中信建投：建筑業(yè)整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)承壓 集中度進(jìn)一步提升

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投證券發(fā)布研報(bào)稱，建筑業(yè)整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)承壓，收入利潤(rùn)雙降。上半年整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收42197億元，同比降低3.1%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)978億元，同比降低9.7%。企業(yè)業(yè)績(jī)承壓，部分財(cái)務(wù)指標(biāo)均出現(xiàn)一定惡化，但集中度提升趨勢(shì)明確，能源工程與境外工程保持較高增長(zhǎng)。隨著下半年專項(xiàng)債發(fā)行速度加快，基建需求有望形成有效支撐，短期內(nèi)業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)得到有效釋放，板塊估值處于歷史極低水平，中信建投證券看好低估值基建央國(guó)企中長(zhǎng)期表現(xiàn)。

二季度建筑業(yè)景氣度下滑，基建投資托底需求。建筑業(yè)PMI自4月份后持續(xù)下降，8月份為50.6%，為2020年2月份以來新低?；ㄍ顿Y繼續(xù)保持增長(zhǎng)，延續(xù)對(duì)工程建設(shè)需求的托底作用，今年1-7月，基建投資同比增長(zhǎng)8.1%，截至9月初專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度為65.9%，8月專項(xiàng)債發(fā)行顯著提速，單月發(fā)行7965億元，有望加快基建投資形成實(shí)物工作量。 

 建筑業(yè)整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)承壓，收入利潤(rùn)雙降。今年上半年建筑行業(yè)(申萬建筑裝飾行業(yè)指數(shù)涵蓋的159家上市公司)整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收42197億元，同比降低3.1%，增速較2023年同期下降10.2個(gè)百分點(diǎn);實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)978億元， 同比降低9.7%，增速較2023年同期下降15.3個(gè)百分點(diǎn)。單季度來看，今年一季度/二季度建筑行業(yè)營(yíng)收同比增速分別為+1.5%/-7.2%，歸母凈利潤(rùn)增速分別為-2.8%/-16.0%，二季度建筑行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)承壓，較一季度表現(xiàn)更差。 

行業(yè)集中度繼續(xù)提高，增量主要來自境外。上半年全國(guó)建筑業(yè)新簽14.9萬億元，同比降低3.4%，其中八大建筑央企市占率為51.6%，較去年全年提高6.1個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)集中度延續(xù)上升趨勢(shì)。上半年行業(yè)的主要增量來源為境外拓展，境外合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)額3384億元，同比增長(zhǎng)9.0%，占上半年行業(yè)總營(yíng)收的比例為8.0%，較去年同期提升0.9個(gè)百分點(diǎn)。 

中報(bào)反映行業(yè)業(yè)績(jī)承壓，部分財(cái)務(wù)指標(biāo)出現(xiàn)一定惡化，但集中度提升趨勢(shì)明確，能源與境外工程保持較高增長(zhǎng)。當(dāng)前板塊估值處歷史極低水平，后續(xù)伴隨財(cái)政發(fā)力基建投資有望成為經(jīng)濟(jì)及建筑行業(yè)重要支撐，中信建投證券看好低估值基建央國(guó)企中長(zhǎng)期表現(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

 1、 施工進(jìn)度受資金到位情況、自然條件等影響較大，有可能出現(xiàn)延誤進(jìn)而影響收入確認(rèn);海外工程建設(shè)進(jìn)度還受當(dāng)?shù)卣巍踩h(huán)境影響。

2、 房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷可能對(duì)建筑企業(yè)造成多方面不利影響。房地產(chǎn)對(duì)建筑企業(yè)的影響主要體現(xiàn)在：1)當(dāng)前土地市場(chǎng)低迷，地方政府土地出讓收入較大幅度下滑，對(duì)基建資金來源造成不利影響;2)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷，商品房銷售、開工較大幅度下滑，影響了房建企業(yè)的新增訂單，而竣工面積下行，影響了裝飾裝修企業(yè)的訂單，相關(guān)建筑子板塊企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展受不利影響;3)房地產(chǎn)企業(yè)的暴雷，對(duì)存在房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)收款、房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目存貨的建筑企業(yè)帶來減值壓力。

3、 新能源業(yè)務(wù)拓展可能不及預(yù)期。部分傳統(tǒng)建筑企業(yè)布局新能源咨詢、工程、運(yùn)營(yíng)等新領(lǐng)域，但該領(lǐng)域較為依賴政府資源及自身專業(yè)實(shí)力，可能存在拓展失敗的風(fēng)險(xiǎn)。