15所學(xué)校，過往三年純利復(fù)合增長45.7%，21世紀教育集團沖刺香港IPO

2017-2018年兩年，注定會成為內(nèi)地民辦教育赴港上市的元年。在繼睿見教育(06068)、新高教集團(02001)、中教控股(00839)等企業(yè)后，21世紀教育集團正在叩響港交所的大門。

在21世紀教育集團之后，華立大學(xué)集團、博駿教育、天立教育、春來教育、希望教育、華圖教育、科培教育集團等8家國內(nèi)教育集團，正在港交所排隊等待上市。

港股是一個崇尚價值投資的天堂。與A股市場以散戶為主導(dǎo)的是，據(jù)香港證監(jiān)會有關(guān)調(diào)研結(jié)果顯示，機構(gòu)投資者成交額占市場成交額的比重超過60%，說明機構(gòu)投資者在香港證券市場中占據(jù)主導(dǎo)地位，而機構(gòu)更傾向于理性的價值投資。

雖然近年來隨著滬、深兩市港股通的通車，內(nèi)地個人投資者的投資規(guī)模迅速擴大，但是內(nèi)地資金在港股的“港股化”趨勢也越來越顯著。國內(nèi)教育機構(gòu)的業(yè)績具備較大的確定性，在市場上也獲得機構(gòu)和內(nèi)地投資者的青睞，如宇華教育、中教控股、睿見教育、新高教集團等上市至今，股價累計漲幅均超100%，近期還在不斷的創(chuàng)歷史新高。

21世紀教育集團作為國內(nèi)大型知名的民辦教育服務(wù)供應(yīng)商，最早是在2003年與河北北方教育投資有限公司(現(xiàn)稱“河北廿一世紀教育投資有限公司”)成立首個院校，即石家莊聯(lián)合技術(shù)職業(yè)學(xué)院(現(xiàn)稱“石家莊理工職業(yè)學(xué)院”)。

目前，21世紀教育集團在河北省石家莊市共開辦15所學(xué)校，包括1所民辦高校(石家莊理工職業(yè)學(xué)院)、6所新天際培訓(xùn)學(xué)校(由11家新天際輔導(dǎo)中心組成)及8所新天際幼兒園，以此為幼兒園到大學(xué)的學(xué)生提供全面的教育及輔導(dǎo)課程。

5月14日，21世紀教育在香港舉行全球發(fā)售新聞發(fā)布會，行政總裁兼執(zhí)行董事劉占杰還詳細的介紹了集團的三位基石投資人，分別為民生加銀資產(chǎn)管理有限公司，即中國民生銀行的子公司;廈門誠灃世紀股權(quán)投資合伙企業(yè)，是一家專注于教育行業(yè)的投資機構(gòu);Green Asia是長亞資產(chǎn)管理的一個投資組合，長亞資產(chǎn)管理總資產(chǎn)超過36億港元。21世紀和基石投資者簽訂了投資協(xié)議，三位基石投資者已同意按照發(fā)售價購買約1.4億港元的發(fā)售股。

這一次，21世紀教育集團又會與其它已經(jīng)IPO的內(nèi)地民辦教育集團有何不同?

中國的民辦教育行業(yè)顯著增長

百年大計，教育為本。

發(fā)展教育是永恒不遠的主題。據(jù)智通財經(jīng)APP了解，中國常規(guī)教育體系包括正規(guī)教育及非正規(guī)教育。正規(guī)教育主要包括基礎(chǔ)教育(包括學(xué)前教育、小學(xué)教育、中學(xué)教育及高中教育)及高等教育(包括大專教育及大學(xué)教育)。小學(xué)及初中教育在中國為義務(wù)教育階段。正規(guī)職業(yè)教育(包括中等職業(yè)教育及大專層次職業(yè)教育)亦為正規(guī)教育體系的一部分。21世紀教育集團所開辦的15所學(xué)校，涵蓋學(xué)前教育、K12輔導(dǎo)、大專和繼續(xù)教育。

近年來，中國的民辦教育行業(yè)顯著增長。其中，學(xué)前教育行業(yè)在政府的強力支持下，在過去數(shù)年經(jīng)歷快速發(fā)展。中國民辦學(xué)前教育行業(yè)的總收入從2011年的423億元大幅增至1348億元，年復(fù)合增長率為21.3%。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，預(yù)計2021年的總收入將增至2356億元，自2017年起的年復(fù)合增長率為15.0%。

值得注意的是，自2012年起，民辦幼兒園的學(xué)生入讀人數(shù)，已超過公立幼兒園的學(xué)生入讀人數(shù)，過去6年的年復(fù)合增長率為7.3%，預(yù)計未來4年的的年復(fù)合增長率為7.5%。

21世紀教育的石家莊理工職業(yè)學(xué)院是?？茖W(xué)校，屬于高等教育。近年來，由于眾多行業(yè)對具有實用及易于應(yīng)用技能的人才的市場需求快速增加，促使中國民辦高等教育行業(yè)較快增長。整個行業(yè)收入從2011年的人民幣646億元持續(xù)穩(wěn)定增至2017年的人民幣1037億元，年復(fù)合增長率為8.2%，弗若斯特沙利文預(yù)計自2017年起，年復(fù)合增長率為7.6%。

數(shù)據(jù)顯示，自2011年至2017年，中國民辦高等教育學(xué)生入讀總?cè)藬?shù)從5.1百萬人增至6.8百萬人，年復(fù)合增長率為4.1%。弗若斯特沙利文預(yù)計到2021年，人數(shù)將增至8.0百萬人，自2016年起，年復(fù)合增長率為3.9%。

