鮑威爾謹(jǐn)慎發(fā)言無礙美股創(chuàng)新高! 投資者聚焦點已轉(zhuǎn)向CPI

智通財經(jīng)APP獲悉，美國股市截至周二收盤創(chuàng)下歷史新高，美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾在國會的講話并未改變市場對今年降息的預(yù)期。周二，金融股成為領(lǐng)漲先鋒，推動標(biāo)普500指數(shù)實現(xiàn)自1月以來的最長連續(xù)上漲周期。短期美國國債同樣表現(xiàn)出色，投資者預(yù)期它們將從政策寬松中獲益。盡管鮑威爾未明確給出降息時間表，但強調(diào)了就業(yè)市場的降溫跡象。

摩根大通的邁克爾·費羅利指出，鮑威爾的言論繼續(xù)為今年晚些時候的降息鋪路。盡管鮑威爾在經(jīng)濟問題上保持謹(jǐn)慎，但許多討論焦點轉(zhuǎn)向了巴塞爾協(xié)議的最終結(jié)果。

鮑威爾宣布監(jiān)管機構(gòu)即將就迫使大銀行持有更多資本的計劃達成一致，這標(biāo)志著華爾街銀行的重大勝利。這項改革與旨在防止金融危機重演的巴塞爾協(xié)議III有關(guān)。

標(biāo)普500指數(shù)今年已多次刷新紀(jì)錄，金融股如摩根大通、花旗集團和富國銀行股價上漲，而特斯拉和英偉達則領(lǐng)漲大型股。然而，甲骨文股價下跌，因為埃隆·馬斯克表示他的人工智能初創(chuàng)公司將減少對甲骨文云技術(shù)的依賴。

圖1

美國國債在580億美元三年期國債發(fā)行后跌幅收窄，但歐洲債券市場的動蕩限制了市場走勢。掉期交易員繼續(xù)預(yù)測2024年將有兩次降息。

市場反應(yīng)

市場分析師對鮑威爾講話的反應(yīng)各異，但普遍認(rèn)為他為9月可能的降息奠定了基礎(chǔ)，前提是未來的數(shù)據(jù)支持美聯(lián)儲的政策調(diào)整。其中：

The Boock Report的資深分析師Peter Boockvar對美聯(lián)儲的政策前景給出了積極評價，他認(rèn)為美聯(lián)儲主席鮑威爾在經(jīng)濟前景和雙重任務(wù)上展現(xiàn)了平衡的視角，并為政策放松留出了空間。Boockvar表達了對美聯(lián)儲在9月份降息的信心，認(rèn)為鮑威爾的言論為這一預(yù)期鋪平了道路。

Evercore的Krishna Guha則認(rèn)為，盡管市場部分人士期待更明確的降息信號，但鮑威爾的講話溫和地為9月降息奠定了基礎(chǔ)。他強調(diào)，只要未來的數(shù)據(jù)，尤其是即將發(fā)布的通脹報告，能夠支持美聯(lián)儲的評估，降息的可能性就會增加。

NatAlliance Securities的Andrew Brenner指出，鮑威爾的表態(tài)比市場預(yù)期的更為中立，預(yù)計未來幾天的證詞將保持這一基調(diào)。他同時提醒，隨著周四CPI數(shù)據(jù)的公布，利率市場可能會出現(xiàn)顯著波動。

BMO資本市場的Ian Lyngen和Vail Hartman則觀察到，美國利率市場的下跌更多是由于供應(yīng)方面的壓力，而不是鮑威爾講話的內(nèi)容。他們認(rèn)為，市場對鮑威爾的講話反應(yīng)冷淡，更關(guān)注即將到來的債券供應(yīng)。

摩根士丹利E*Trade的Chris Larkin注意到，鮑威爾承認(rèn)過高的利率可能對經(jīng)濟和勞動力市場構(gòu)成風(fēng)險，這可能讓期待降息的投資者感到鼓舞。然而，他也強調(diào)了美聯(lián)儲在等待更多通脹降溫的證據(jù)。

