開源證券:看好石頭科技(688169.SH)、九號公司(689009.SH)等不受制裁影響的OBM出海標(biāo)的

開源證券發(fā)布研報稱,當(dāng)前內(nèi)需仍待復(fù)蘇,出海面臨地緣政治風(fēng)險,該行推薦不受制裁影響的自有品牌出海標(biāo)的。

智通財經(jīng)APP獲悉,開源證券發(fā)布研報稱,當(dāng)前內(nèi)需仍待復(fù)蘇,出海面臨地緣政治風(fēng)險,該行推薦(1)不受制裁影響的自有品牌出海標(biāo)的:石頭科技(688169.SH)、九號公司(689009.SH)、TCL電子(01070);(2)其他優(yōu)質(zhì)出海標(biāo)的:德昌股份(605555.SH)。(3)內(nèi)銷不靠行業(yè)增長,但有份額/凈利率提升邏輯:愛瑪科技(603529.SH)、雅迪控股(01585)。

開源證券主要觀點如下:

推薦:石頭科技、九號公司、TCL電子、愛瑪科技、德昌股份等

當(dāng)前內(nèi)需仍待復(fù)蘇,出海面臨地緣政治風(fēng)險,我們推薦(1)不受制裁影響的自有品牌出海標(biāo)的:石頭科技、九號公司、TCL電子;(2)其他優(yōu)質(zhì)出海標(biāo)的:德昌股份。(3)內(nèi)銷不靠行業(yè)增長,但有份額/凈利率提升邏輯:愛瑪科技、雅迪控股。重點推薦標(biāo)的:石頭科技(內(nèi)銷618搶份額持續(xù),海外渠道建設(shè)加速,2024Q2有望繼續(xù)超預(yù)期)、九號公司(兩輪車/全地形車/割草機器人渠道加速擴張,2024Q2有望繼續(xù)超預(yù)期)、TCL電子(已完成海外產(chǎn)能布局,持續(xù)搶占韓系品牌份額,歐美沒有強勢品牌)、愛瑪科技(政策調(diào)整下行業(yè)向龍頭集中+重發(fā)股權(quán)激勵彰顯發(fā)展信心)、雅迪控股(政策調(diào)整下行業(yè)向龍頭集中+超前布局東南亞、卡位新興鈉電賽道龍頭先發(fā)優(yōu)勢顯著)、德昌股份(下游客戶都是美國龍頭品牌,新客戶、新業(yè)務(wù)持續(xù)拓展,陸續(xù)收到新定點)。

冰洗內(nèi)銷有所承壓,外銷保持增長,二線冰箱品牌排產(chǎn)更為激進(jìn)

(1)6-8月產(chǎn)業(yè)在線冰箱行業(yè)&分品牌排產(chǎn):行業(yè)整體看,2024年6月/7月/8月家用冰箱排產(chǎn)同比2023年實績分別+1.1%/-0.9%/-5.3%,其中內(nèi)銷同比分別-7.5%/-2.6%/-11.5%,出口同比分別+5.4%/+4.6%/+4.4%。分品牌看,海爾6月-2.4%,7月-15.7%,8月-21.8%。美的6月-11.5%,7月-15.2%,8月排產(chǎn)-21.4%。海信6月+8.1%,7月+3.6%,8月-5.8%。奧馬6月+10.6%,7月+3.1%,8月+16.7%。美菱6月-14.3%,7月-17.0%,8月-22.0%。(2)6-7月產(chǎn)業(yè)在線洗衣機行業(yè)&分品牌排產(chǎn):行業(yè)整體看,2024年6月/7月家用洗衣機排產(chǎn)同比2023年實績分別-0.1%/-0.8%,其中內(nèi)銷排產(chǎn)同比分別-8.5%/-4.3%,出口同比分別+4.7%/+5.3%。分品牌看,海爾系6月-5.9%,7月-3.7%。美的6月-0.3%,7月+5.8%?;荻?月-36.0%,7月-41.9%。松下6月-2.9%,7月排產(chǎn)+10.0%。TCL 6月+17.4%,7月+6.7%。海信6月+27.5%,7月+18.2%。博世6月-1.5%,7月持平。

石頭科技和九號公司份額高、海外品牌競爭力弱,看好2024Q2業(yè)績超預(yù)期

石頭科技:中國品牌掃地機在全球已基本無競爭對手,例如德國、北歐已經(jīng)基本看不到iRobot這樣的品牌,我們認(rèn)為品牌溢價+產(chǎn)品力優(yōu)勢可以抵擋制裁。(1)海外:線下渠道芬蘭/德國渠道新品已鋪貨;法國渠道不斷開拓中;預(yù)計下半年進(jìn)入南歐新市場;美國市場近期新入駐BestBuy。線上渠道歐洲亞馬遜是純增量、有望復(fù)刻美亞成功。(2)內(nèi)銷:618大促搶份額持續(xù),5月線上銷額/銷量均位列行業(yè)第一,單品P10S Pro持續(xù)熱銷、領(lǐng)跑市場。

九號公司:滑板車是全球第1品牌,且越南有工廠、不受制裁影響;割草機器人除了瑞典富世華基本是中國品牌,不受制裁影響;中高端兩輪車都在國內(nèi);全地形車已加過關(guān)稅。公司各業(yè)務(wù)渠道持續(xù)擴張,(1)全地形車:北美渠道持續(xù)擴張,預(yù)計5月以來門店數(shù)量穩(wěn)增,已入駐RedeNOW、Family等全國或區(qū)域性專業(yè)經(jīng)銷商。(2)割草機器人:新品i系列強競爭力帶動歐洲渠道擴張,預(yù)計歐洲渠道已達(dá)上千家。美國市場仍以線上銷售為主但份額提升明顯。(3)兩輪車:渠道擴張數(shù)量超年初預(yù)期。

風(fēng)險提示:

海外需求快速回落;原材料和海運成本回升;行業(yè)競爭加劇等。

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