“做多中國(guó)”之聲響徹華爾街 港A股有望復(fù)刻2023年美股“瘋牛曲線”?

從本周之初的三大金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)齊聚首，宣布重磅的金融市場(chǎng)刺激政策為中國(guó)股市提供海量流動(dòng)性支持，再到周四的中共中央政治局會(huì)議的時(shí)間點(diǎn)以及最終表露的財(cái)政政策基調(diào)大超預(yù)期——今年沒有等到10月或者12月，而是提前在9月會(huì)議中分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，且超預(yù)期傳遞出無(wú)比重磅財(cái)政和貨幣支持的信號(hào)。中國(guó)政府這一系列組合拳動(dòng)作徹底引爆國(guó)內(nèi)以及國(guó)際金融市場(chǎng)的極度樂觀情緒，以港股和A股所引領(lǐng)的中國(guó)資產(chǎn)經(jīng)歷了一場(chǎng)足以載入全球金融市場(chǎng)史冊(cè)的超級(jí)大反攻。

國(guó)內(nèi)貨幣政策與流動(dòng)性便捷工具為股市提供流動(dòng)性支持，加之財(cái)政刺激基調(diào)推動(dòng)宏觀基本面預(yù)期扭轉(zhuǎn)，驅(qū)動(dòng)港股與A股估值和業(yè)績(jī)預(yù)期齊升，進(jìn)而近日港A股走出史詩(shī)級(jí)別的大反彈行情。尤其是降息降準(zhǔn)等帶來(lái)的流動(dòng)性利好，以及在宏觀經(jīng)濟(jì)基本面方面——提振民營(yíng)經(jīng)濟(jì)、大力刺激消費(fèi)以及全面改善居民收入的最高層政策基調(diào)，有望推動(dòng)港A股上市公司長(zhǎng)期趴在谷底的估值以及業(yè)績(jī)預(yù)期持續(xù)復(fù)蘇。

更加樂觀的預(yù)期在于，這一些政策組合拳，可能未完待續(xù)。天風(fēng)證券近日發(fā)布研究報(bào)告稱，政策加力，金融先行，目前的政策并非一攬子“政策組合拳”的全貌。天風(fēng)證券表示，9月26日政治局會(huì)議提出要加大財(cái)政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，保證必要的財(cái)政支出，因此該機(jī)構(gòu)認(rèn)為決策流程較為復(fù)雜的逆周期政策，或?qū)⒃?0月推出，Q4加大力度完成年初目標(biāo)。

最終事實(shí)證明，隨著貨幣政策與流動(dòng)性便捷政策提供的“水”足夠充沛，加之財(cái)政刺激基調(diào)確立，上證指數(shù)從2689這一階段性的低點(diǎn)收復(fù)看似難以逾越的3000點(diǎn)位大關(guān)僅僅需要7個(gè)交易日，A股基準(zhǔn)指數(shù)——滬深300指數(shù)本周刷出超級(jí)大陽(yáng)線，一周瘋漲超15%。

在港股，這種憧憬“長(zhǎng)牛行情”的樂觀情緒更加低迷，受益于美聯(lián)儲(chǔ)意外降息50個(gè)基點(diǎn)開啟降息周期，以及國(guó)內(nèi)貨幣刺激政策提供的流動(dòng)性支持，港股可謂吃到“中美雙重流動(dòng)性紅利”，疊加國(guó)內(nèi)促銷費(fèi)、推動(dòng)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策等眾多利好催化劑之下，恒生科技指數(shù)本周史詩(shī)級(jí)大漲超20%，恒生指數(shù)漲超13%。截至本周五收盤，恒生指數(shù)年內(nèi)累計(jì)上漲21%，超過美股基準(zhǔn)——標(biāo)普500指數(shù) 年內(nèi)約20%的這一全年累計(jì)漲幅。

在一些政策組合拳之下，金融市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的樂觀預(yù)期甚至傳遞至歐美股市。在美股，納斯達(dá)克金龍中國(guó)指數(shù)周四收漲10.85%，創(chuàng)2022年以來(lái)最大單日漲幅。在美股ETF中，中國(guó)科技ETF(CQQQ)收漲9.68%，中國(guó)海外互聯(lián)網(wǎng)ETF(KWEB)收漲11.55%，3倍做多富時(shí)中國(guó)ETF(YINN)收漲23.55%。

在歐股，與中國(guó)宏觀基本面以及消費(fèi)預(yù)期高度關(guān)聯(lián)的奢侈品巨頭股價(jià)紛紛暴漲，反映出歐洲投資者對(duì)于中國(guó)政策組合拳刺激消費(fèi)支出的極度看好情緒，其中，愛馬仕國(guó)際集團(tuán)、歷峰集團(tuán)和LVMH在內(nèi)的多家奢侈品巨頭的股價(jià)在過去五天內(nèi)大幅上漲超過15%，呈現(xiàn)出自2012年以來(lái)的最佳單周表現(xiàn)。

