中信建投銀行業(yè)下半年策略：高股息策略深化 聚焦三大擴(kuò)散方向

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，宏觀經(jīng)濟(jì)漸進(jìn)式復(fù)蘇，銀行業(yè)基本面繼續(xù)筑底，銀行股“選美”投資策略仍受壓制，高股息策略實(shí)現(xiàn)置信度高、安全邊際充分，仍應(yīng)是主線(xiàn)思路。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，銀行高股息策略?xún)?nèi)涵需要深化、擴(kuò)散，從業(yè)績(jī)持續(xù)性和分紅確定性?xún)纱缶S度考察，尋找基本面趨勢(shì)游刃有余，具備保持高分紅意愿和能力的銀行。

中信建投觀點(diǎn)如下：

回顧上半年，高股息策略強(qiáng)勢(shì)演繹，資金面催化下，銀行板塊絕對(duì)收益、相對(duì)收益明顯。

宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇、A股資產(chǎn)荒背景下，銀行作為紅利資產(chǎn)代表，憑借更低的估值、更高的股息率，確定性更強(qiáng)的分紅，獲得低風(fēng)險(xiǎn)偏好資金青睞。國(guó)家隊(duì)增持、ETF擴(kuò)容、險(xiǎn)資OCI賬戶(hù)配置、部分北向資金回流，助推銀行板塊上漲。

A股大行股息率逼近5%的背景下，從業(yè)績(jī)持續(xù)性和分紅確定性?xún)纱缶S度尋找兼具高股息和優(yōu)質(zhì)基本面的銀行。

1)游刃有余意味著彈性和安全邊際，是衡量業(yè)績(jī)持續(xù)性的關(guān)鍵基礎(chǔ)。營(yíng)收質(zhì)效、負(fù)債成本改善空間和資產(chǎn)質(zhì)量真實(shí)性是三大觀察角度。2)保持分紅需兼顧意愿和能力。

基本面展望：下半年?duì)I收壓力邊際緩解，息差降幅收窄，淡化規(guī)模情節(jié)。

在信貸需求較為疲弱的背景下，適度放緩擴(kuò)表速度，有利于穩(wěn)定息差，保持銀行可持續(xù)發(fā)展能力。經(jīng)過(guò)手工補(bǔ)息整改，一次性擠水分后，預(yù)計(jì)信貸降速最快階段已經(jīng)過(guò)去。凈息差方面，資產(chǎn)端定價(jià)仍有下行壓力，但負(fù)債成本有望繼續(xù)改善，息差環(huán)比降幅進(jìn)一步收窄，緩解營(yíng)收壓力。

基本面展望：整體資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健，零售風(fēng)險(xiǎn)如期暴露。

在去年以來(lái)各項(xiàng)政策的發(fā)力刺激下，地產(chǎn)、城投兩大重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)化解，資產(chǎn)質(zhì)量壓力穩(wěn)步釋放。零售風(fēng)險(xiǎn)在居民收入下行、疫情支持政策逐步退出的背景下如期暴露，但整體處于可控水平。