔ)充庫存?！?/p>

柯里將當(dāng)前的環(huán)境比作2000。歐佩克在那一年的前9個(gè)月將產(chǎn)量提高了300萬桶,以應(yīng)對(duì)90年代末亞洲金融危機(jī)的影響。

就像現(xiàn)在一樣,發(fā)達(dá)市場(chǎng)的增長(zhǎng)即將結(jié)束,而新興市場(chǎng)的增長(zhǎng)正在加快。利率上升帶來了通脹壓力,技術(shù)繁榮正在進(jìn)行,美元在走強(qiáng)。在石油市場(chǎng),美國(guó)的制裁限制了主要?dú)W佩克成員國(guó)的石油產(chǎn)量,原油庫存處于溫和水平,期貨石油價(jià)格會(huì)高于未來交貨時(shí)的價(jià)格。

盡管石油輸出國(guó)組織歐佩克退出了減產(chǎn),但市場(chǎng)對(duì)石油的需求超過了供應(yīng)量,美國(guó)不得不動(dòng)用戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備,以壓低高油價(jià)。因此,高盛的石油指數(shù)上漲了51%。

高盛還看到了其他幾個(gè)推動(dòng)油價(jià)上漲的因素。

美元信貸的增長(zhǎng)將幫助新興市場(chǎng)石油進(jìn)口國(guó)應(yīng)對(duì)原油價(jià)格上漲。價(jià)格可能至少會(huì)維持在每桶60-70美元的區(qū)間內(nèi),從而為那些通過所謂的套利交易尋求輕松收益的金融交易者創(chuàng)造原油期貨需求。較低的庫存只會(huì)加強(qiáng)石油市場(chǎng)的現(xiàn)貨溢價(jià)——目前的價(jià)格高于未來的價(jià)格——這反過來又會(huì)鼓勵(lì)套利交易。

高盛表示,由于美國(guó)鉆探公司正專注于快速開發(fā)頁巖田,因此對(duì)長(zhǎng)期油井的投資也太低,無法滿足未來的需求。這是2000年的另一個(gè)伏筆,當(dāng)時(shí)科技熱潮把資本從舊工業(yè)經(jīng)濟(jì)中吸走,導(dǎo)致關(guān)鍵領(lǐng)域出現(xiàn)短缺。

柯里表示:“盡管相似之處令人震驚,但我們?nèi)圆辉?018年的回報(bào)率會(huì)如預(yù)期的那樣。但這些因素確實(shí)有助于說明,為什么長(zhǎng)期大宗商品進(jìn)入增長(zhǎng)放緩會(huì)有很大的意義?！保ň庉嫞盒ろ樚m）