高油價沖擊四大行業(yè)背后：通脹魅影重返市場

本文選自“Wind資訊”。

隨著石油輸出國組織（OPEC）持續(xù)的限產(chǎn)計劃，加之中東緊張局勢重燃，截止4月27日，美國原油期貨年迄今漲跌幅逼近13%，布倫特原油期貨漲幅亦高達(dá)10.6%。

國際油價穩(wěn)步攀升

一方面，委內(nèi)瑞拉石油產(chǎn)出下降以及原油需求強(qiáng)勁對油價形成有力支撐；另一方面，伊朗核協(xié)議陰云未散導(dǎo)致市場對中東原油供應(yīng)憂慮加重。盡管美國原油產(chǎn)量對油價漲勢形成一定壓制，但伊朗核協(xié)議迫在眉睫且前景不容樂觀。

德國商業(yè)銀行表示，馬克龍很難說服特朗普維持當(dāng)前的核協(xié)議，同時由于委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量的中斷以及減產(chǎn)協(xié)議的實施，原油市場已經(jīng)十分的緊俏，任何供應(yīng)的減少對于油市的影響而言都是巨大的。

委內(nèi)瑞拉的原油產(chǎn)量已經(jīng)自2016年初的250萬桶/日下降至了目前的150萬桶/日附近，這是由于該國不斷加重的政治經(jīng)濟(jì)危機(jī)所導(dǎo)致的。委內(nèi)瑞拉的石油產(chǎn)量大幅下降，美國對伊朗的制裁迫在眉睫，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，市場指標(biāo)都指向供應(yīng)趨緊，尤其是在全球最大的原油消費(fèi)地區(qū)——亞洲。

日本三菱日聯(lián)的策略師Ehsan Khoman表示，預(yù)計若美國重新對伊朗實施制裁，至少影響每日25萬-35萬桶的伊朗原油供應(yīng)。特朗普的鷹派顧問圈——包括國務(wù)卿提名人選蓬佩奧以及國家安全顧問博爾頓可能會推動美國對伊朗實施新的制裁。

他指出：“至于油價的上行風(fēng)險，我們認(rèn)為，布倫特油價將牢牢站上80美元/桶上方，WTI原油價格將牢牢站上75美元/桶上方。我們認(rèn)為，市場尚未對伊朗制裁的規(guī)模及程度完全計價?！?/strong>

高油價下四大行業(yè)首當(dāng)其沖

盡管高油價令原油多頭賺得盆滿缽滿，但是受高油價負(fù)面影響的行業(yè)可能將使提升的燃料成本轉(zhuǎn)移至消費(fèi)者或者供應(yīng)商身上，這個過程需要數(shù)周或者幾個月時間，當(dāng)成本轉(zhuǎn)以后，通脹將存在被推升的風(fēng)險。隨之而來的是經(jīng)濟(jì)成長放緩的可能，而這又將對處于敏感脆弱狀態(tài)的股市帶來影響。

油價抬升下受影響行業(yè)：

1.航空業(yè)

美國航空本周警告稱，油價持續(xù)走高導(dǎo)致公司開支增長，燃料成本為航空公司第二大的成本支出，第一位人力成本。美國航空執(zhí)行長Doug Parker表示，“我香港消費(fèi)者將因此支付更多”，但他不認(rèn)為需求會因此下降。

美國航空本周四（26日）下調(diào)了今年的利潤前景，部分原因在于過去兩周飛機(jī)用油的價格平均上漲了12%。

2.鐵路公司

貨運(yùn)鐵路公司聯(lián)合太平洋公司在本周四的財報中指出，最新一季的燃料支出大增28%至5.89億美元，其中大部分的漲幅來自原油價格上漲22%。

同時，聯(lián)合太平洋公司亦增加向客戶收取的燃油附加費(fèi) (Fuel Surcharge)，總額為3.53億美元，年增長67%。

3.物流業(yè)

快遞承運(yùn)商UPS指出，第一季的燃料費(fèi)上漲21%至1.29億美元，但該公司指出，透過燃油附加費(fèi)和較高的美國運(yùn)送費(fèi)，抵消了提升的運(yùn)送成本。

美國施耐德物流公司周四財報指出，第一季度燃料費(fèi)上漲16%至8470億美元，同時，燃油附加費(fèi)則上漲31%至1.178億美元。

4.制造業(yè)

3M公司的運(yùn)送成本和材料成本皆有上升，財務(wù)長Nichgest Gangestad表示，“原物料價格上漲的幅度，實際上超出了我們原先的估計。”公司管理層本周表示，他們將提高商品售價，以此抵消材料成本的上漲。

警惕高油價成為通脹重要源頭

二月初市場嗅到“通脹來了”的味道，隨后全球股市上演集體巨震給給今年開年行情留下濃墨重彩的一筆，投資者對此仍心有余悸。雖然通脹在全球各主要經(jīng)濟(jì)體中依然處于可控狀態(tài)，但壓力正在累積。一旦通脹問題在不久的將來爆發(fā)，這可能會讓美聯(lián)儲、歐央行等各大央行比外界預(yù)期更加激進(jìn)的加息，多年來寬松的貨幣政策可能突然間戛然而止。

德銀分析師Alan Ruskin表示，若美國國債實際收益率與通脹保值債券收益率（TIPS）保持正相關(guān)性，那么全球油價再上漲5美元，TIPS債券收益率還得再上漲10個基點，進(jìn)一步推升10年期美債收益率穩(wěn)定在3%上方。而這將意味著美國股市將遭遇新的下跌壓力。若美國金融市場因此出現(xiàn)泡沫破裂跡象，美聯(lián)儲是否鑒于通脹率上漲預(yù)期而提速加息步伐，存在著較大不確定性。他指出，這勢必影響其他國家央行跟進(jìn)收緊貨幣政策的步伐。

同時在國際油價持續(xù)上漲趨勢下，對中國國內(nèi)CPI和PPI的壓力又將有何影響？

蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心中心主任、高級研究員黃志龍27日公布最新報告“警惕高油價成為通脹重要源頭”指出，盡管目前新的成品油價格調(diào)整機(jī)制增加了國際油價傳導(dǎo)到國內(nèi)CPI的緩沖。但是，在未來較長一段時間內(nèi)，國際油價重回40美元/桶以下的可能性不大。因此，一旦當(dāng)前國際油價保持高位并維持上漲壓力，那么國內(nèi)成品油價格也將順勢上調(diào)，CPI、PPI和國際油價的漲幅裂口將重新收窄，相應(yīng)地，高油價或?qū)⒊蔀榻衲陣鴥?nèi)通脹的重要源頭。

（編輯：姜禹）