什么在驅(qū)動濰柴動力（02338）爆發(fā)?

炒股不炒市，或許是目前貿(mào)易戰(zhàn)下港股的正確打開方式，盡管恒生指數(shù)持續(xù)維持箱底震蕩，但不妨礙工程機械股強勢上漲。

智通財經(jīng)APP注意到，濰柴動力(02338)近三個交易日漲近20%，目前其股價已較A股溢價已縮小到10%，從技術(shù)圖形來看，處于M型整理，升浪還將繼續(xù)。

(行情來源：富途證券)

值得注意的是，濰柴在發(fā)布2017年業(yè)績的同時，還發(fā)布了第一季度盈喜，預(yù)計第一季度凈利潤增加50%-80%。

此外，濰柴董事長譚旭光在近期召開的業(yè)績會上向投資者透露了三大重要信息：其一是關(guān)于行業(yè)前景，未來三年重卡銷量將穩(wěn)健增長;其二是目前濰柴的業(yè)務(wù)機構(gòu)已大不一樣，全系列產(chǎn)品結(jié)構(gòu)均衡，高附加值產(chǎn)品占比提升，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不再受周期性波動影響;最后一點則為2018年集團毛利率將進一步提升。

重卡銷量創(chuàng)歷史新高

從行業(yè)景氣度來看，伴隨大量基建工程陸續(xù)開工，自卸車、攪拌車等重型工程車輛進入傳統(tǒng)旺季，3月份國內(nèi)重卡市場迎來回暖，多數(shù)企業(yè)銷售實現(xiàn)正增長。

此外，工程機械行業(yè)距離上個高峰期已有7-8年，現(xiàn)在進入更新?lián)Q代周期，未來2-3年更新需求空間較大，另一方面環(huán)保淘汰也有望為市場帶來小部分增量。

第一商用車網(wǎng)的最新數(shù)據(jù)顯示，2018年3月，重卡市場共約銷售各類車型13.2萬輛，同比增長15%，創(chuàng)歷史新高。一季度，重卡市場共約銷售31.64萬輛，同比增長11%。

而從市場競爭格局方面來看：陜汽躍居前三，紅巖躍居第六，東風重回榜眼。3月份重卡銷量數(shù)據(jù)依次為：一汽解放(3.3萬輛)、東風集團(2.52萬輛)、陜汽集團(2萬輛)、中國重汽(1.9萬輛)和福田汽車(1.25萬輛)。

市場競爭激烈，可濰柴控股51%的陜重汽已超越中國重汽，市場占有率進一步提高。濰柴在2020—2030年的發(fā)展戰(zhàn)略中也有提到要做全球排名第一的商用車制造商。

不管是從行業(yè)層面治超新政，排放標準趨嚴、重卡更新?lián)Q代等因素，還是宏觀層面固定資產(chǎn)投資等影響持續(xù)，重卡行業(yè)景氣依然具備一定持續(xù)性，而作為行業(yè)龍頭的濰柴動力將持續(xù)受益。

周期波動性降低

該公司認為，濰柴業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不再受周期性波動影響。此言論一出，無疑能打動投資者，畢竟周期波動性降低，意味著安全性因素提升。

首先，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加均衡來看，目前的濰柴已構(gòu)筑起了動力總成(發(fā)動機、變速箱、車橋)、整車整機、液壓控制和汽車零部件四大產(chǎn)業(yè)板塊協(xié)同發(fā)展的新格局，形成了全國汽車行業(yè)最完整、最富競爭力的產(chǎn)業(yè)鏈。

從新能源產(chǎn)業(yè)布局來看，濰柴明確表示，會通過并購以及新投資擴大其新能源業(yè)務(wù), 今年就有這方面的收購、或者參與一些公司的聯(lián)合開發(fā)等。因此，濰柴在新能源的加速布局也有助于其進一步分散收入來源，降低集團對重卡行業(yè)強周期的依賴。

