新股解讀|加達(dá)控股：加拿大版“攜程”赴港掘金

“生活不止眼前的茍且，還有詩(shī)和遠(yuǎn)方”，這是大多數(shù)加班“愛好者”夜以繼日拼命工作后，終于迎來(lái)假期的內(nèi)心真實(shí)獨(dú)白。

但部分人“命途多舛”，懷著激動(dòng)的心情訂了機(jī)票后，老板一個(gè)加班電話興致全無(wú)，“含恨”退票時(shí)發(fā)現(xiàn)，925元買的機(jī)票退票費(fèi)3800元，直接哭暈在廁所。

一直以來(lái)，機(jī)票的“退改簽”亂象時(shí)有發(fā)生，也是旅客吐槽的重點(diǎn)對(duì)象，但對(duì)于往返加拿大的旅客，這一情況或?qū)⒂兴纳疲缕眲?wù)企業(yè)的上市將讓他們有更多的機(jī)會(huì)選擇優(yōu)秀的服務(wù)商。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，成立于1976年，擁有超40年經(jīng)營(yíng)歷史的加拿大機(jī)票票務(wù)公司加達(dá)控股有限公司，近日已向聯(lián)交所遞交了招股說(shuō)明書，申請(qǐng)主板上市，力高企業(yè)融資為獨(dú)立保薦人。

加達(dá)控股主要經(jīng)營(yíng)機(jī)票分銷、旅游業(yè)務(wù)流程管理、旅游產(chǎn)品及服務(wù)這三個(gè)分部業(yè)務(wù)。該公司是加拿大機(jī)票分銷市場(chǎng)的主要參與者，將機(jī)票分銷給旅游公司及旅客，并代表航空公司直接出票，以2017年的銷量計(jì)算，加達(dá)控股名列加拿大機(jī)票分銷市場(chǎng)的頭三位，市場(chǎng)份額約31.3%。

以此同時(shí)，若以收益計(jì)，2017年加達(dá)控股位列旅游業(yè)務(wù)流程管理市場(chǎng)的前三甲，市場(chǎng)份額為14.9%。該業(yè)務(wù)主要提供中端及后端支援服務(wù)，包括機(jī)票交易處理、結(jié)算及對(duì)賬、軟件開發(fā)等。

而旅游產(chǎn)品及服務(wù)方面，加達(dá)控股主要為旅游公司及旅客提供定制旅行團(tuán)、航班酒店套裝、租車、旅游景點(diǎn)入場(chǎng)門票等。運(yùn)營(yíng)40年以來(lái)，加達(dá)控股已開發(fā)了涵蓋亞洲、歐洲、中東、北美洲及南美洲的40多個(gè)國(guó)家，超200個(gè)城市的旅行團(tuán)。

各分部業(yè)務(wù)“有聲有色”，但加達(dá)控股的整體業(yè)績(jī)卻不盡如人意。2017年的收入為1.54億元(港元，下同)，同比增長(zhǎng)僅0.46%，在行政開支由2016年的3469.2萬(wàn)漲至1.61億元后，年內(nèi)溢利錄得1236.5萬(wàn)元，同比下滑64.67%，經(jīng)調(diào)整的年度溢利為2675萬(wàn)元，同比下滑23.57%。

圖：加達(dá)控股2015-2017年業(yè)績(jī)情況

2017年收入增長(zhǎng)的疲軟，主要是因?yàn)闄C(jī)票分銷、旅游產(chǎn)品及服務(wù)的收入減少。機(jī)票分銷大部分收益來(lái)自于航空公司的獎(jiǎng)勵(lì)傭金，2016年加達(dá)控股的獎(jiǎng)勵(lì)傭金為5790萬(wàn)元，占機(jī)票分銷業(yè)務(wù)總收入的61%，而2017年由于部分航空公司將獎(jiǎng)勵(lì)傭金的最低完成標(biāo)準(zhǔn)由整體售票數(shù)量改為分部地區(qū)售票數(shù)量后，導(dǎo)致公司獎(jiǎng)勵(lì)傭金減少至5460萬(wàn)元，拖累機(jī)票分銷業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)。

圖：加達(dá)控股分部業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)數(shù)據(jù)

而旅游產(chǎn)品及服務(wù)的收入則是從2015年開始逐年下降，由2015年的3972.6萬(wàn)港元下降至2017年的3215萬(wàn)港元，下滑約20%，在加拿大旅游產(chǎn)品及服務(wù)行業(yè)緩慢增長(zhǎng)的情況下，加達(dá)的此項(xiàng)業(yè)務(wù)收入連續(xù)下滑，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力逐漸散失。

除此之外，加達(dá)控股的貿(mào)易款項(xiàng)周轉(zhuǎn)時(shí)間也是應(yīng)留意的問(wèn)題。該公司的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)日數(shù)由2015年的40.9天，上升至2017年的63.7天，而貿(mào)易應(yīng)付款項(xiàng)的周轉(zhuǎn)日數(shù)則由2015年的1.1天下降至2017年的0.2天，不利于加達(dá)的貿(mào)易款項(xiàng)周轉(zhuǎn)時(shí)間讓該公司2017年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金凈額由2016年的4940.2萬(wàn)下降至2017年的95.1萬(wàn)。

值得一提的是，加達(dá)控股由女強(qiáng)人朱碧芳女士創(chuàng)辦，早在2002年，朱碧芳在加拿大“百名成功商界女強(qiáng)人榜”的榜單中排名第二位。截止目前，朱碧芳女士擁有公司90.9%的投票權(quán)，另外的9.1%則由2011年成立的家族信托持有。

但目前需要女強(qiáng)人面對(duì)的是，如何在航空公司調(diào)整的獎(jiǎng)勵(lì)傭金制度下讓機(jī)票分發(fā)業(yè)務(wù)重拾增長(zhǎng)，以及塑造旅游產(chǎn)品及服務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，這也將是不小的挑戰(zhàn)。