德邦證券：北京地產(chǎn)政策再優(yōu)化 中報(bào)窗口期優(yōu)選績(jī)優(yōu)股

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，德邦證券發(fā)布研報(bào)稱，本周北京針對(duì)首套、二套房首付比例以及貸款利率等出臺(tái)政策再優(yōu)化，有助于區(qū)域市場(chǎng)信心回升，有一定的示范意義。此外，粗紗價(jià)格本周穩(wěn)定，復(fù)價(jià)后24Q2彈性有望顯現(xiàn);周內(nèi)國(guó)內(nèi)玻璃市場(chǎng)供需矛盾明顯，價(jià)格持續(xù)下移;碳纖維前期龍頭積極推漲價(jià)格，但趨勢(shì)性拐點(diǎn)或仍需等待，建議關(guān)注建材相關(guān)行業(yè)績(jī)優(yōu)股。

消費(fèi)建材：北京地產(chǎn)政策再優(yōu)化。本周北京針對(duì)首套、二套房首付比例以及貸款利率等出臺(tái)政策再優(yōu)化，有助于區(qū)域市場(chǎng)信心回升，有一定的示范意義;對(duì)于地產(chǎn)鏈而言，Q2整體需求依舊承壓，但結(jié)構(gòu)上來看，零售端好于工程端，今年以來高能級(jí)城市二手房成交量尚可，或是支撐零售端需求穩(wěn)定的重要因素，Q1零售端企業(yè)表現(xiàn)優(yōu)于B端企業(yè)，Q2或延續(xù)此趨勢(shì)，從穩(wěn)健角度來看，建議關(guān)注C端占比較高，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量高、增長(zhǎng)穩(wěn)健的北新建材(高市占率支持強(qiáng)定價(jià)權(quán)，股權(quán)激勵(lì)指引積極)、偉星新材(Q1盈利能力超預(yù)期，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量?jī)?yōu)異)、兔寶寶(Q1業(yè)績(jī)超預(yù)期，現(xiàn)金流優(yōu)異，分紅比例高)、青鳥消防等;B端企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況依舊在轉(zhuǎn)型過程中承壓，基本面尚無明顯起色，從博弈彈性角度來看，B端企業(yè)有望率先受益于地產(chǎn)政策放松帶來的高彈性，重點(diǎn)優(yōu)先關(guān)注強(qiáng)α屬性、低估值的東方雨虹、三棵樹、堅(jiān)朗五金。

玻纖：本周粗紗價(jià)格穩(wěn)定，復(fù)價(jià)后24Q2彈性有望顯現(xiàn)。本周國(guó)內(nèi)無堿粗紗市場(chǎng)價(jià)格基本穩(wěn)定，各池窯廠臨近月末報(bào)價(jià)穩(wěn)定，加之月底回款壓力下，短期價(jià)格調(diào)整意向不大：1)粗紗：本周國(guó)內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗主流報(bào)價(jià)平均約3844.25元/噸，環(huán)比上一周均價(jià)(3844.25元/噸)持平，同比下跌2.72%。2)電子紗/電子布：本周電子紗G75主流報(bào)價(jià)8800-9300元/噸不等，較上一周均價(jià)持平;7628電子布當(dāng)前主流報(bào)價(jià)漲后趨穩(wěn)，當(dāng)前報(bào)價(jià)維持3.8-4.0元/米不等，成交按量可談。本輪玻纖價(jià)格漲價(jià)從3月底開始，從3月底部分合股紗產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)200-300元/噸不等，其中山東玻纖2400tex板材紗報(bào)3500-3600元/噸左右，環(huán)比上漲約100-200元/噸(或主要系此類中低端產(chǎn)品由于價(jià)格調(diào)整幅度較大供給收縮明顯，導(dǎo)致階段性供需關(guān)系緩解，板材紗/氈用紗價(jià)格實(shí)現(xiàn)提漲)，后續(xù)中國(guó)巨石等玻纖企業(yè)陸續(xù)發(fā)布漲價(jià)函(中國(guó)巨石直接紗復(fù)價(jià)200元/噸-400元/噸，絲餅紗復(fù)價(jià)300元/噸-600元/噸;山東玻纖直接紗上調(diào)300元/噸-400元/噸，合股紗上調(diào)300元/噸-500元/噸;長(zhǎng)海股份旗下不同品種的玻纖產(chǎn)品價(jià)格則上調(diào)300元/噸-500元/噸)。德邦證券認(rèn)為，24Q1行業(yè)底部信號(hào)明顯，龍頭企業(yè)底部安全邊際或已建立，價(jià)格提漲有利于改善客戶觀望情況促進(jìn)玻纖企業(yè)出貨明顯增長(zhǎng)，且伴隨24Q2旺季來臨下游需求有望持續(xù)回暖，玻纖出貨有望繼續(xù)改善，供需失衡狀態(tài)有望持續(xù)緩解。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至24年5月玻纖行業(yè)月度庫存約57.94萬噸，環(huán)比下降3.47%。推薦關(guān)注：中國(guó)巨石、中材科技、彈性玻纖及制品小龍頭長(zhǎng)海股份。

