中國圣牧(01432)VS現(xiàn)代牧業(yè)(01117)，大型牧場(chǎng)困局何解？

本文選自《中國商報(bào)》，作者周子荑。

3月39日，中國圣牧有機(jī)奶業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“圣牧”)公布了2017年全年業(yè)績(jī)。財(cái)報(bào)顯示，圣牧2017年全年實(shí)現(xiàn)營收27.07億元，同比下滑21.9%，母公司擁有人應(yīng)占虧損9.86億元，同比下滑224.8%，出現(xiàn)了八年以來的首次虧損。

一直以來，圣牧在資本市場(chǎng)講述著沙漠有機(jī)奶的美好故事，如今卻出現(xiàn)了八年來的首次虧損。而早已“千頭萬緒”以致被蒙牛托管的現(xiàn)代牧業(yè)2017年虧損持續(xù)擴(kuò)大。這兩個(gè)不同的萬頭牧場(chǎng)企業(yè)力量對(duì)比、業(yè)務(wù)表現(xiàn)如何，萬頭牧場(chǎng)困境何解呢?

圣牧出現(xiàn)八年來首次虧損

對(duì)于虧損的原因，圣牧相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受中國商報(bào)記者采訪時(shí)表示，主要是壞賬撥備和生物資產(chǎn)減值，分別影響利潤約為6.5億元和6億元。剔除壞賬撥備及生物資產(chǎn)公允價(jià)值損失公司當(dāng)年實(shí)際經(jīng)營歸母公司凈利潤約為2億元。

具體而言，上述圣牧相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹說，壞賬撥備方面，主要與年末銷售回款情況不理想有關(guān);生物資產(chǎn)減值方面，主要與奶價(jià)行情變化及牛群規(guī)模變化有關(guān)，生物資產(chǎn)的公允價(jià)值由其牛奶貢獻(xiàn)減除相關(guān)銷售費(fèi)用的貼現(xiàn)值決定，下半年奶價(jià)持續(xù)較低，加之淘牛等使年末牛群規(guī)模減少都會(huì)導(dǎo)致生物資產(chǎn)公允價(jià)值下降，產(chǎn)生非現(xiàn)金虧損。

分業(yè)務(wù)來看，財(cái)報(bào)顯示，公司奶牛養(yǎng)殖業(yè)務(wù)和液態(tài)奶業(yè)務(wù)兩部分收入都出現(xiàn)下滑。具體而言，圣牧2017年奶牛養(yǎng)殖業(yè)務(wù)收入為25.02億元，而2016年同期為26.63億元。而奶牛養(yǎng)殖業(yè)務(wù)收入的下滑是由于原奶平均售價(jià)從2016年的4664元/噸下滑到2017年的4271元/噸。

對(duì)于液態(tài)奶業(yè)務(wù)。財(cái)報(bào)顯示，圣牧2017年液態(tài)奶業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入14.28億元，而2016年同期為21.06億元。財(cái)報(bào)對(duì)此的解釋為公司液態(tài)奶業(yè)務(wù)受市場(chǎng)終端價(jià)格提升影響，出現(xiàn)收入下滑。

而說到市場(chǎng)終端價(jià)格提升，資料顯示，因?yàn)橄掠萎a(chǎn)品銷售不景氣，圣牧2016年開始在各大零售終端進(jìn)行打折促銷，很多圣牧有機(jī)奶五折促銷現(xiàn)象非常常見。然而，大幅度的打折并沒有帶來圣牧液態(tài)奶銷量的回升，反而帶來其收入利潤的下滑，還影響了公司終端產(chǎn)品形象。數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年，圣牧實(shí)現(xiàn)凈利潤1.31億元，同比下滑75.44%。

因此，2017年下半年開始，圣牧便停止了液態(tài)奶產(chǎn)品的終端打折促銷。超市里看到的打折促銷都是經(jīng)銷商的清庫存行為，而不是圣牧的企業(yè)行為。

