“壞消息效應“再現，美聯儲面臨挑戰(zhàn)：積極措施恐難及時遏制經濟疲軟趨勢

智通財經APP獲悉，在周四發(fā)布的一份報告中，盈透證券(IBKR)首席策略師史蒂夫·索斯尼克(Steve Sosnick)指出，美國市場目前正處在一個“壞消息就是壞消息”的時期，這可能會讓美聯儲陷入一個尷尬的境地：即使它準備采取積極的貨幣政策措施，也可能無法及時應對實際的經濟疲軟。

過去兩年，華爾街的常態(tài)是“好消息就是壞消息”。在美聯儲啟動了數十年來最大規(guī)模的政策緊縮行動時，市場一直在尋找經濟疲軟的跡象。因此，對于期待降息的市場參與者來說，強勁的經濟數據并不是一個完全積極的信號。

然而，最近情況發(fā)生了轉變。目前市場普遍預期，美聯儲將在9月18日的下一次聯邦公開市場委員會(FOMC)會議上實施自新冠疫情爆發(fā)以來的首次降息。

索斯尼克指出：“隨著降息幾乎已成定局，我們進入了‘壞消息就是壞消息’的環(huán)境?！彼M一步解釋稱：“真正的風險在于，壞消息可能會使美聯儲的積極措施來得太晚，無法阻止經濟的真正疲軟。”

盡管如此，他也提到，市場擔心過于積極的經濟數據可能會導致美聯儲不像預期那樣迅速降息。

索斯尼克表示：“依賴數據的美聯儲不太可能像市場預期的那樣，在今年剩余的三次FOMC會議上每次都降息25個基點?！?/p>

勞動力市場數據

在備受矚目的非農就業(yè)數據公布前夕，素有“小非農”之稱的ADP就業(yè)數據意外大幅放緩，這暗示美國勞動力市場仍充滿不確定性，進一步加劇了市場對美聯儲9月可能大幅降息的預期。

9月5日，ADP Research Institute與斯坦福數字經濟實驗室聯合發(fā)布的數據顯示，美國8月份ADP就業(yè)人數增長僅為9.9萬人，創(chuàng)下自2021年1月以來的最低水平，遠低于市場預期的14.5萬人，也低于前值12.2萬人。

此前，美國勞工部在周三的報告中指出，7月份的職位空缺數量降至2021年1月以來的最低點。同時，職介公司Challenger, Gray & Christmas在周四的報告中提到，8月份的裁員情況是自2009年以來最嚴重的，而2024年的招聘速度也是自2005年開始追蹤該數據以來最慢的一年。

盡管如此，ADP的數據也顯示，盡管招聘速度有所放緩，8月份仍有多個行業(yè)增加了招聘，只有少數行業(yè)報告了實際裁員。

緊接著ADP數據公布的失業(yè)救濟申請數據顯示，截至8月31日的一周內，美國首次申請失業(yè)救濟的人數為22.7萬人，低于預期的23萬人。8月24日當周續(xù)請失業(yè)救濟的人數為183.8萬人，同樣低于預期的186.9萬人，兩個指標均較前值有所下降。

這一下降趨勢可能有助于緩解市場對勞動力市場惡化的擔憂。

周五即將發(fā)布的8月份非農就業(yè)報告預計將成為關鍵指標，它將對市場對美聯儲本月晚些時候降息規(guī)模的預期產生重大影響。

索斯尼克補充稱：“市場期待的是一個‘金發(fā)姑娘’式的就業(yè)報告——既不過熱也不過冷?！?/p>

目前，市場普遍預期8月份非農就業(yè)人數將增加16.5萬，失業(yè)率將保持在4.2%。這份報告的結果將為投資者提供關于美國經濟狀況和美聯儲政策動向的重要線索。

美聯儲降息50個基點預期正在升溫

美國8月份ADP就業(yè)數據公布之后，市場對于美聯儲在9月降息50個基點的預期有所上升。根據芝加哥商品交易所(CME)的美聯儲觀察工具，9月降息50個基點的概率已經上升到了45%。

摩根大通資產管理公司的投資組合經理Priya Misra指出：“勞動力市場的放緩已經引起了美聯儲的關注?？紤]到聯邦基金利率目標區(qū)間目前仍處于5.25%至5.5%的較高水平，而美國經濟正在放緩，加之貨幣政策對經濟的影響存在眾所周知的長且多變的滯后效應，我認為有充分理由支持美聯儲最初降息50個基點?！?/p>

野村證券的美國利率策略主管Jonathan Cohn表示，市場對于9月首次降息的幅度存在分歧，是25個基點還是50個基點，這幾乎完全取決于即將發(fā)布的非農就業(yè)報告的結果。他強調，如果在失業(yè)率和裁員方面達到某些關鍵門檻，那么降息50個基點的可能性將大大增加。

根據日程安排，美聯儲的9月議息會議將在9月17日至18日舉行。市場普遍預期美聯儲將在此次會議上宣布降息。盡管多數分析師預計美聯儲將堅持降息25個基點，但也有觀點認為存在降息50個基點的可能性。

總結

IBKR的策略師強調，對于大多數交易者和投資者來說，關鍵在于理解市場對不同情況的反應，而不僅僅是數字本身。

固定收益交易員似乎已經預計在接下來的兩周內利率將下調25至50個基點，但“顯著低于預期”的就業(yè)數據可能會增加進一步降息的可能性。索斯尼克警告稱：“與共識相差甚遠的數據意味著許多投資者將面臨困境。而當交易員陷入困境時，市場波動性就會隨之增加?！?/p>

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