玻璃：周內(nèi)國(guó)內(nèi)玻璃市場(chǎng)供需矛盾明顯，價(jià)格持續(xù)下移。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，本周國(guó)內(nèi)浮法玻璃均價(jià)1658.99元/噸，較上周均價(jià)(1687.76元/噸)下跌28.77元/噸，跌幅1.70%，環(huán)比跌幅擴(kuò)大。1)需求及價(jià)格端：周內(nèi)浮法玻璃價(jià)格下調(diào)1-4元/重量箱，本周華北累計(jì)降2-4元/重量箱，降幅擴(kuò)大;2)供應(yīng)端：據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研，樣本企業(yè)日度產(chǎn)銷多數(shù)在平衡值以下，累加個(gè)別新增產(chǎn)線影響，樣本企業(yè)庫存總量增加，供應(yīng)壓力進(jìn)一步加大;3)成本端：23年11月起純堿價(jià)格迎來下降，玻璃盈利情況有所改善，但23年11月底后反彈上漲壓縮行業(yè)利潤(rùn)空間，24年1月起新一輪下跌再次開啟，至4月底純堿價(jià)格重新回升。本周純堿市場(chǎng)價(jià)格下滑，截止6月27日全國(guó)重質(zhì)純堿均價(jià)約2157元/噸。德邦證券認(rèn)為，24年行業(yè)或呈現(xiàn)供需雙升的緊平衡。在當(dāng)前浮法玻璃產(chǎn)能置換政策下，新增產(chǎn)能愈發(fā)困難，行業(yè)進(jìn)入到存量產(chǎn)能博弈階段;短期在盈利恢復(fù)的推動(dòng)下，復(fù)產(chǎn)產(chǎn)線增多，浮法玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能接近歷史高位，淡季供給端壓力或凸顯;但對(duì)24年需求端來看，“保交樓”政策推動(dòng)下，24年待交付的住房規(guī)模依舊較大，同時(shí)21年地產(chǎn)銷售的高基數(shù)仍有望支撐24年的竣工，24年浮法玻璃或是供需雙升的走勢(shì)，價(jià)格呈現(xiàn)淡旺季波動(dòng)，成本下行趨勢(shì)下盈利或同比有所提升;同時(shí)關(guān)注龍頭企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈延伸的進(jìn)展，帶來新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。建議重點(diǎn)關(guān)注旗濱集團(tuán)、信義玻璃、金晶科技。