在海量流動(dòng)性支持以及財(cái)政刺激背景之下，疊加華爾街等外資機(jī)構(gòu)大舉加倉(cāng)中國(guó)資產(chǎn)，放眼未來(lái)港A股，市場(chǎng)出現(xiàn)這樣一種極度樂觀的預(yù)測(cè)觀點(diǎn)：2023年在AI熱潮驅(qū)動(dòng)之下的美股“瘋牛行情”，可能就是接下來(lái)至少中期內(nèi)滬深300指數(shù)與恒生科技指數(shù)的上漲曲線輪廓。

華爾街轉(zhuǎn)向看漲中國(guó)股市!“做多中國(guó)”成新風(fēng)向

放眼國(guó)際市場(chǎng)，長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)于中國(guó)股市較為謹(jǐn)慎的華爾街投行們以及對(duì)沖基金機(jī)構(gòu)們，突然一邊倒地轉(zhuǎn)向集體唱多港股與A股，“做多中國(guó)”之聲響可謂徹華爾街。

以高盛與摩根士丹利為代表的華爾街頂級(jí)投行們紛紛重返港A股，而華爾街對(duì)沖基金巨頭們則用真金白銀押注中國(guó)股市將出現(xiàn)新一輪“主升浪”式的超級(jí)行情。有分析人士指出，最近港A股，尤其是港股大漲，主要因華爾街對(duì)沖基金紛紛加杠桿強(qiáng)勢(shì)做多，使得一些港股空頭勢(shì)力被迫止損平倉(cāng)。

有數(shù)據(jù)顯示，這些頂級(jí)對(duì)沖基金在本周二或者更早時(shí)間段已經(jīng)加杠桿買爆港股市場(chǎng)看漲期權(quán)。高盛的一份經(jīng)紀(jì)報(bào)告顯示，這些杠桿型對(duì)沖基金在周二中國(guó)股市(包含港股與A股)的單日級(jí)別凈買入規(guī)模創(chuàng)下2021年3月以來(lái)的最高水平，創(chuàng)下過去10年來(lái)的第二高水平，并且買入幾乎完全由增加多頭倉(cāng)位的投資者推動(dòng)。

通過期權(quán)這一衍生品來(lái)押注中國(guó)股票反彈的國(guó)際資金也有所增加，高盛的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，iShares 中國(guó)大盤股 ETF看漲期權(quán)未平倉(cāng)合約創(chuàng)下十年來(lái)最高水平，在周二增加大約 580,000 份看漲合約。

高盛全球市場(chǎng)部董事總經(jīng)理Scott Rubner表示，港股與A股近日走勢(shì)非常強(qiáng)勁，這一勢(shì)頭已全面反映在美股，中概股基準(zhǔn)——納斯達(dá)克金龍指數(shù)在過去四天飆升19%。Rubner還表示，一旦美國(guó)大選結(jié)束，中國(guó)股市應(yīng)該成為投資者投資計(jì)劃的重要組成部分。 Rubner認(rèn)為，期待已久的中國(guó)股市復(fù)蘇可能終于到來(lái)，全球投資者可能紛紛參與其中。他在周四給客戶的一份報(bào)告中寫道：“我真的認(rèn)為這一次對(duì)中國(guó)來(lái)說是不同的?！薄爸匦箩绕鸬氖袌?chǎng)已迅速成為美國(guó)大選后11月和12月的熱門交易對(duì)象。”他指的是對(duì)年底到期的看漲期權(quán)的需求。

高盛強(qiáng)調(diào)，在最近的上漲之前，對(duì)沖基金對(duì)中國(guó)股票的投資比例不到7%，大約是五年來(lái)的最低水平。但本周早些時(shí)候，它們改變了方向并紛紛涌入中國(guó)股票市場(chǎng)。如上所描述的那樣，周二的中國(guó)股票單日凈買入量創(chuàng)下了自2021年3月以來(lái)的最大單日凈買入量，也是過去十年來(lái)的第二大單日凈買入量。高盛還認(rèn)為，相對(duì)于A股，港股的盈利修正與反彈幅度可能更為強(qiáng)勁。

去年曾高調(diào)唱空A股的摩根士丹利，也對(duì)中國(guó)股市前景持樂觀態(tài)度。摩根士丹利認(rèn)為，從技術(shù)層面看，中國(guó)滬深300指數(shù)在短期內(nèi)可能還有約10%的上漲空間。以Laura Wang為首的摩根士丹利策略師周四發(fā)布報(bào)告稱，這一預(yù)測(cè)基于該行對(duì)中國(guó)再貸款計(jì)劃借款成本(2.25%)與滬深300指數(shù)當(dāng)前股息率(2.46%)的分析。

摩根士丹利表示，政治局會(huì)議和本周早些時(shí)候中國(guó)央行與其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)宣布的刺激計(jì)劃均非常積極。他們補(bǔ)充表示，真正令市場(chǎng)驚喜的是市場(chǎng)流動(dòng)性支持措施，這些措施可謂在中國(guó)股市前所未有。大摩指出，目前最重要的是迅速跟進(jìn)，明確執(zhí)行和實(shí)施的細(xì)節(jié)以及時(shí)間表。

2023年美股“瘋牛行情”，將是港A股劇本?