然而，液態(tài)奶業(yè)務(wù)收入?yún)s出現(xiàn)嚴(yán)重下滑。也就是說，打折促銷并沒有挽救圣牧液態(tài)奶銷量不好的局面，但打折促銷的終止反而又帶來圣牧液態(tài)奶銷量的進(jìn)一步下滑，以高端有機(jī)奶著稱的圣牧著實(shí)也是有苦難言。

中國圣牧VS現(xiàn)代牧業(yè)

而在此之前，中國牧業(yè)的大佬現(xiàn)代牧業(yè)早已公布了2017年的業(yè)績(jī)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)代牧業(yè)2017年實(shí)現(xiàn)營收47.84億元，同比下滑1.6%;公司持有人應(yīng)戰(zhàn)虧損為9.75億元，而2016年同期虧損為7.85億元。

同樣是營收利潤的雙下滑并出現(xiàn)近10億元的虧損，圣牧和現(xiàn)代牧業(yè)兩家牧業(yè)企業(yè)具體的業(yè)務(wù)表現(xiàn)不盡相同。具體而言，圣牧2017年業(yè)績(jī)頹勢(shì)，奶牛養(yǎng)殖業(yè)務(wù)和液態(tài)奶業(yè)務(wù)都出現(xiàn)了收入的下滑。而現(xiàn)代牧業(yè)原料奶業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)，液態(tài)奶業(yè)務(wù)收入下滑。

數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)代牧業(yè)2017年原料奶業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入43.99億元，同比增長(zhǎng)10.3%，液態(tài)奶業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入6.65億元，同比下滑55%。

財(cái)報(bào)顯示，2017年6月，現(xiàn)代牧業(yè)和蒙牛簽訂了框架供應(yīng)和加工協(xié)議，現(xiàn)代牧業(yè)品牌奶產(chǎn)品采用成本加成3%的方式售予蒙牛集團(tuán)，由蒙牛負(fù)責(zé)現(xiàn)代牧業(yè)自有品牌奶的銷售和分銷。截至2017年12月31日，蒙牛合并持有現(xiàn)代牧業(yè)已發(fā)行股本的60.76%。

業(yè)內(nèi)人士分析，現(xiàn)代牧業(yè)原料奶業(yè)務(wù)的回升完全是因?yàn)槊膳５臉O力托底，蒙牛對(duì)現(xiàn)代牧業(yè)進(jìn)行了重新的定位，把現(xiàn)代牧業(yè)打造成原料奶的提供者和低溫業(yè)務(wù)的運(yùn)作者，而常溫業(yè)務(wù)由蒙牛自己來運(yùn)作，這使得現(xiàn)代牧業(yè)下游液態(tài)奶業(yè)務(wù)收入急劇下滑，而這也是從2016年就陷入業(yè)績(jī)虧損泥潭的現(xiàn)代牧業(yè)重新調(diào)整轉(zhuǎn)型必須付出的成本。

二者大戰(zhàn)的第一回合，因蒙牛極力托底，現(xiàn)代牧業(yè)勝出，而在毛利率、收奶價(jià)等方面現(xiàn)代牧業(yè)表現(xiàn)則顯得遜色。

數(shù)據(jù)顯示，從原料奶價(jià)格來看，中國圣牧財(cái)報(bào)提到的原料奶價(jià)格從2016年的4664元/噸下降到2017年的4271元/噸，現(xiàn)代牧業(yè)原料奶售價(jià)從2016年的3949元/噸下降到到2017年的3830元/噸，可見中國圣牧原奶收購價(jià)更高。而從毛利率看，中國圣牧原料奶業(yè)務(wù)和液態(tài)奶業(yè)務(wù)的毛利率分別是33.5%和46%;現(xiàn)代牧業(yè)養(yǎng)殖業(yè)務(wù)和液態(tài)奶產(chǎn)品業(yè)務(wù)分別是31.32%和21.16%。

對(duì)此，乳制品專家宋亮對(duì)中國商報(bào)記者表示，這體現(xiàn)了中國圣牧的優(yōu)勢(shì)，圣牧把牧場(chǎng)建在沙漠地區(qū)，生產(chǎn)的是有機(jī)奶，相對(duì)于普通牛奶，毛利率明顯偏高。然而，雖然有機(jī)產(chǎn)品是發(fā)展的趨勢(shì)，但目前中國很多有機(jī)產(chǎn)品尚沒有得到消費(fèi)者的認(rèn)可。這是當(dāng)前需要解決的問題。

“因此，雖然不同地方的牧場(chǎng)可以有不同的規(guī)模，沙漠地區(qū)可以建萬頭牧場(chǎng)，但有機(jī)的邏輯要嚴(yán)格遵守?！彼瘟寥缡钦f。

大型牧場(chǎng)困局何解?

