財報前瞻 | AI熱潮如火如荼，臺積電(TSM.US)賺得盆滿缽滿! Q3利潤有望激增40%

智通財經(jīng)APP獲悉，有著“芯片代工之王”稱號的蘋果、英偉達以及AMD等諸多美國科技巨頭唯一芯片代工廠商臺積電(TSM.US)，將在周四公布第三季度詳細的業(yè)績報告。上周臺積電公布了無比強勁的9月銷售額數(shù)據(jù)，再結(jié)合之前公布的7月與8月數(shù)據(jù)，分析師們測算后的數(shù)據(jù)顯示整個第三季度臺積電銷售額大超預(yù)期。市場目前重點聚焦的利潤方面，分析師們普遍預(yù)期第三季度臺積電利潤將增長40%，得益于全球企業(yè)以及一些政府部門對于英偉達、AMD以及博通等臺積電重要客戶的AI芯片需求激增。

臺積電目前為全球最大規(guī)模的合同芯片代工廠商，隨著布局AI的狂熱浪潮未見降溫之勢且繼續(xù)席卷全球，其客戶英偉達以及博通等芯片巨頭，已經(jīng)從市場對于AI最核心基礎(chǔ)設(shè)施——AI芯片的激增趨勢中受益。這些芯片巨頭對臺積電的芯片代工合約規(guī)模激增，進而推動臺積電自去年以來業(yè)績持續(xù)超預(yù)期強勁擴張，這也是臺積電臺股以及美股ADR股價自去年以來屢創(chuàng)新高的重要邏輯支撐。

臺積電長期以來是蘋果、英偉達、AMD以及博通等無晶圓(Fabless)芯片設(shè)計公司最核心的芯片制造商，尤其是為英偉達以及AMD等芯片巨頭所代工的數(shù)據(jù)中心服務(wù)器端AI芯片，被認為對驅(qū)動ChatGPT、Sora等生成式AI工具背后龐大的人工智能訓(xùn)練/推理系統(tǒng)最為關(guān)鍵的硬件基礎(chǔ)設(shè)施，且沒有之一。

根據(jù)LSEG最新匯編的22位分析師對于臺積電Q3利潤的測算，預(yù)計臺積電在截至9月30日的季度將實現(xiàn)凈利潤約2982億新臺幣(大約92.7 億美元)。一般來說LSEG的SmartEstimates測算對歷史數(shù)據(jù)更準確的分析師的預(yù)測給予更大權(quán)重。相比之下，2023年第三季度的凈利潤約為2110億新臺幣，意味著有望實現(xiàn)同比激增40%。

近期市場對人工智能熱潮驅(qū)動的芯片公司業(yè)績增長勢頭能否持續(xù)存在巨大分歧，臺積電9月銷售額數(shù)據(jù)無疑大幅緩解投資者們對人工智能基礎(chǔ)設(shè)施支出減少的擔(dān)憂情緒。臺積電在上周的9月份銷售額報告中表示，以新臺幣進行計算，其第三季度銷售額整體大幅增長，輕松超過市場預(yù)期。

結(jié)合7月以及8月的銷售額統(tǒng)計，這家英偉達、AMD以及蘋果的最核心芯片制造商最新公布的截至9月的當(dāng)季銷售額約為7597億新臺幣(大約236億美元)，高于分析師平均預(yù)期的7480億新臺幣，這也意味著臺積電第三季度整體銷售額同比增長36.5%，顯然超過臺積電7月份官方的預(yù)測區(qū)間，顯示出人工智能所需的最核心基礎(chǔ)設(shè)施——AI芯片的需求仍然非常強勁。此前在7月份的業(yè)績電話會議上，臺積電管理層預(yù)測第三季度銷售額區(qū)間為224億美元至232億美元。

臺積電手握全球AI芯片幾乎所有產(chǎn)能

“臺積電大多數(shù)核心客戶的產(chǎn)品開始與AI緊緊關(guān)聯(lián)，臺積電可謂AI熱潮最大贏家之一。旗下核心客戶，包括蘋果、英偉達、AMD、高通和聯(lián)發(fā)科，都在推出嚴重依賴臺積電最先進芯片制造工藝的新產(chǎn)品。”President Capital Management董事長Li Fang-kuo在接受媒體采訪時表示。“因此，我預(yù)計臺積電第三季度利潤將遠遠超出預(yù)期?！?/p>

此外，臺積電還將在周四的業(yè)績電話會議上更新季度以及全年銷售額的展望區(qū)間，還包括其資本支出預(yù)期，因為臺積電正在努力擴大3nm、4nm以及5nm芯片制造產(chǎn)能，尤其是聚焦于AI訓(xùn)練/推理的芯片產(chǎn)能來滿足英偉達等大客戶幾乎無止境的需求，以及擴大CoWoS先進封裝產(chǎn)能——這種類型的先進封裝技術(shù)對于英偉達Blackwell AI GPU產(chǎn)能至關(guān)重要。

臺積電憑借在芯片制造領(lǐng)域數(shù)十年造芯技術(shù)積淀，以及長期處于芯片制造技術(shù)改良與創(chuàng)新的全球最前沿(開創(chuàng)FinFET時代，并且推動2nm GAA時代開啟)，以領(lǐng)先全球芯片制造商的先進制程和封裝技術(shù)，以及超高良率長期以來霸占全球絕大多數(shù)芯片代工訂單，尤其是5nm及以下先進制程的芯片代工訂單。