如此瘋狂的情緒，不由得讓人想起2023年英偉達(dá)多個(gè)季度無(wú)與倫比的財(cái)報(bào)所引爆的AI投資熱潮，進(jìn)而全面驅(qū)動(dòng)的美股2023年瘋牛行情，在這一年，美股基準(zhǔn)指數(shù)——標(biāo)普500指數(shù)大漲25%，有著全球科技股風(fēng)向標(biāo)稱號(hào)的納斯達(dá)克100指數(shù)則瘋漲55%。而2023年美股瘋牛行情正是由高盛與大摩等華爾街投行以及眾多杠桿型對(duì)沖基金所全面主導(dǎo)。

縱觀當(dāng)前港A股走勢(shì)，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性支持政策與財(cái)政刺激帶來(lái)的市場(chǎng)看漲熱度以及亞洲股民們狂熱情緒，足以與2023年的美股史無(wú)前例AI熱潮相媲美。

全球知名億萬(wàn)富翁投資者大衛(wèi)·泰珀(David Tepper)建議投資者們“買入一切”中國(guó)相關(guān)的資產(chǎn)，泰珀于1993年創(chuàng)立對(duì)沖基金Appaloosa Management。他將自己對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)的大筆押注，歸因于中國(guó)本周出臺(tái)的大規(guī)模刺激組合拳。泰珀在2023年曾大舉追隨全球AI熱潮，他所管理的Appaloosa Management在當(dāng)時(shí)斥巨資買入英偉達(dá)與微軟的AI熱潮受益標(biāo)的，Appaloosa等對(duì)沖基金對(duì)于AI熱潮的狂熱看漲情緒，無(wú)疑是推動(dòng)2023年美股瘋狂牛市的核心資金力量。

如今，這位對(duì)沖基金行業(yè)大拿建議投資者們“買入一切”與中國(guó)相關(guān)的資產(chǎn)，賣出英偉達(dá)等高估值美國(guó)科技股。他在周四接受媒體采訪時(shí)表示：“我以為美聯(lián)儲(chǔ)上周的做法會(huì)導(dǎo)致中國(guó)放松貨幣政策，但我沒料到他們的刺激力度會(huì)這么大?！?/strong>

作為非嚴(yán)格意義上的對(duì)標(biāo)，涵蓋幾乎有所中國(guó)核心資產(chǎn)的滬深300指數(shù)，被一些機(jī)構(gòu)對(duì)標(biāo)于堪稱美國(guó)核心資產(chǎn)的標(biāo)普500指數(shù)，滬深300指數(shù)從規(guī)模來(lái)看與標(biāo)普500指數(shù)、歐洲斯托克600指數(shù)以及日經(jīng)225指數(shù)共同構(gòu)成所謂的“全球核心資產(chǎn)”，并且滬深300指數(shù)的規(guī)模和影響力僅次于標(biāo)普500指數(shù)。

與此同時(shí)，涵蓋阿里巴巴、騰訊以及百度等中國(guó)科技巨頭們的恒生科技指數(shù)，有著“東方納斯達(dá)克”美譽(yù)，被一些機(jī)構(gòu)對(duì)標(biāo)于涵蓋蘋果、英偉達(dá)、微軟以及谷歌等美國(guó)科技巨頭的納斯達(dá)克100指數(shù)，認(rèn)為隨著這些中國(guó)科技巨頭業(yè)績(jī)與市值繼續(xù)成長(zhǎng)，未來(lái)的“恒科指完全體”可能就是納斯達(dá)克100指數(shù)。

滬深300指數(shù)在財(cái)政政策刺激之下，其成分股業(yè)績(jī)預(yù)期也有望迅速回升，進(jìn)而帶動(dòng)該指數(shù)復(fù)刻2023年標(biāo)普500指數(shù)的牛市曲線。而涵蓋阿里巴巴、騰訊以及百度等中國(guó)科技巨頭們的恒生科技指數(shù)，被一些投資者對(duì)標(biāo)于納斯達(dá)克100指數(shù)，并且港股相比于A股更加受益于全球流動(dòng)性寬松預(yù)期，畢竟對(duì)于外資無(wú)限制的港股市場(chǎng)能夠享受到國(guó)內(nèi)刺激政策以及美聯(lián)儲(chǔ)降息周期，乃至歐洲降息所帶來(lái)的龐大流動(dòng)性刺激。