中國圣牧和現(xiàn)代牧業(yè)，一個(gè)是有機(jī)奶液態(tài)奶的締造者，講述著一段段沙漠牧場(chǎng)的佳話;一個(gè)是中國最大的牧業(yè)企業(yè)，由老蒙牛人姚同山創(chuàng)立，并多次被蒙牛收收放放，講述著牧業(yè)和乳業(yè)的故事。

然而，如今兩個(gè)企業(yè)都出現(xiàn)了業(yè)績(jī)頹勢(shì)，營收凈利雙下滑，2017全年虧損近10億元，可見2017年中國牧業(yè)的慘淡經(jīng)營。

而這很大程度上是源于2017年奶價(jià)的下行。資料顯示，從2016年9月開始，中國收奶價(jià)出現(xiàn)下降，不少企業(yè)因“扛不住”而開始退出。進(jìn)入2017年以來，奶價(jià)繼續(xù)下行，2017年上半年，中小牧場(chǎng)收奶價(jià)格為2元/公斤至2.5元/公斤，而大型牧場(chǎng)的收奶價(jià)格在3元/公斤至3.8元/公斤左右，都低于往年。

宋亮坦言，兩家大型牧業(yè)公司的業(yè)績(jī)頹勢(shì)反應(yīng)了國內(nèi)原奶消費(fèi)需求的疲弱。此外，當(dāng)前中國原奶價(jià)格以及供求關(guān)系已經(jīng)和國際市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)，中國原奶價(jià)格的劣勢(shì)決定其在國際競(jìng)爭(zhēng)中的薄弱，國際價(jià)格低谷直接損害了國內(nèi)大型養(yǎng)殖企業(yè)的利益。

而對(duì)于當(dāng)前的奶價(jià)。業(yè)內(nèi)人士透露，當(dāng)前收奶量沒有問題，但收奶的價(jià)格仍然沒有回暖，計(jì)劃內(nèi)受奶價(jià)，大牧場(chǎng)為3.5元/公斤-4元/公斤，中小牧場(chǎng)是3元/公斤-3.5元/公斤，計(jì)劃外的收奶價(jià)大牧場(chǎng)已經(jīng)下滑到了2元/公斤-3元/公斤。可見，中國牧業(yè)的頹勢(shì)還短期內(nèi)還將持續(xù)。

而業(yè)績(jī)頹勢(shì)背后更深層的問題則是中國大型牧場(chǎng)的困境。宋亮坦言，大型牧場(chǎng)從長(zhǎng)期看不利于中國乳業(yè)發(fā)展。一是，中國乳業(yè)國際化發(fā)展早已是事實(shí)，不可阻擋，大型牧場(chǎng)的高成本造成其國際競(jìng)爭(zhēng)力很弱的風(fēng)險(xiǎn)將長(zhǎng)期存在;二是大型牧場(chǎng)朝下游發(fā)展成功的概率很低;三是大型牧場(chǎng)成本下降空間很小。因此，大型牧場(chǎng)應(yīng)該盡早轉(zhuǎn)型，否則拖的時(shí)間越長(zhǎng)轉(zhuǎn)型的成本越高，風(fēng)險(xiǎn)越大。

而對(duì)于未來中國的牧業(yè)發(fā)展，宋亮坦言，從長(zhǎng)期看，要始終堅(jiān)持適度規(guī)模發(fā)展，種植業(yè)和養(yǎng)殖業(yè)相互結(jié)合的發(fā)展模式，建立緊密的上下游供應(yīng)銜接關(guān)系和利潤分配關(guān)系。

（編輯：姜禹）