不只是投資大師，揭示巴菲特的企業(yè)帝國，投資現(xiàn)金流的起點(diǎn)在這里!

本文來源于微信公眾號(hào)“第一海外金融”。

沃倫 巴菲特，他是誰?

股神啊!!投資大師啊!!!

但是，如果你認(rèn)為巴菲特只是投資大師，津津樂道的只是他投資的蘋果、富國銀行、可口可樂，那么你對(duì)巴菲特的認(rèn)識(shí)恐怕還不夠全面。如果我說巴菲特是企業(yè)家、汽車經(jīng)銷商大亨、媒體大亨，你可能會(huì)說，你怕是在說假巴菲特吧?

最近，看到一張大大的信息圖，向我們展示了巴菲特的企業(yè)帝國，可能會(huì)讓你對(duì)巴菲特有一個(gè)更全面的認(rèn)識(shí)，也讓你更深刻的理解所謂學(xué)習(xí)巴菲特的“價(jià)值投資”，指的是一種思維模式，而非復(fù)制巴菲特整體的投資模式，因?yàn)?，事?shí)上，你要是想完全復(fù)制巴菲特，那還真得說，巴菲特，你學(xué)不來。

巴菲特旗下的旗艦公司是我們熟悉的伯克希爾哈撒韋：

是的，就是這個(gè)一股超過29萬美元的公司，擁有一股伯克希爾哈撒韋的股票，那就是有品位有錢人的象征啊。

當(dāng)然，由于巴粉太多，又不是每個(gè)人掏出29萬美元跟玩兒似的，所以，巴菲特也親民的發(fā)行了B類股：

這個(gè)股價(jià)應(yīng)該還是可以承受的吧?正所謂“舊時(shí)王謝堂前燕，飛入尋常百姓家”，那么伯克希爾哈撒韋到底是家什么公司?事實(shí)上，它是一個(gè)集團(tuán)公司，涵蓋的產(chǎn)業(yè)之豐富，可能超乎你的想象。

上面這張大圖就是伯克希爾哈撒韋旗下的主要公司，你一看多半蒙圈，這都什么鬼?好像沒聽說過，比如這個(gè)GEICO是啥?事實(shí)上GEICO是一家保險(xiǎn)公司，這家公司的創(chuàng)建本身沒有巴菲特什么事兒，慢慢的，創(chuàng)立家族開始賣出股份，“接盤”的便包括巴菲特的偶像格雷厄姆，巴菲特很早就曾經(jīng)交易過這家公司的股票，但是當(dāng)時(shí)還年輕，也犯了“握不住”的常見問題。

在上世紀(jì)70年代，GEICO出現(xiàn)了經(jīng)營問題，巴菲特開始大規(guī)模吃進(jìn)這家公司股票，在上世紀(jì)90年代逐步收購其全部股份，將其變成了伯克希爾哈撒韋旗下的子公司。如今，這家公司員工已達(dá)38690人。而GEICO領(lǐng)銜的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，已經(jīng)是伯克希爾哈撒韋最大的收入來源，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)在2017年總收入高達(dá)655億美元。

PCC算是伯克希爾哈撒韋家族比較年輕的成員，它的中文名頗為高端：精密機(jī)件，2015年，巴菲特以超過370億美元的價(jià)格將其收入囊中，該公司算是制造業(yè)板塊的代表。

Fruit of the Loom也是巴菲特旗下知名公司，這家1851即創(chuàng)建的公司，是美國的成衣制造商，尤其以內(nèi)衣聞名，所以在中國也有個(gè)很有味道的中文名：鮮果布衣。

巴菲特旗下還有飲食相關(guān)公司，比如著名的喜詩糖果(See's Candies)，對(duì)這家公司的投資已經(jīng)成為巴菲特投資風(fēng)格和耐力的經(jīng)典案例。此外，還有中國城市青年無比熟悉的DQ，是的，沒想到吧，這公司也是伯克希爾哈撒韋家族的成員。糖果、冰淇淋、可樂，巴菲特這“口味”可不是健康飲食的代表啊。

有趣的是，巴菲特除了各種行業(yè)在制造商品，對(duì)流通領(lǐng)域也很上心，比如McLane便是巴菲特旗下重要的供應(yīng)鏈和分銷公司。而在“渠道上”，BNSF更是大家伙，因?yàn)檫@家公司負(fù)責(zé)運(yùn)貨，也負(fù)責(zé)“運(yùn)人”，它是北美最大的鐵路網(wǎng)絡(luò)之一。

所以，從這些公司，你可以看出伯克希爾哈撒韋旗下公司雖然業(yè)務(wù)眾多，但是也有章法，比如大都聚焦可以產(chǎn)生現(xiàn)金流的公司，看中渠道掌控力，正是這些公司形成了伯克希爾哈撒韋穩(wěn)健的現(xiàn)金來源。這實(shí)際上又涉及到一個(gè)問題，好像你沒聽說過巴菲特發(fā)行啥對(duì)沖基金吧?他用于投資的巨額資金哪里來?

