國(guó)泰君安：豬價(jià)高位而增產(chǎn)慢 看好周期持續(xù)性

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)泰君安發(fā)布研報(bào)稱，當(dāng)前豬價(jià)高位，養(yǎng)殖利潤(rùn)同比明顯改善，二季度養(yǎng)殖利潤(rùn)同比由虧轉(zhuǎn)盈，預(yù)計(jì)三季度養(yǎng)殖利潤(rùn)環(huán)比繼續(xù)增長(zhǎng)。從當(dāng)前估值來(lái)看，板塊經(jīng)過(guò)調(diào)整，估值低位，持續(xù)推薦。推薦標(biāo)的牧原股份(002714.SZ)、溫氏股份(300498.SZ)、受益標(biāo)的巨星農(nóng)牧(603477.SH)、天康生物(002100.SZ)、神農(nóng)集團(tuán)(605296.SH)、華統(tǒng)股份(002840.SZ)、唐人神(002567.SZ)、東瑞股份(001201.SZ)。

事件：據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，7月份全國(guó)能繁母豬存欄量4041萬(wàn)頭，環(huán)比上升0.7%，同比下降5.4%。

國(guó)泰君安主要觀點(diǎn)如下：

價(jià)格高位而產(chǎn)能增長(zhǎng)慢，看好周期持續(xù)性。

從5月~7月農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)能繁母豬存欄數(shù)據(jù)連續(xù)增長(zhǎng)，其中7月產(chǎn)能環(huán)比增幅較低，說(shuō)明行業(yè)對(duì)產(chǎn)能增長(zhǎng)態(tài)度較為謹(jǐn)慎。與歷史同價(jià)格時(shí)進(jìn)行比較，2022年豬價(jià)在20元/kg及以上時(shí)，能繁母豬產(chǎn)能增長(zhǎng)速度更快，2024年當(dāng)前的增產(chǎn)能積極性是弱于2022年，行業(yè)目前高盈利而選擇先降負(fù)債率而非先增產(chǎn)能，增產(chǎn)慢意味著周期持續(xù)性更強(qiáng)。

價(jià)格下降而樂(lè)觀預(yù)期不改。

近期豬價(jià)和養(yǎng)殖板塊同時(shí)調(diào)整，該行認(rèn)為類似于2024年5~6月，5月價(jià)格上漲速度快，而需要等待價(jià)格在6月下旬下跌后企穩(wěn)的位置才能確認(rèn)5月價(jià)格上漲的原因是產(chǎn)能去化還是二次育肥或者壓欄。當(dāng)前價(jià)格在7月~8月上旬價(jià)格維持高位，當(dāng)前階段出欄體重上升，肥標(biāo)差在縮窄意味著前期壓欄在釋放，二次育肥在加快銷售。價(jià)格短期調(diào)整是為了未來(lái)繼續(xù)上漲，對(duì)旺季價(jià)格樂(lè)觀預(yù)期不改。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、養(yǎng)殖疫病風(fēng)險(xiǎn)、自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)等。