其次，從國家對汽車尾氣排放的治理來看，濰柴提升高附加值產(chǎn)品占比與國家政策導(dǎo)向一致，相應(yīng)的，也降低了濰柴受行業(yè)周期波動的影響。

近年來，國家對汽車尾氣排放問題可謂是操碎了心，眾所周知，國六排放標準異常嚴苛，用行業(yè)的話說，這個標準比國五嚴格了50%。就是因為太嚴，目前的車企在成本和技術(shù)的綜合衡量下，很難快速、普遍達標。所以政策的期限是2020年執(zhí)行6a“低配版本”，2023年執(zhí)行6b“高配版本”。

而譚旭光曾明確表示，集團已全面完成了道路國六和非道路國四的準備，并希望這一政策能立即馬上實施。

足以可見，濰柴在提升高附加值產(chǎn)品的所作出的努力，以及力爭打造全球一流發(fā)動機的決心。

承諾今年毛利率提升

近年來，濰柴堅持創(chuàng)新驅(qū)動，在美國、德國和日本先后成立科技創(chuàng)新中心，高端發(fā)動機開發(fā)等重大項目有序開展，這些投資者都是有目共睹的。

因此，譚旭光在業(yè)績會上承諾的今年毛利率肯定會提升并非自吹自擂。

而財報也顯示，濰柴2017年共銷售重卡用發(fā)動機37萬臺，同比增長86.9%，市場占有率高達33.1%;控股子公司陜汽重卡實現(xiàn)銷量14.9萬輛，同比增加81.3%;此外，其控股子公司陜西法士特齒輪銷售變速器83.5萬臺，同比增長66.8%。不管是發(fā)動機還是商用車、變速器的增長幅度都表明，濰柴作為行業(yè)龍頭，其產(chǎn)品已具備了一定核心競爭力。

鑒于卡特和康明斯最掙錢的部分就是大動力高速發(fā)動機，目前濰柴主要精力放在北美市場，其非道路500 馬力高速發(fā)動機已全面進入北美市場，此前收購的PSI也大大縮短了進入北美市場的時間。

此外，濰柴預(yù)計其高速發(fā)動機銷售還將成倍增長，并具備絕對的競爭優(yōu)勢，其高速發(fā)動機銷量前兩年分別為100臺、1000臺，預(yù)計今明兩年將分別達3000臺、5000臺，因此其盈利空間是巨大的。

與此同時，關(guān)于濰柴2017年高達19.5億元的資產(chǎn)減值計提，智通財經(jīng)APP認為，2017年計提受低效產(chǎn)能及商譽等特殊因素影響，預(yù)計今年的資產(chǎn)減值大約為10億元。而鑒于濰柴高端產(chǎn)品市占率進一步提升，今年毛利率將進一步提升，基本可以判斷濰柴今年的經(jīng)營現(xiàn)金流將超過170億元(2017年為162.58億)，遠高于今年的50億元資本開支預(yù)算。

因此，智通財經(jīng)APP認為，濰柴強勁的自由現(xiàn)金流加上低負債比率將為未來可能進行的收購及投資提供充足的財務(wù)預(yù)算。

此外，作為AH股，目前濰柴A股較H股溢價10%，內(nèi)資近來也在持續(xù)買入。截止4月3日收盤，濰柴港股通持股比例已有3月5日的1.49%上升到2.13%。

(數(shù)據(jù)來源：智通財經(jīng)APP)

總體說來，旺季開工火熱會繼續(xù)提升行業(yè)高景氣度，目前來看濰柴股價仍有提升空間，此外其一季度的業(yè)績增長也超出了市場的預(yù)期，在2017年高基數(shù)下，仍能維持50%-80%的增速，似乎也印證了強者恒強的行業(yè)格局，也許其董事長譚旭光對外宣稱的2020-2030年打造“四個全球第一”并不是喊喊口號，投資者可拭目以待。