讓我們感受下伯克希爾哈撒韋的賺錢能力，從2017年的收入來看，這家公司也算是賺錢巨獸，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)銜，收入655億美元，占比達(dá)27%，而制造業(yè)板塊也有504億美元收入，占比21%，前面提到的供應(yīng)鏈巨頭Mclane則貢獻(xiàn)了498億美元的收入，BNSF也很彪悍收入214億美元，為伯克希爾哈撒韋貢獻(xiàn)了9%的收入。

所以，可別以為巴菲特是純粹搞“虛擬經(jīng)濟(jì)”的，伯克希爾哈撒韋“空心化”的公司，事實(shí)上，都是硬家伙，源源不斷的為巴菲特投資上的布局提供彈藥，如今巴菲特手上的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物更是創(chuàng)出新高。

我們看看2008年以來巴菲特手上的現(xiàn)金變化，想想看吧，當(dāng)2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，他還能手握250億美元現(xiàn)金，也難怪當(dāng)時(shí)幾家陷入困境的金融公司想他求援。而如今，其現(xiàn)金和等價(jià)物規(guī)模已達(dá)1160億美元，所以，盡管巴菲特近10年的年化收益率也沒跑過標(biāo)普500指數(shù)，一些美國牛市中賺了不少的投資者也開始看不上巴菲特。但是，巴菲特也算是在“蓄力”，如此強(qiáng)大的Buffer儲(chǔ)備下，一旦新的金融危機(jī)來臨，也不排除老人家再度瀟灑開啟掃貨模式，大賺一筆。

事實(shí)上，除了這些主力業(yè)務(wù)，伯克希爾哈撒韋還有些你想不到的業(yè)務(wù)：

比如，巴菲特在全美擁有32家日報(bào)，以中部和東部地區(qū)為主。

伯克希爾哈撒韋還是多個(gè)汽車品牌的經(jīng)銷商，既有美國品牌福特、凱迪拉克，也有日本的豐田、本田，韓國起亞也在陣中。而美國第二大的房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)公司也在伯克希爾哈撒韋掌控下，旗下有美國30個(gè)州的41000名房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)。

真是吃住行加制造業(yè)，啥都不缺啊，這些公司除了上面介紹的給巴菲特提供了充沛的現(xiàn)金流外，也成為了巴菲特嵌入美國各個(gè)行業(yè)的“探針”，讓他可以敏銳的了解到美國產(chǎn)業(yè)周期的變化。

另外，說個(gè)題外話，大家可能也看過類似文章，比如巴菲特的公司就是25個(gè)人，公司不在人多。這么說也對(duì)，但是好像也有些強(qiáng)詞奪理，事實(shí)上伯克希爾哈撒韋集團(tuán)員工人數(shù)可不少，堪稱美國用工大戶，我們感受下其中一些公司員工人數(shù)。

而伯克希爾哈撒韋的總員工數(shù)超過37萬人，一些文章常說的巴菲特公司實(shí)際上說的是“Berkshire Hathaway Corporate Office”這個(gè)總部。就如我們提騰訊、阿里員工數(shù)，總不能就說總裁辦的人數(shù)吧?所以，此類文章也就燉出個(gè)雞湯，實(shí)際沒啥意義，不是我們需要向巴菲特學(xué)習(xí)的精髓。

再來看看巴菲特的投資，在最新的持倉數(shù)據(jù)披露前，我們可以看到巴菲特的倉位還是偏傳統(tǒng)行業(yè)，但是蘋果畢竟還算科技公司，已經(jīng)是其第一大重倉股，280億美元的價(jià)值占其倉位的14.6%。而曾經(jīng)給巴菲特帶來豐厚回報(bào)，但是過去一年丑聞纏身的富國銀行，緊隨其后，占比14.5%。此外，像美國銀行、可口可樂這些也是老面孔了。

