交銀國(guó)際：招行(03968)短期“買(mǎi)入”機(jī)會(huì) 目標(biāo)價(jià)36元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，交銀國(guó)際稱，4月27日金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)正式發(fā)布最終指引。新規(guī)的關(guān)鍵變化包括將過(guò)渡期延長(zhǎng)18個(gè)月至2020 年底，并允許發(fā)行老產(chǎn)品對(duì)接現(xiàn)有產(chǎn)品投資的未到期資產(chǎn)。該行認(rèn)為，這將使此次新規(guī)改革在不會(huì)犧牲核心要義的情況下更加順利推進(jìn)。交銀國(guó)際認(rèn)為，較長(zhǎng)的過(guò)渡期會(huì)降低銀行的資本壓力并放松系統(tǒng)流動(dòng)性，估計(jì)如全部非標(biāo)準(zhǔn)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)回表內(nèi)，則銀行的核心一級(jí)資本比例將平均下調(diào)51個(gè)基點(diǎn)，但在三年左右時(shí)間內(nèi)，每年的影響將僅為17個(gè)基點(diǎn)，對(duì)內(nèi)銀股行業(yè)評(píng)級(jí)“同步”。

該行認(rèn)為，較小的壓力將導(dǎo)致實(shí)際新增貸款上升，從而進(jìn)一步寬松系統(tǒng)流動(dòng)性。新規(guī)實(shí)施后，認(rèn)為一些風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者可能會(huì)停止投資銀行的理財(cái)產(chǎn)品，理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)用增長(zhǎng)可能疲軟。但2017年理財(cái)產(chǎn)品的手續(xù)費(fèi)收入平均僅占銀行收入的4%。同時(shí)也認(rèn)為，避險(xiǎn)資金可能回歸存款，這將有利于銀行的流動(dòng)性管理。

報(bào)告中稱，由于大銀行的理財(cái)產(chǎn)品相對(duì)規(guī)模較小，新規(guī)則對(duì)大銀行的影響可能較輕微，而小型銀行的壓力將略有下降。仍然偏好四大銀行，并推薦估值較低的中小型銀行如中信銀行(00998)及光大銀行(06818)。也注意到招商銀行(03968)的短期交易“買(mǎi)入”機(jī)會(huì)，對(duì)招行目標(biāo)價(jià)為36元，評(píng)級(jí)“中性”。