納指大調整，何處可躲？道指、黃金、美債都在跌，VIX大爆發(fā)，比特幣“強勢依舊”

近期，美國市場劇烈震蕩，曾經(jīng)備受青睞的科技巨頭股票遭遇重創(chuàng)，而小盤股和高收益?zhèn)瘏s意外走強，引發(fā)投資者對市場走向的廣泛關注。

具體而言，以納斯達克指數(shù)和"Mag 7"為代表的科技大盤股遭遇重挫，納指單周跌幅4.8%創(chuàng)2022年以來最大。與此同時，小盤股指數(shù)羅素2000卻逆勢上揚，有望創(chuàng)下2024年以來最佳月度表現(xiàn)。

有分析認為，以上現(xiàn)象凸顯出市場可能正在經(jīng)歷一輪顯著的資金輪動，但小盤股反彈的可持續(xù)性也遭受了一些質疑。

科技股失寵，小盤股異軍突起，VIX大爆發(fā)

近日，納斯達克指數(shù)創(chuàng)下2022年以來最大單日跌幅，"Mag 7"指數(shù)周跌幅達4.8%。

與之形成鮮明對比的是，羅素2000小盤股指數(shù)有望創(chuàng)下2024年以來最佳月度表現(xiàn)，美國高收益?zhèn)瘎t錄得自2020年以來最長連漲。

RBC Capital Markets衍生品策略主管Amy Wu Silverman指出：

"市場情緒確實出現(xiàn)了拐點......現(xiàn)在你能看到對英偉達等股票進行對沖的需求"

這一判斷得到了多項市場指標的印證，例如：

1. 尾部風險合約成本創(chuàng)年內最大漲幅

2. VIX指數(shù)升至近17，為4月以來最高水平

3. 投資者大量買入標普500指數(shù)ETF，同時拋售科技股衍生品

有分析認為，政治因素、通脹預期與通脹預期帶來的行業(yè)輪動，可以部分解釋市場風格的轉變：

1. 政治因素：特朗普競選前景改善，市場對其潛在政策反應積極

2. 通脹預期：6月CPI低于預期，強化降息預期

3. 行業(yè)輪動：經(jīng)濟敏感型行業(yè)需求上升，因為市場押注美聯(lián)儲有空間降息，降低債務融資行業(yè)的負擔

小盤股是“避風港”嗎？巴克萊的看法有點不一樣

這一背景下，小盤股會成為資金的“避風港”嗎？

與當前市場普遍看好小盤股的觀點相左，巴克萊銀行提醒投資者，歷史數(shù)據(jù)顯示小盤股在降息周期后表現(xiàn)往往不佳。巴克萊寫道：

小盤股在華爾街獲得了新的青睞，但沒有太多因素支持該板塊飆升的預期。

巴克萊策略師認為，跟蹤小盤股的羅素2000指數(shù)在降息開始時通常會下跌?！拔覀冋J為，這與降息周期開始將為小盤股帶來可持續(xù)上升趨勢的普遍觀點相反，”報告稱。

報告比較了1980年至2020年13個降息周期中羅素2000指數(shù)與標普500指數(shù)的表現(xiàn)。盡管報告承認，存在不同結果，但在第一次降息前后150天內，整體呈現(xiàn)下降趨勢。

當前，華爾街對小盤股交易的樂觀情緒逐漸升溫，巴克萊認為，部分原因是利率下降可能有助于緩解債務負擔，但也可能預示著經(jīng)濟降溫，這對大盤股更有利。

華爾街老將Ed Yardeni本周亦撰文稱，由于小盤股缺乏前瞻性收益、收入和利潤率，該交易沒有支撐。

SoFi 投資策略主管 Liz Young Thomas則對小盤股行情的持久性表示懷疑：

“隨著美聯(lián)儲開始降息周期，市場往往會在最初階段甚至在降息開始后的短時間內感到高興。

但如果降息周期與經(jīng)濟數(shù)據(jù)放緩、收益令人失望或市盈率快速壓縮同時發(fā)生，小盤股可能會迅速失去動力。”

道指、黃金、美債都在跌，比特幣“強勢依舊”

如果小盤股也不是一個絕對安全的庇護所，那么其他資產(chǎn)呢？我們不妨來復盤一下本周各類資產(chǎn)的表現(xiàn)：

1. 黃金：從歷史高點回落，周五跌幅超2%，主要受美元走強和獲利回吐影響

周五，黃金下跌超過2%，主要原因是獲利回吐和美元走強。Allegiance Gold的首席運營官Alex Ebkarian表示：

“除了獲利回吐外，市場因軟著陸的敘述而下跌，這可能會給金價帶來壓力，因為投資者會將資金從避險投資轉向風險更高的投資。”

當前，市場現(xiàn)在預計美聯(lián)儲在9月降息的概率為98%。Gabelli Gold Fund的副投資組合經(jīng)理Chris Mancini表示：

“如果經(jīng)濟走弱導致政府刺激，特別是基礎設施投資，那么黃金和工業(yè)金屬將同時上漲?！?/p>

2. 美債：收益率小幅上升，投資者重新聚焦美聯(lián)儲降息時間

本周，美國收益率因擔心特朗普的財政和貿易政策，將刺激通脹和增長而上漲。

具體而言，美國基準兩年期國債收益率上漲6個基點至4.51%，而10年期國債收益率上漲至約4.24%。

隨著特朗普遇刺事件后支持率不斷走高，PredictIt 數(shù)據(jù)顯示特朗普在11 月獲勝的可能性達到 63%，當前，交易員們正重新關注美聯(lián)儲最早在9月降息的可能性。

互換交易員認為，9月美聯(lián)儲降息幾乎是確定的，合約隱含收益率定價為24個基點的降息。整個2024年，交易員預計兩次25個基點的降息和約40%的第三次降息概率。

3. 美元：三周來首次上漲

本周，彭博美元現(xiàn)貨指數(shù)上漲0.5%，三周來首次上漲。

Monex的外匯交易員Helen Given表示：

“無論實際政府狀況如何，依然會有投資者相信美元本身將繼續(xù)作為全球貨幣，在緊張的政治局勢中保持價值。”

4. 比特幣：逆市突破67000美元，創(chuàng)一個多月新高

本周，比特幣自一個多月以來首次突破67000美元。值得注意的是，比特幣走強部分歸因于市場對特朗普潛在勝選的樂觀預期，認為其將為加密貨幣創(chuàng)造更有利的監(jiān)管環(huán)境。

本文轉載自華爾街見聞，作者：高智謀；智通財經(jīng)編輯：王秋佳。