蒙牛(02319)扭虧，“抗住”雅士利、現(xiàn)代牧業(yè)拖累

本文選自“藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)”，作者楊澤世。

近日，蒙牛(02319)系集體發(fā)布業(yè)績(jī)公告。蒙牛財(cái)報(bào)顯示，其2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約601.56億元，同比增長(zhǎng)11.9%;凈利潤(rùn)約為20.48億元。而2016年該公司虧損7.51億元。

蒙牛表示，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)受益于產(chǎn)品創(chuàng)新、積極的品牌營(yíng)銷及卓越的銷售執(zhí)行，常溫及低溫產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)理想，對(duì)收入增幅供獻(xiàn)較大的產(chǎn)品為特侖蘇、純甄、真果粒、蒙牛白奶、冠益乳及優(yōu)益C等。

從細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)來看，蒙牛液態(tài)奶收入為人民幣530.15億元，占蒙?？偸杖氲?8.1%;乳飲料收入為人民幣98.80億元，占液態(tài)奶收入18.6%;酸奶收入為人民幣174.46億元，占液態(tài)奶收入32.9%;奶粉收入為人民幣40.42億元，占本集團(tuán)總收入6.7%。

同日，曾經(jīng)拖累蒙牛的雅士利(01230)和現(xiàn)代牧業(yè)(01117)也發(fā)布業(yè)績(jī)公告。雅士利公告顯示，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)額約為22.55億元，同比增長(zhǎng)2.3%;股權(quán)持有人應(yīng)占溢利為人民幣-1.798億元，較去年上升43.8%。

雅士利表示，銷售收入上升主要是由于：母嬰渠道成長(zhǎng)迅猛，減低對(duì)傳統(tǒng)渠道的依賴度，成立專職母嬰團(tuán)隊(duì)以符合市場(chǎng)趨勢(shì);持續(xù)調(diào)整產(chǎn)品策略，逐步淘汰產(chǎn)值及毛利低的品項(xiàng)。此外，雅士利正在積極整合產(chǎn)品線應(yīng)對(duì)嬰幼兒奶粉配方注冊(cè)法案帶來的影響，而整合會(huì)在一定程度上部分抵銷產(chǎn)品的銷售增長(zhǎng)。

乳業(yè)專家宋亮告訴藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者，其實(shí)對(duì)于雅士利來說，在2017年是一個(gè)回升的階段，但是好轉(zhuǎn)不可能一步到位，所以看到雅士利的業(yè)績(jī)?cè)谥鸩缴仙?，凈利?rùn)虧損減少一點(diǎn)，說明整個(gè)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)在好轉(zhuǎn)，這是奶粉企業(yè)正常的一個(gè)發(fā)展過程。

此外，蒙牛聯(lián)營(yíng)公司，中國(guó)最大的乳牛畜牧公司及最大的原奶供應(yīng)商現(xiàn)代牧業(yè)，在2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)額47.84億元，同比減少1.6%;公司持有人應(yīng)占虧損及全面開支總額約為9.75億元，也就是說現(xiàn)代牧業(yè)2017年全年虧損9.75億元。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)是國(guó)際化市場(chǎng)的時(shí)候，中國(guó)乳品的需求供應(yīng)，原奶需求供應(yīng)都受國(guó)際市場(chǎng)的影響，整個(gè)原奶行業(yè)受到進(jìn)口大包粉及復(fù)原乳的沖擊，造成國(guó)內(nèi)市場(chǎng)原奶需求減弱，導(dǎo)致原奶價(jià)格下跌，從而導(dǎo)致原奶銷售為主業(yè)的企業(yè)因銷售價(jià)格降低影響收入。

從數(shù)據(jù)上看，蒙牛2017年受到雅士利和現(xiàn)代牧業(yè)的影響較小。蒙牛表示，雖然聯(lián)營(yíng)公司財(cái)務(wù)表現(xiàn)錄得較大虧損，但在蒙牛收入以及毛利顯著增加及產(chǎn)品優(yōu)化的成效下，業(yè)績(jī)呈上升趨勢(shì)。

業(yè)內(nèi)人士表示，雅士利現(xiàn)在雖還處于虧損狀態(tài)，但是在逐步回升，現(xiàn)代牧業(yè)還是有很大的不確定性。宋亮表示，現(xiàn)代牧業(yè)不確定性主要體現(xiàn)在：未來奶價(jià)走勢(shì)，產(chǎn)品定位以及下游拓展，因?yàn)槊膳６ㄎ皇堑蜏?，現(xiàn)代牧業(yè)低溫能不能做起來是未知數(shù)，再加上現(xiàn)代牧業(yè)管理層能不能在蒙牛機(jī)制條件下建立激勵(lì)機(jī)制，推動(dòng)現(xiàn)代牧業(yè)的良性運(yùn)行也是未知數(shù)。

此前，2016年蒙牛乳業(yè)發(fā)布盈利預(yù)警公告表示，雅士利經(jīng)營(yíng)持續(xù)下滑而進(jìn)行奶粉業(yè)務(wù)的商譽(yù)減值撥備、原料奶粉庫存出售以及聯(lián)營(yíng)公司(現(xiàn)代牧業(yè))在2016年出現(xiàn)大幅虧損造成蒙牛業(yè)績(jī)下滑，導(dǎo)致虧損7.51億元。

公開資料顯示，由于雅士利2016年錄得虧損，考慮到雅士利近年的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)表現(xiàn)，蒙牛于2016年內(nèi)確認(rèn)與相關(guān)奶粉產(chǎn)品業(yè)務(wù)的商譽(yù)減值撥備人民幣22.538億元。現(xiàn)代牧業(yè)在2016年虧損約7.42億元，也在很大程度上拖累了蒙牛2016年的業(yè)績(jī)。

據(jù)公開資料顯示，蒙牛為實(shí)現(xiàn)上下游合作體系增加協(xié)同效應(yīng)，在2017年經(jīng)過一連串交易增持現(xiàn)代牧業(yè)股份，持股量增加至約60.77%。

宋亮表示，雅士利以及現(xiàn)代牧業(yè)對(duì)蒙牛業(yè)績(jī)的影響還是有的，因?yàn)槊膳Ｕ佳攀坷?1%股份，但是雅士利業(yè)績(jī)會(huì)逐年轉(zhuǎn)正，雖然增長(zhǎng)較少，但是總之不會(huì)拖累蒙?！，F(xiàn)代牧業(yè)方面蒙牛占大部分股份，產(chǎn)生虧損的話，蒙牛要承擔(dān)很大，同時(shí)現(xiàn)代牧業(yè)自身還有不確定性。（編輯：莊禾晴）