中金：維持安踏(02020)“推薦”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)52.62元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安踏體育(02020)公布公司零售額數(shù)據(jù)：2018年一季度公司核心品牌零售額同比增長(zhǎng)20-25%，非安踏品牌零售額同比增長(zhǎng)80-85%。中金發(fā)布研究報(bào)告，維持安踏2018/19年每股盈利預(yù)測(cè)分別為1.44元人民幣/1.77元人民幣。目前，公司股價(jià)對(duì)應(yīng)23倍2018年市盈率以及18倍2019年市盈率。

該行稱(chēng)，安踏成人線下、安踏兒童線下以及安踏線上零售額分別實(shí)現(xiàn)中雙位數(shù)，F(xiàn)ILA零售額增長(zhǎng)超過(guò)70%，在非安踏品牌總收入中所占比重為95%，Descente銷(xiāo)售額同比提升超過(guò)700%。零售額大幅增長(zhǎng)主要得益于店效提升以及零售折扣收窄，而公司門(mén)店數(shù)量與2017年底基本持平。

另外，中金又稱(chēng)，安踏新的物流中心有望于2018年二季度投入運(yùn)營(yíng)，屆時(shí)公司產(chǎn)品交付周期有望縮短，公司生產(chǎn)安排有望更加靈活，從而緩解補(bǔ)單采購(gòu)成本壓力。

中金表示，相比2017下半年，該公司2018年一季度成本壓力企穩(wěn)，但考慮到2017年二季度基數(shù)較高，安踏能否保持當(dāng)前的增長(zhǎng)勢(shì)頭存在一定挑戰(zhàn)。該行預(yù)測(cè)，考慮到高端品牌銷(xiāo)售額貢獻(xiàn)逐漸增加，公司毛利率有望提升。該行考慮到2018年有較多的國(guó)際體育賽事，公司可能會(huì)開(kāi)展較多的品牌推廣活動(dòng)，因此公司在廣告以及促銷(xiāo)方面的支出預(yù)計(jì)將有所增加。

該行維持其“推薦”評(píng)級(jí)，同時(shí)上調(diào)目標(biāo)價(jià)7.1%至52.62元。較目前股價(jià)存在28%的上行空間，安踏2018年一季度零售額表現(xiàn)強(qiáng)勁，未來(lái)增長(zhǎng)確定性進(jìn)一步增強(qiáng)。