國金證券：醫(yī)藥整體表現(xiàn)強(qiáng)勢，繼續(xù)看好醫(yī)藥2H24反轉(zhuǎn)回升

智通財經(jīng)APP獲悉，國金證券發(fā)布研報認(rèn)為，近期醫(yī)藥整體表現(xiàn)強(qiáng)勢，繼續(xù)看好醫(yī)藥行業(yè)下半年持續(xù)反轉(zhuǎn)回升，尤其應(yīng)當(dāng)重視重磅創(chuàng)新和院內(nèi)業(yè)績復(fù)蘇兩大方向。由于醫(yī)藥板塊風(fēng)險已經(jīng)充分出清，改善和向上空間極其可觀，建議加大行業(yè)配置力度。

近期醫(yī)藥整體表現(xiàn)強(qiáng)勢，國金證券前期周報中看好醫(yī)藥板塊年中反轉(zhuǎn)觀點(diǎn)得到完美驗(yàn)證。國金證券認(rèn)為，近期醫(yī)藥板塊走強(qiáng)的主要原因有：1）高基數(shù)承壓的24Q2業(yè)績預(yù)期逐步落地，下半年醫(yī)藥板塊同比增速有望回暖提速；2）政策暖風(fēng)頻吹，近期全產(chǎn)業(yè)鼓勵創(chuàng)新藥、醫(yī)藥消費(fèi)、設(shè)備更新等領(lǐng)域均有正面政策落地；同時院內(nèi)秩序整頓逐步常態(tài)化，預(yù)期趨穩(wěn)；3）部分國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)克服經(jīng)營困難，產(chǎn)品研發(fā)上市和業(yè)績放量取得突破；4）海外降息預(yù)期上升，新興市場風(fēng)險資產(chǎn)定價有望上行?；谏鲜隼碛?，國金證券繼續(xù)看好醫(yī)藥行業(yè)下半年持續(xù)反轉(zhuǎn)回升，尤其應(yīng)當(dāng)重視重磅創(chuàng)新和院內(nèi)業(yè)績復(fù)蘇兩大方向。

創(chuàng)新藥：本周，創(chuàng)新藥企在國內(nèi)與海外皆有重大進(jìn)展，康方生物全球原研的雙抗、和黃醫(yī)藥全球原研的小分子創(chuàng)新藥呋喹替尼、百奧泰的大分子生物類似物貝伐珠單抗等都有新的商業(yè)化進(jìn)展。國金證券判斷，隨著國家政策支持與中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)的技術(shù)進(jìn)步，行業(yè)將迎來整體的更快速發(fā)展。國金證券維持看好三類細(xì)分方向：第一，消費(fèi)屬性創(chuàng)新藥賽道上信達(dá)生物、恒瑞醫(yī)藥等具有領(lǐng)先研發(fā)優(yōu)勢藥企的新品獲批及臨床推進(jìn)，以及諾泰生物、圣諾生物等成熟產(chǎn)能藥企未來收入的高彈性空間；第二，ADC（抗體偶聯(lián)藥物）和雙抗賽道的龍頭科倫博泰、百利天恒、康方生物等未來的高成長性；第三，底部龍頭上海醫(yī)藥、中國生物制藥等業(yè)績底部向上的態(tài)勢。

醫(yī)療器械：在國內(nèi)資金政策大力支持背景下，下半年國內(nèi)醫(yī)療設(shè)備采購及院內(nèi)診療需求有望加速恢復(fù)；同時創(chuàng)新器械產(chǎn)品將推動國內(nèi)臨床需求增長及頭部國產(chǎn)企業(yè)競爭力提升，建議重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)品力及創(chuàng)新能力較強(qiáng)的細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司。

生物制品：GSK帶狀皰疹疫苗歐美地區(qū)增速下行，國際市場在Shingrix被納入澳大利亞全國免疫計劃、日本地區(qū)性接種補(bǔ)貼以及在中國向合作推廣商的發(fā)貨等因素的驅(qū)動下，國際市場成為主要增長動力。HPV疫苗、重組帶狀皰疹疫苗等重磅創(chuàng)新疫苗品種二季度全球銷售額仍維持增長，包含中國在內(nèi)的國際區(qū)域已成為其增長的重要來源，建議關(guān)注國內(nèi)布局相關(guān)苗種的疫苗企業(yè)。

中藥&藥店：中藥板塊從季度走勢上來看，行業(yè)整體業(yè)績表現(xiàn)在三季度已是低點(diǎn)，板塊內(nèi)公司有望迎來拐點(diǎn)，建議關(guān)注有望迎來業(yè)績逐季改善的公司。藥店板塊政策+充分競爭的格局+業(yè)績低谷，且職工醫(yī)保個賬結(jié)存減少，行業(yè)有望加快向頭部集中，仍建議從經(jīng)營質(zhì)量、現(xiàn)金流、統(tǒng)籌受益等角度關(guān)注行業(yè)龍頭發(fā)展。

CXO及醫(yī)藥上游：當(dāng)?shù)貢r間8月2日，美國勞工部公布就業(yè)報告顯示，美國7月份就業(yè)增長放緩幅度超過預(yù)期，失業(yè)率升至近三年來最高水平，達(dá)到4.3%（預(yù)估4.1%）。花旗集團(tuán)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Veronica Clark和Andrew Hollenhorst預(yù)計9月和11月各降息50個基點(diǎn)，12月降息25個基點(diǎn)，之前預(yù)測三次會議均為25個基點(diǎn)。國金證券預(yù)計隨著降息預(yù)期升溫，后續(xù)投融資環(huán)境及醫(yī)藥創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈將有望逐漸改善。

醫(yī)療服務(wù)與醫(yī)美：24Q1醫(yī)療服務(wù)板塊整體表現(xiàn)相對低迷，國金證券認(rèn)為這一方面有23Q1積壓需求集中釋放，導(dǎo)致相對高基數(shù)的影響；另一方面也由于院內(nèi)秩序整頓和整體消費(fèi)環(huán)境的變化，導(dǎo)致整體院內(nèi)和消費(fèi)需求復(fù)蘇遲于預(yù)期。Q3開始，醫(yī)療服務(wù)版塊高基數(shù)影響基本出清；疊加暑假到來，終端需求有望集中釋放。建議關(guān)注估值具有高性價比、強(qiáng)業(yè)績韌性細(xì)分龍頭。

投資建議：

醫(yī)藥板塊風(fēng)險已經(jīng)充分出清，改善和向上空間極其可觀，建議加大行業(yè)配置力度。尤其重點(diǎn)布局：1）新質(zhì)生產(chǎn)力屬性較強(qiáng)的創(chuàng)新藥賽道和創(chuàng)新器械賽道；2）院內(nèi)復(fù)蘇有望推動存量藥品及器械放量。

重點(diǎn)標(biāo)的：科倫博泰、特寶生物、信達(dá)生物、新產(chǎn)業(yè)、花園生物。

風(fēng)險提示：醫(yī)院招標(biāo)采購進(jìn)度慢于預(yù)期；醫(yī)院需求不及預(yù)期；醫(yī)?？刭M(fèi)和集采降價風(fēng)險；并購整合不及預(yù)期的風(fēng)險