天風(fēng)證券：上半年創(chuàng)制藥農(nóng)化企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈 產(chǎn)品價(jià)格承壓

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研報(bào)稱，從2024年上半年四大創(chuàng)制藥農(nóng)化企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)看，由于下游渠道商、零售商仍處于去庫存階段，且伴隨部分地區(qū)不利天氣條件的影響，以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)仍較為激烈，創(chuàng)制農(nóng)化企業(yè)植保產(chǎn)品價(jià)格和銷量同比有所下滑，進(jìn)而影響植保業(yè)務(wù)銷售額規(guī)模。展望24年下半年，全球植保市場(chǎng)需求保持強(qiáng)勁，但市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)猶存，對(duì)產(chǎn)品價(jià)格仍帶來一定壓力。

天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

2024年上半年創(chuàng)制藥農(nóng)化企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況

2023年全球植保行業(yè)市場(chǎng)銷售規(guī)模為748.6億美元，較2022年小幅增長(zhǎng)0.1%，增速較22年顯著回落。2024年H1，受植保市場(chǎng)庫存持續(xù)去化以及行業(yè)景氣仍維持低位，四大創(chuàng)制藥企業(yè)植保及業(yè)務(wù)收入規(guī)模同比回落。

瑞士先正達(dá)(Syngenta AG)實(shí)現(xiàn)銷售額為82.42億美元，yoy-18.6%，其中，植保和種子業(yè)務(wù)收入分別為62.03億美元和18.35億美元，分別yoy-21.4%和-7.3%。拜耳Crop Science部門整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收128.9億歐元，yoy-2.9%，其中植保業(yè)務(wù)營(yíng)收54.5億歐元，yoy-6.7%，種子業(yè)務(wù)營(yíng)收63.75億歐元，yoy-0.1%?？频先A實(shí)現(xiàn)收入106.0億美元，yoy-3.0%;其中植保業(yè)務(wù)35.2億美元，yoy-11.3%;種子業(yè)務(wù)70.8億美元，yoy+1.8%。巴斯夫Agricultural Solutions部門實(shí)現(xiàn)收入54.2億歐元，yoy-11.6%;其中農(nóng)藥業(yè)務(wù)38.2億歐元，yoy-15.0%;種子業(yè)務(wù)16.0億歐元，yoy-2.1%。

除草劑為各公司植保業(yè)務(wù)營(yíng)收的主要來源，24Q2多數(shù)企業(yè)殺蟲劑業(yè)務(wù)營(yíng)收同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。分業(yè)務(wù)看，2024H1除草劑/殺蟲劑/殺菌劑業(yè)務(wù)的銷售額，瑞士先正達(dá)(Syngenta AG)對(duì)應(yīng)分別為19.2/10.8/18.5億美元，yoy-30.5%/-6.0%/-27.1%;拜耳分別為29.8/8.3/16.4億歐元，yoy-5.8%/+2.5%/-12.2%;科迪華分別為18.3/7.9/5.5億美元，yoy-17.8%/+6.5%/-10.8%;巴斯夫分別為16.4/5.2/16.6億歐元，yoy-21.3%/-2.4%/-11.4%。

從銷售區(qū)域來看，北美和EMEA地區(qū)是創(chuàng)制藥農(nóng)化企業(yè)銷售貢獻(xiàn)主要區(qū)域，但24H1多數(shù)企業(yè)在兩地區(qū)銷售額同比下滑。2024年上半年，先正達(dá)、拜耳、科迪華在北美地區(qū)分別實(shí)現(xiàn)銷售額19.95億美元/64.8億歐元/12.6億美元，yoy-28.3%/+0.4%/-15.9%。在EMEA地區(qū)，拜耳、科迪華分別對(duì)應(yīng)銷售額為31.8億歐元/10.9億美元，yoy-2.9%/-15.0%，在歐洲地區(qū)，先正達(dá)銷售額為19.7億美元，yoy-11.9%。第二季度單季度，拜耳、科迪華在北美地區(qū)實(shí)現(xiàn)銷售額同比增長(zhǎng)。

整體上看，2024年上半年創(chuàng)制藥農(nóng)化企業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格以及銷量變動(dòng)對(duì)收入產(chǎn)生負(fù)面影響，且銷量下滑帶來的負(fù)面影響較大。2024H1由于主要銷售市場(chǎng)仍呈現(xiàn)去庫存的趨勢(shì)，除拜耳外，其余創(chuàng)制藥農(nóng)化企業(yè)銷量均同比下滑;其余創(chuàng)制藥農(nóng)化企業(yè)銷量均同比下滑;而價(jià)格端，相比于2023年H1企業(yè)主營(yíng)產(chǎn)品價(jià)格同比提升，24上半年植保業(yè)務(wù)價(jià)格同比有所回落。2023Q3-2024Q2期間植保產(chǎn)品銷量對(duì)創(chuàng)制藥企業(yè)的負(fù)向影響呈現(xiàn)加大的趨勢(shì)，但24Q2的負(fù)向影響較24Q1環(huán)比減弱。分季度看，產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)對(duì)不同創(chuàng)制藥企業(yè)影響呈現(xiàn)分化，23Q3-24Q2期間，價(jià)格變動(dòng)對(duì)拜耳、科迪華的負(fù)向影響逐步減弱，而同期對(duì)巴斯夫的正向影響呈現(xiàn)減弱。

24年經(jīng)營(yíng)展望——市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品價(jià)格仍承壓

從2024年上半年四大創(chuàng)制藥農(nóng)化企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)看，由于下游渠道商、零售商仍處于去庫存階段，且伴隨部分地區(qū)不利天氣條件的影響，以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)仍較為激烈，創(chuàng)制農(nóng)化企業(yè)植保產(chǎn)品價(jià)格和銷量同比有所下滑，進(jìn)而影響植保業(yè)務(wù)銷售額規(guī)模。展望24年下半年，全球植保市場(chǎng)需求保持強(qiáng)勁，但市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)猶存，對(duì)產(chǎn)品價(jià)格仍帶來一定壓力。

風(fēng)險(xiǎn)提示：農(nóng)作物價(jià)格大幅波動(dòng)、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、安全生產(chǎn)與環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)、化工品需求不及預(yù)期