降息來的太晚了！債券交易員認(rèn)為美聯(lián)儲嚴(yán)重滯后

智通財經(jīng)APP獲悉，上周五，債券市場發(fā)出多個潛在經(jīng)濟(jì)衰退的警示信號，其中之一是備受關(guān)注的2年期和10年期美國國債收益率之間的關(guān)系發(fā)生了變化。

根據(jù)DataTrek聯(lián)合創(chuàng)始人Nicholas Colas的分析，2年期美債收益率的急劇下跌使其與美聯(lián)儲基金利率（美聯(lián)儲調(diào)控貨幣政策的主要工具）之間的利差降至至少50年來的最低水平。在此期間，兩個短期利率之間的利差僅有三次跌破-1個百分點，而每次此類情況發(fā)生后的一年內(nèi)，美國經(jīng)濟(jì)都陷入了衰退。

然而，Colas并不認(rèn)為此次經(jīng)濟(jì)衰退一定會發(fā)生。他指出，經(jīng)濟(jì)衰退需要一個引發(fā)因素，而目前尚未有任何事件足以觸發(fā)美國經(jīng)濟(jì)的顯著放緩。他解釋道，這次的收益率倒掛更多表明債券市場交易員對美聯(lián)儲尚未降低借貸成本感到越來越擔(dān)憂，尤其是在勞動力市場出現(xiàn)放緩的情況下。

Colas在周一的一份報告中表示：“債券市場在告訴我們，美聯(lián)儲在降息問題上已經(jīng)嚴(yán)重滯后?！?/p>

美聯(lián)儲主席鮑威爾及其他高級官員已經(jīng)暗示，預(yù)計美聯(lián)儲將在本月晚些時候宣布新冠疫情以來的首次降息。截至上周五，聯(lián)邦基金利率與2年期美債收益率之間的利差為-1.68個百分點。根據(jù)道瓊斯市場數(shù)據(jù)，2年期美債收益率上周五收于3.651%，為自2022年9月以來的最低水平，而美聯(lián)儲基金利率則維持在5.33%左右，位于美聯(lián)儲目標(biāo)利率區(qū)間的中間位置。

投資者通常將債券市場視為經(jīng)濟(jì)健康狀況的晴雨表。上周五，2年期美債收益率與10年期美債收益率的利差自兩年多以來首次恢復(fù)正值，結(jié)束了自上世紀(jì)70年代末以來短期利率高于長期利率的最長持續(xù)期。

歷史上，收益率曲線倒掛一直被認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)衰退的可靠指標(biāo)。盡管2022年末華爾街廣泛預(yù)測的衰退尚未到來，這并不意味著不會發(fā)生。部分債券交易員認(rèn)為，收益率曲線恢復(fù)正值往往是經(jīng)濟(jì)收縮前的最后一步。

上周，市場對美聯(lián)儲行動遲緩的擔(dān)憂不僅限于債券市場。這些擔(dān)憂還促使股市大幅拋售，標(biāo)普500指數(shù)錄得自硅谷銀行倒閉以來的最大跌幅。

Colas并不是唯一一個指出2年期收益率急劇下跌的市場觀察者。Renaissance Macro的Jeff deGraaf指出，2年期收益率四周移動均線與聯(lián)邦基金利率之間的差距在上周五降至2008年以來的最低水平。與Colas一樣，deGraaf也猶豫是否將此視為經(jīng)濟(jì)衰退的明確信號，但他警告稱，這并不是唯一一個暗示潛在風(fēng)險的市場指標(biāo)。

他在報告中表示：“2年期收益率與聯(lián)邦基金利率之間的利差已接近2008年（上次資產(chǎn)負(fù)債表衰退）水平。雖然目前還不像資產(chǎn)負(fù)債表衰退，但信貸利差開始擴(kuò)大，日元走強(qiáng)，這兩者都是流動性緊縮的跡象?！?/p>