而巴菲特財(cái)富增長的故事我們已經(jīng)耳熟能詳，1964年開始，年化收益率20.9%，累積收益24047倍。而同期標(biāo)普500指數(shù)的累積收益是155倍，平均年化收益率9.9%。看到了嗎?咋一看每年就多賺10個(gè)來點(diǎn)，但是累積收益下來，可是差距驚人，充分體現(xiàn)了復(fù)利的魅力。

但是，你也會(huì)發(fā)行，巴菲特的收益增長曲線，這幾年明顯變平了，其增長爆發(fā)期是在上世紀(jì)70到90年代。你可能也會(huì)遐想，要是巴菲特不那么“保守”，抓住科技股機(jī)會(huì)多好?要是他買入了亞馬遜、谷歌，甚至去香港買騰訊，現(xiàn)在的累積收益豈不驚人的讓人嚇傻。

是的，巴菲特和好基友芒格也說過一些遺憾錯(cuò)過的明星科技股，比如亞馬遜。對(duì)此，我的看法是，人一生的投資潛在機(jī)會(huì)很多，可以說此起彼伏，但是你能抓住的或許就那么兩三次。巴菲特成功之處正是在于，他在其年富力強(qiáng)的階段，真的抓住了當(dāng)時(shí)美國市場的主流機(jī)會(huì)，你要說這是美國當(dāng)時(shí)“國運(yùn)昌盛”所至，那么為啥巴菲特能成為其中佼佼者，你以為風(fēng)來了，成為那只“豬”容易啊?但是，巴菲特抓住了，而人嘛，總會(huì)有自己的能力邊界，歲數(shù)大了，也會(huì)保守。這里又回到了巴菲特所說的能力圈的概念，巴菲特最近批比特幣很厲害，因?yàn)樵谒磥磉@玩意兒確實(shí)還沒創(chuàng)造足夠的社會(huì)價(jià)值，但是巴菲特可沒猛噴科技股，他只是承認(rèn)他“看不懂”，所以他在自己的能力圈做事兒，同時(shí)也開始安排自己的接班人，期待他們來突破也更加符合人的認(rèn)知規(guī)律和商業(yè)規(guī)律。

通過上面對(duì)巴菲特產(chǎn)業(yè)的梳理，我們可以重新考慮對(duì)于巴菲特，我們學(xué)習(xí)的到底是什么?如今有些人提到巴菲特難以“模仿”，動(dòng)不動(dòng)就說巴菲特可以和大公司董事長把酒言歡(或許更可能是把可樂言歡)，可以推動(dòng)大公司分紅回購股票，咱小投資者這么可能?我覺得這是抬杠，誰說學(xué)習(xí)巴菲特是讓你原汁原味模仿?我們更應(yīng)該學(xué)習(xí)的是其價(jià)值投資理念，是的，時(shí)代在變化，對(duì)于“價(jià)值”的認(rèn)識(shí)也在不斷深化，比如如今評(píng)估科技公司的“價(jià)值”和過去評(píng)估消費(fèi)公司價(jià)值可能就有區(qū)別，但是其中的核心依然是“價(jià)值”。

而巴菲特的投資過程，你也會(huì)發(fā)現(xiàn)以伯克希爾哈撒韋旗下公司作為現(xiàn)金流發(fā)動(dòng)機(jī)，持續(xù)在自己能力圈進(jìn)行價(jià)值投資，并努力把握那么一兩波主流趨勢，這也可以給我們啟示。如果你是一個(gè)企業(yè)主，在家族理財(cái)上，是不是也應(yīng)該如巴菲特一般，將收益進(jìn)行更加合理的持續(xù)的價(jià)值投資?除了買房出國是不是可以有更多樣化的選擇?如果你是普通的白領(lǐng)，為你產(chǎn)生當(dāng)前現(xiàn)金流的當(dāng)前工作就是你的“伯克希爾哈撒韋”，合理的平衡當(dāng)前享受和延遲滿足，讓部分現(xiàn)金流入到投資中去，同時(shí)充分利用投資的復(fù)利效果。當(dāng)然，這個(gè)過程不同的人看法不同，并不見得每個(gè)人，或者每個(gè)人的不同人生階段都主打指數(shù)基金，但是在你的能力圈范圍內(nèi)去投資或許能讓你的投資持續(xù)成功率更高。

學(xué)習(xí)巴菲特，我們學(xué)的來，只是看你怎么學(xué)。(編輯：劉瑞)