東興證券計(jì)算機(jī)半年度展望：關(guān)注政策周期與需求周期引導(dǎo)下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì) 推薦三條主線

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東興證券發(fā)布研報(bào)稱，計(jì)算機(jī)行業(yè)預(yù)期下半年仍處于穩(wěn)健增長(zhǎng)狀態(tài)，但增速平穩(wěn)行業(yè)難獲市場(chǎng)關(guān)注，疊加國(guó)內(nèi)計(jì)算機(jī)公司以B端G端業(yè)務(wù)為主，受預(yù)算與招投標(biāo)節(jié)奏限制，下游需求大幅提升的可能性較低，催化更多可能是在人工智能應(yīng)用、車路云、智能駕駛、低空經(jīng)濟(jì)等大空間、長(zhǎng)邏輯的方向上，例如招投標(biāo)出臺(tái)、商業(yè)化落地等，業(yè)績(jī)上的反饋需從更長(zhǎng)的維度去把握，相關(guān)催化有望幫助相應(yīng)板塊實(shí)現(xiàn)估值修復(fù)，回歸合理預(yù)期。

東興證券主要觀點(diǎn)如下：

行業(yè)回顧：上半年走勢(shì)較弱，計(jì)算機(jī)板塊當(dāng)前具備較高安全邊際。

計(jì)算機(jī)作為高β、高成長(zhǎng)性、中小公司居多的板塊，受大盤風(fēng)格與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好影響強(qiáng)烈。上半年隨著國(guó)九條頒布，中小市值公司整體走勢(shì)偏弱，疊加市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好處于低位，計(jì)算機(jī)板塊表現(xiàn)不佳，跑輸滬深300指數(shù)接近28個(gè)百分點(diǎn)，橫向比較處于申萬(wàn)一級(jí)子行業(yè)中倒數(shù)第二位。雖整體走勢(shì)較弱，但行業(yè)內(nèi)智能算力、智能交通等高景氣板塊仍走出較好的結(jié)構(gòu)性行情。隨著去年下半年及今年上半年的調(diào)整，目前計(jì)算機(jī)行業(yè)機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比例與估值水平都處低位，風(fēng)險(xiǎn)釋放較為充分，投資性價(jià)比逐步顯現(xiàn)。

行業(yè)展望：關(guān)注政策周期與需求周期引導(dǎo)下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

對(duì)行業(yè)的下半年投資策略基于行業(yè)及個(gè)股基本面、估值與風(fēng)險(xiǎn)偏好、主題催化與關(guān)注度三大維度去展開(kāi)，總體來(lái)看，計(jì)算機(jī)行業(yè)預(yù)期下半年仍處于穩(wěn)健增長(zhǎng)狀態(tài)，但增速平穩(wěn)行業(yè)難獲市場(chǎng)關(guān)注，疊加國(guó)內(nèi)計(jì)算機(jī)公司以B端G端業(yè)務(wù)為主，受預(yù)算與招投標(biāo)節(jié)奏限制，下游需求大幅提升的可能性較低，催化更多可能是在人工智能應(yīng)用、車路云、智能駕駛、低空經(jīng)濟(jì)等大空間、長(zhǎng)邏輯的方向上，例如招投標(biāo)出臺(tái)、商業(yè)化落地等，業(yè)績(jī)上的反饋需從更長(zhǎng)的維度去把握，相關(guān)催化有望幫助相應(yīng)板塊實(shí)現(xiàn)估值修復(fù)，回歸合理預(yù)期。

市場(chǎng)當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)偏好處于低位，計(jì)算機(jī)板塊較難有獨(dú)立大行情，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注政策周期(新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、中美關(guān)系不確定性增加)與需求周期(專項(xiàng)資金補(bǔ)貼)引導(dǎo)下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)以及部分細(xì)分領(lǐng)域的個(gè)股阿爾法?；谏鲜鲞壿嬐扑]智能算力、智能交通、智能駕駛?cè)龡l主線。

投資策略：

1)智能算力：當(dāng)前在政策與人工智能發(fā)展催化下板塊景氣度持續(xù)，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注中科系與華為系公司的國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇。中科院計(jì)算所與華為于國(guó)產(chǎn)信創(chuàng)生態(tài)中在技術(shù)、資源、人才等方面具備優(yōu)勢(shì)，依托平臺(tái)或生態(tài)資源，相關(guān)上市公司有望獲得優(yōu)越的發(fā)展稟賦，提升長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。在此邏輯下推薦中科曙光(603019.SH)等，并認(rèn)為海光信息(688041.SH)等公司有望受益于行業(yè)發(fā)展;

2)智能交通：車路云一體化方面試點(diǎn)城市、設(shè)計(jì)標(biāo)招標(biāo)穩(wěn)步推進(jìn)，北京進(jìn)度符合預(yù)期，后續(xù)其他試點(diǎn)城市也有望逐步推進(jìn)，整體市場(chǎng)空間有望超千億;公路水路交通基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型第一批示范名單也已經(jīng)公布，政策補(bǔ)貼比例明確，后續(xù)各示范城市相關(guān)項(xiàng)目有望逐步落地，千方科技(002373.SZ)等公司有望受益于行業(yè)發(fā)展;

3)智能駕駛：在智能駕駛方面，看好在特斯拉FSD入華預(yù)期提升及Robotaxi運(yùn)營(yíng)帶來(lái)的智能駕駛“政策支持-運(yùn)營(yíng)落地-技術(shù)提升”正向循環(huán)，從產(chǎn)業(yè)鏈維度看算力芯片仍是板塊核心領(lǐng)域，英偉達(dá)、高通等算力芯片龍頭產(chǎn)業(yè)地位較為穩(wěn)健，德賽西威(002920.SZ)等與海外具有穩(wěn)健合作關(guān)系的汽車智能化公司有望在受益于行業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)上跑出個(gè)股阿爾法。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

政策落地及技術(shù)創(chuàng)新或不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、智能算力及智能駕駛需求不及預(yù)期、智能交通招投標(biāo)速度不及預(yù)期、海外制裁加劇等。