毫不夸張地說，臺積電以一己之力卡著AI芯片領(lǐng)導(dǎo)者英偉達、博通以及AMD的AI芯片產(chǎn)能脖子，控制者全球幾乎所有的AI芯片產(chǎn)能。成為臺積電兼任董事長和首席執(zhí)行官的新“掌舵人”魏哲家近日在臺積電股東大會上重申他對人工智能技術(shù)迭代發(fā)展將推動2024年芯片行業(yè)強勁復(fù)蘇的預(yù)期，魏哲家還在股東大會上告知股東們：目前市面上幾乎所有AI芯片由臺積電制造。

臺積電當(dāng)前憑借其領(lǐng)先業(yè)界的2.5D以及3D chiplet先進封裝吃下市場幾乎所有5nm及以下制程高端芯片封裝訂單，并且先進封裝產(chǎn)能遠無法滿足需求，英偉達H100/H200長期以來供不應(yīng)求，正是全面受限于臺積電2.5D級別的 CoWoS封裝產(chǎn)能。目前蘋果、AMD等芯片巨頭轉(zhuǎn)向臺積電3D級別的先進封裝產(chǎn)能，或?qū)⑦M一步推動臺積電先進封裝產(chǎn)能供不應(yīng)求。

根據(jù)華爾街分析師預(yù)期，從2024年第四季度開始，在英偉達全新Blackwell架構(gòu)的GB200，以及AMD全新MI325系列需求推動之下，4nm或者3nm及以下最先進制程將持續(xù)為臺積電帶來巨大營收貢獻，而明年起3nm以及一部分2nm級別的芯片制程和CoWoS等先進封裝代工價格全面上漲則有助于2025年以及后續(xù)幾年業(yè)績激增。

當(dāng)前AI芯片需求可謂無比強勁，未來很長一段時間可能也是如此。AMD首席執(zhí)行官蘇姿豐近日在新品發(fā)布會上表示，包括AI GPU在內(nèi)的數(shù)據(jù)中心AI芯片需求規(guī)模遠遠超出預(yù)期，并且預(yù)計到2027年，數(shù)據(jù)中心AI芯片市場規(guī)模將達到4000億美元，并在2028年進一步升至5000億美元，意味著從2023至2028年間全球數(shù)據(jù)中心AI芯片市場規(guī)模的年復(fù)合增長率有望超過60%。

除了中國臺灣工廠之外的芯片代工廠擴張規(guī)模也是市場關(guān)注焦點。臺積電當(dāng)前正斥資數(shù)十億美元在海外建設(shè)新工廠，其中包括在美國亞利桑那州投資650億美元建設(shè)三座芯片制造工廠，不過該公司表示，大部分芯片制造業(yè)務(wù)以及核心先進封裝產(chǎn)能仍將留在臺灣工廠。

在7月份的最近一次業(yè)績電話會議上，臺積電宣布上調(diào)全年銷售額預(yù)期，并將今年的資本支出區(qū)間上調(diào)至300億美元至320億美元之間，而之前的預(yù)測為280億美元至320億美元。

華爾街繼續(xù)看漲臺積電，股價蓄力突破前高點

華爾街頂級投行們近期紛紛上調(diào)臺積電臺股以及臺積電美股ADR目標股價，意味著臺積電股價漲勢未止，且再度向萬億美元總市值發(fā)起沖擊。自今年以來，臺積電美股ADR價格狂飆超85%，并且近期很有可能突破7月曾創(chuàng)下的歷史最高點192.845美元。臺積電美股ADR在上周五收于190.81美元。

華爾街大行們上調(diào)臺積電股價的核心邏輯均在于勢不可擋的史詩級人工智能熱潮帶來的AI芯片代工訂單數(shù)量激增，以及2025年將出現(xiàn)利潤豐厚的3nm及以下級別最先進芯片制程和CoWoS先進封裝代工價格大幅上漲，有望共同大幅推高該公司業(yè)績以及繼續(xù)拔高估值。

花旗預(yù)計，到2025年底，包括英偉達與AMD新款A(yù)I GPU在內(nèi)的全球大多數(shù)數(shù)據(jù)中心服務(wù)器AI加速器將遷移到3nm工藝，甚至一部分可能將嘗試臺積電更昂貴的2nm或者1.8nm工藝，這將為臺積電帶來更大規(guī)模訂單，該行預(yù)計其3nm芯片制造工藝利用率預(yù)計將至少在2025年保持需求強勁的供不應(yīng)求狀態(tài)。

摩根士丹利的分析團隊在一份研究報告中表示，受英偉達人工智能芯片強勁需求以及蘋果等公司的芯片外包需求所推動，臺積電在未來五年內(nèi)可能繼續(xù)實現(xiàn)15%-20%的銷售額復(fù)合年增長率。大摩的分析團隊表示，在無比強勁的AI芯片需求和蘋果3nm芯片產(chǎn)量的進一步增加推動下，臺積電的毛利率可能會從第三季度的55%略微提高到第四季度的55.5%。他們還表示，臺積電在成功上調(diào)2025年芯片代工以及CoWoS先進封裝價格后，有望在2025年及以后將毛利率維持在歷史最高水平附近。

股價預(yù)期方面，摩根士丹利分析團隊將臺積電臺股的12個月內(nèi)目標股價由1220新臺幣升至1280新臺幣，重申“增持”評級，以及行業(yè)首選地位。相比之下，臺積電臺股周一收于1045新臺幣。

臺積電美股ADR股價方面，Tipranks匯編的華爾街分析師預(yù)期顯示，共識評級為“強力買入”，分析師平均目標股價為205.00 美元，與最新收盤價格190.81 美元相比，未來12個月的潛在漲幅高達7.44%。來自華爾街金融服務(wù)公司 Needham 的分析團隊近日將臺積電ADR的12個月內(nèi)目標股價從之前的 168.00 美元大幅上調(diào)至 210.00 美元，同時維持該股的“買入”評級。另一知名機構(gòu)Susquehanna則重申對于臺積電ADR高達250美元的目標股價。