22V Research的Peter Williams認(rèn)為鮑威爾的講話維持了政策的穩(wěn)定性，傳達了平衡的信號。他認(rèn)為9月份降息的可能性存在，但可能因勞動力市場或通脹數(shù)據(jù)的意外上升而推遲。

凱投宏觀的Stephen Brown則認(rèn)為，鮑威爾保留了所有政策選項，其開場聲明的中性基調(diào)與近期溫和的經(jīng)濟活動數(shù)據(jù)不一致，這增強了他對9月份降息的預(yù)期。

同時，美國財政部長珍妮特·耶倫的評論與鮑威爾的觀點一致，認(rèn)為勞動力市場不再像疫情初期那樣推動通脹。

風(fēng)險預(yù)警

摩根大通交易部門提醒投資者，在經(jīng)歷了一段時間的平靜之后，本周股市可能會迎來波動。期權(quán)市場預(yù)測，標(biāo)普500指數(shù)在周四之前可能會有0.9%的波動幅度，這與當(dāng)天到期的平價跨式期權(quán)價格相符。美國市場情報主管Andrew Tyler指出，由于最新的消費者價格指數(shù)(CPI)將在交易日前公布，交易員們可能會根據(jù)通脹緩解的預(yù)期，押注美聯(lián)儲在2024年將進行兩次降息。

如下圖摩根大通交易部門預(yù)測的波動范圍顯示，最樂觀的情況下，同時也是概率最低的情況——即CPI月度環(huán)比增長數(shù)據(jù)小于0.1%，美股基準(zhǔn)股指——標(biāo)普500指數(shù)有望大漲1%-1.75%。最有可能的情況是CPI月環(huán)比增幅0.15%-0.20%，標(biāo)普500指數(shù)漲幅可能在0.5%-1%范圍波動。

最悲觀情形乃CPI環(huán)比上漲超過0.3%，概率2.5%。摩根大通交易員們認(rèn)為，如此火爆的通脹數(shù)據(jù)可能將引發(fā)標(biāo)普500指數(shù)1.25%-2.5%的下跌幅度。這是第一個尾部風(fēng)險情境，這意味著投資者們有可能看到核心商品通脹降溫的進程逆轉(zhuǎn)，從而推高月度通脹數(shù)據(jù)。

圖2

在最近就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，一些敢于冒險的交易員正在密切關(guān)注薩姆規(guī)則——一個在2019年提出的啟發(fā)式衰退指標(biāo)。盡管這個規(guī)則較新，但自1970年以來，它已經(jīng)準(zhǔn)確預(yù)示了經(jīng)濟衰退的開始。隨著美國股市接近歷史高點，交易員們對今年降息的預(yù)期上升，對經(jīng)濟軟著陸的希望也隨之增強。然而，勞動力市場的任何不穩(wěn)定跡象都可能動搖這種信心，促使交易員重新評估其投資組合。

華爾街對科技行業(yè)的投資已經(jīng)達到空前水平。如果由人工智能推動的股市反彈受阻，風(fēng)險可能會進一步增加，特別是在估值過高和盈利增長放緩的情況下。摩根士丹利財富管理部門的Lisa Shalett警告稱，市場的上漲勢頭減弱，廣度變窄，且存在自滿情緒，這為那些押注大型科技股持續(xù)上漲的投資者增加了不確定性。

花旗集團的策略師Drew Pettit表示，盡管人工智能股票的漲勢似乎沒有減弱的跡象，但歷史經(jīng)驗表明，現(xiàn)在可能是時候考慮獲利了結(jié)。他指出，人們對人工智能股票的信心達到了2019年以來的最高水平，預(yù)計大多數(shù)公司的自由現(xiàn)金流將超出分析師的預(yù)期。

圖3

總的來說，投資者在當(dāng)前的市場環(huán)境下需要保持警惕，與此同時，即將發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和政策動向也值得密切關(guān)注。