入讀人數(shù)復(fù)合增長率高于行業(yè)水平

伴隨著中國民辦教育行業(yè)的快速發(fā)展，21世紀教育堅持貫徹以學(xué)生為中心的原則。如石家莊理工職業(yè)學(xué)院的教育課程配合了“TOP體系”，建立有意義的行業(yè)聯(lián)系;新天際輔導(dǎo)中心為每一名學(xué)生入學(xué)的學(xué)生均分派一名“金牌教練”，持續(xù)跟進學(xué)生進度的學(xué)習(xí);新天際幼兒園亦為學(xué)生制定了一套獨具特色的課程體系“SMI課程體系”，從而解決各學(xué)生的不同學(xué)習(xí)需求。

對于社會關(guān)注的學(xué)前教育安全問題，21世紀教育集團在5月14日的全球發(fā)售新聞發(fā)布會上表示，管理問題和教師素質(zhì)問題是關(guān)鍵。21世紀教育的8所幼兒園都是連鎖管理，規(guī)范化運營，同時職能部門會對幼兒園進行督導(dǎo)檢查，保證日常管理運營的嚴格的按照流程執(zhí)行。對于老師的素質(zhì)，21世紀教育與河北省所有開設(shè)了學(xué)前教育的學(xué)校進行合作，選取能適應(yīng)集團規(guī)范要求的優(yōu)秀畢業(yè)生補充教師隊伍。同時，還會在面試中增加試講、試用的環(huán)節(jié)，以來保證學(xué)前教育老師的素質(zhì)。最后，就是幼兒園與家長的溝通，通過每周都有開放日，家長作為觀察員，實際觀看幼兒園的教育過程，來取得家長的信任和理解。

期間，21世紀教育集團的學(xué)生入讀人數(shù)也大幅增長。據(jù)招股書披露，石家莊理工職業(yè)學(xué)院及新天際幼兒園的整體合并學(xué)生入讀人數(shù)從截至2015年6月30日的約11913人累積增至截至2017年6月30日的約14820人，并進一步增至截至2017年12月31日的19181人。三年入讀人數(shù)復(fù)合增長率為17%，明顯高于行業(yè)平均水平。

新天際輔導(dǎo)中心的學(xué)生入讀情況以向?qū)W生提供的輔導(dǎo)課時計，亦從截至2015年12月31日止年度的約329635個輔導(dǎo)課時(包含約3710名受輔導(dǎo)學(xué)生)增至截至2017年12月31日止年度的約367752個輔導(dǎo)課時(包含約4928名受輔導(dǎo)學(xué)生)。

反映到業(yè)績，于記錄期間，21世紀教育集團的收入、毛利、純利及經(jīng)調(diào)整純利亦有所增長。據(jù)智通財經(jīng)APP了解，2015年至2017年，該集團的總收入自1.47億元(人民幣，下同)增加至1.69億元;毛利及純利分別自5994萬元增加至7638萬元和2673萬元增加至4503萬元;經(jīng)調(diào)整純利自0.267億元增加至0.567億元。

多元化收入流以減輕風(fēng)險

石家莊理工學(xué)院產(chǎn)生的收入占公司總收入2015、2016及2017年分別為49.9%、54.0%、55.9%，逐年擴張。為了減輕與單一收入流有關(guān)的風(fēng)險，21世紀教育通過學(xué)校和輔導(dǎo)中心及輔助教育課程及服務(wù)組合保證了多元化收入及穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

以石家莊理工職業(yè)學(xué)院為例，21世紀除全日制文憑課程及兼讀制繼續(xù)教育課程外，還提供各種附屬教育服務(wù)(如職業(yè)培訓(xùn)服務(wù)及向四方學(xué)院西校區(qū)提供的學(xué)校運營服務(wù))。

享受區(qū)域一體化發(fā)展，擴大網(wǎng)絡(luò)

2017年4月，雄安新區(qū)橫空出世，河北省在京津冀一體化中的區(qū)位優(yōu)勢顯著提升，一體化地區(qū)充滿活力、發(fā)展迅速且人口眾多，戰(zhàn)略定位和發(fā)展勢必對技術(shù)型人才的需求將大大增加。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，預(yù)計河北省的教育機構(gòu)將出現(xiàn)一個新的發(fā)展階段，迎接更多發(fā)展機會。而21世紀教育正是一體化區(qū)域首家上市的教育集團。

21世紀教育目前所開辦的15所學(xué)校均在河北石家莊，已經(jīng)準備好享受這一發(fā)展機遇。報告顯示，2017年至2021年，一體化地區(qū)入讀民辦學(xué)校的學(xué)生人數(shù)預(yù)計將以年復(fù)合增長率7.6%的速度增長，大幅超過同期全國的整體增長速度。此外，一體化地區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型步伐加快，對擁有更高質(zhì)素技能及培訓(xùn)的學(xué)生的需求也在不斷增長。

為了把握該地區(qū)的學(xué)前教育發(fā)展?jié)摿Γ?1世紀教育計劃在一體化地區(qū)，即北京、天津、河北擴張網(wǎng)絡(luò)，到2019年底計劃收購幼兒園和輔導(dǎo)中心各10所。

此外，21世紀教育亦積極尋求海外合作，以加強海外業(yè)務(wù)布局。石家莊理工職業(yè)學(xué)院已與加拿大、美國及英國的六家海外高等教育機構(gòu)訂立合作協(xié)議，為希望在海外學(xué)習(xí)的潛在中國學(xué)生簡化入學(xué)程序，設(shè)立交換計劃或開設(shè)雙學(xué)位課程。為建立海外業(yè)務(wù)及自國外獲得運營經(jīng)驗，21世紀教育還計劃于美國加州開辦及經(jīng)營一所獲官方授權(quán)并獲準授予工商管理碩士學(xué)位與計算機科學(xué)學(xué)士學(xué)位的寄宿制大學(xué)。