第四范式(06682)先知 AI 平臺(tái)持續(xù)高增 “范生態(tài)”持續(xù)推進(jìn) 華泰證券維持“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，近日第四范式(06682)發(fā)布中期業(yè)績(jī)公告，1H24 收入 18.7 億元，同增 27.1%;毛利潤(rùn)7.9 億元，同增 12.1%;公司 1H24 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)自先知 AI 平臺(tái)收入的強(qiáng)勁增長(zhǎng)(65.4%)，該業(yè)績(jī)分部 2023 全年增長(zhǎng) 68.0%，1H24 延續(xù)了 2023 年以來(lái)的高速增長(zhǎng)。華泰證券發(fā)表研究報(bào)告稱，繼續(xù)看好第四范式以大客戶為支點(diǎn)，開拓新行業(yè)，并提升已覆蓋行業(yè)中的滲透率;憑借穩(wěn)固的企業(yè)服務(wù)軟件根基，以生成式 AI 重構(gòu)企業(yè)軟件，提升客戶體驗(yàn)與開發(fā)效率，維持該公司“買入”評(píng)級(jí)。

據(jù)悉，第四范式于7月23日正式發(fā)布先知AIOS 5.1版本。這一版本新增GPU資源池化(vGPU)能力，實(shí)現(xiàn)對(duì)硬件集群平臺(tái)化管理、算力資源的按需分配和快速調(diào)度，最多節(jié)省80%的硬件成本，提高GPU綜合利用率多達(dá)5-10倍。事實(shí)上，這已是該產(chǎn)品10年來(lái)第五次迭代，10年來(lái)，“先知”一直致力于解決不同階段，企業(yè)AI應(yīng)用的核心痛點(diǎn)。

公司中期業(yè)績(jī)公告顯示， 1H24 收入 18.7 億元，同比增長(zhǎng) 27.1%。其中，先知 AI 平臺(tái)收入12.5 億元，同比增長(zhǎng) 65.4%，收入占比由 1H23 的 51.5%提升至 1H24 的67.0%，其中 1Q24 收入占比 60.6%，2Q24 已達(dá)到 72.1%，先知 AI 平臺(tái)成為公司收入增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。

智能化浪潮下，“AI重塑所有行業(yè)”的共識(shí)已深入人心，對(duì)于如何實(shí)現(xiàn)更高效、更出色的工作方式這個(gè)核心議題，第四范式的“解法”，是在平臺(tái)戰(zhàn)略基礎(chǔ)上構(gòu)建"范生態(tài)"。而構(gòu)建“范生態(tài)”的核心，在于降低AI技術(shù)應(yīng)用于數(shù)字經(jīng)濟(jì)及新質(zhì)生產(chǎn)力創(chuàng)造的門檻與成本。

在構(gòu)建“范生態(tài)”的過(guò)程中，第四范式堅(jiān)持開放合作的原則，與標(biāo)桿用戶及合作伙伴緊密協(xié)作，共同打造了一系列具有行業(yè)示范意義的大模型，如學(xué)術(shù)翻譯大模型、健康管理大模型、智慧水利大模型等。

華泰證券表示，第四范式持續(xù)進(jìn)行行業(yè)大模型落地，先知 AI 平臺(tái)已經(jīng)支撐行業(yè)大模型在 14 個(gè)行業(yè)的規(guī)模化應(yīng)用。1H24，公司打造出 30 多款 AI 產(chǎn)品，攜手“范生態(tài)”伙伴，截至 2024 年 8 月 1 日，已覆蓋超過(guò) 20 個(gè)行業(yè)的研產(chǎn)供銷服等各類場(chǎng)景。

基于公司先知平臺(tái)、解決方案、AIGS 業(yè)務(wù)的不斷增長(zhǎng)，華泰證券預(yù)計(jì)公司 24-26年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 50.0/60.0/71.8 億元(+19%/20%/20% yoy)，考慮到公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)影響，下調(diào) 24-26 年歸母凈利至-3.8/-1.2/1.2 億元(前值：-3.7/-0.9/1.5 億元)?？杀裙酒骄?2024E PS 為 4.9x，考慮到第四范式廣泛的行業(yè)覆蓋，客戶群體主要為大企業(yè)，華泰證券給予公司 5.3x 24E PS，維持“買入”。