水泥：本周水泥價(jià)格有所回落，需求支撐不足，南方地區(qū)存在價(jià)格下跌。供給端，停窯錯(cuò)峰狀態(tài)基本穩(wěn)定，供應(yīng)壓力未顯著上升;需求端，南方局部仍受到雨水影響，雖廣東有所恢復(fù)，但總體趨弱;成本端，成本變動(dòng)不大，煤炭燃料價(jià)格對(duì)水泥價(jià)格影響不明顯。德邦證券認(rèn)為，城中村改造+萬億國(guó)債推動(dòng)下24年地產(chǎn)及基建都有積極政策支持，當(dāng)前節(jié)點(diǎn)看2024年，水泥需求有望受益于開工端企穩(wěn)，有望呈現(xiàn)需求改善、利潤(rùn)修復(fù)趨勢(shì)：1)城中村改造推進(jìn)利好地產(chǎn)筑底企穩(wěn)：23年7月國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造的指導(dǎo)意見》后，21個(gè)超大特大城市城中村改造推進(jìn)蓄勢(shì)待發(fā)，截至10月各地上報(bào)住房城鄉(xiāng)建設(shè)部城中村改造信息系統(tǒng)已入庫城中村改造項(xiàng)目達(dá)162個(gè)。房地產(chǎn)投資趨勢(shì)向下是影響水泥需求周期變化的關(guān)鍵因素，2022-2023年水泥市場(chǎng)持續(xù)下行導(dǎo)致行業(yè)利潤(rùn)快速收縮，而城中村改造、保障房建設(shè)、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施三大工程的推進(jìn)或給當(dāng)前低迷的市場(chǎng)帶來一針強(qiáng)心劑，對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈的需求拉動(dòng)產(chǎn)生積極作用。2)萬億國(guó)債或?qū)?4年基建端產(chǎn)生積極效果：23年10月24日，十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第六次會(huì)議上明確中央財(cái)政將在23Q4增發(fā)2023年國(guó)債1萬億元，并通過轉(zhuǎn)移支付方式全部安排給地方，其中23年擬安排使用5000億元，結(jié)轉(zhuǎn)24年使用5000億元。截至23年11月17日，財(cái)政部已在建立增發(fā)國(guó)債項(xiàng)目實(shí)施工作機(jī)制、加強(qiáng)部門協(xié)同+組織項(xiàng)目申報(bào)和審核，并向地方印發(fā)通知+按照國(guó)債發(fā)行計(jì)劃，合理把握發(fā)行節(jié)奏，推動(dòng)增發(fā)國(guó)債平穩(wěn)順利發(fā)行三方面取得最新進(jìn)展。根據(jù)國(guó)家發(fā)改委披露，2023年增發(fā)國(guó)債第一批項(xiàng)目清單涉及近2900個(gè)項(xiàng)目，擬安排國(guó)債資金2379億，第二批項(xiàng)目清單涉及項(xiàng)目9600多個(gè)，擬安排國(guó)債資金超5600億元，截至23年12月前兩批項(xiàng)目涉及安排增發(fā)國(guó)債金額超8000億元，1萬億元增發(fā)國(guó)債已大部分落實(shí)到具體項(xiàng)目。德邦證券認(rèn)為，地產(chǎn)與基建鏈仍是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的重要一環(huán)，后續(xù)需求有望持續(xù)恢復(fù)，低估值、高分紅的水泥板塊將最受益。建議關(guān)注龍頭海螺水泥、華新水泥及彈性標(biāo)的上峰水泥。

碳纖維：前期龍頭積極推漲價(jià)格，但趨勢(shì)性拐點(diǎn)或仍需等待。德邦證券認(rèn)為，當(dāng)前碳纖維大小絲束價(jià)格均持續(xù)探底，原材料成本上升導(dǎo)致中小企業(yè)生產(chǎn)空間受限，供給側(cè)有望出現(xiàn)新建產(chǎn)能投產(chǎn)放緩、存量產(chǎn)能陸續(xù)檢修或降速，供給邊際好轉(zhuǎn)，后續(xù)供給收縮、成本支撐下，價(jià)格大幅下探空間預(yù)計(jì)有限。24Q1需求持續(xù)疲軟，23年底以來碳纖維已經(jīng)歷3次試探性調(diào)價(jià)，但向上拐點(diǎn)仍需等待供需格局好轉(zhuǎn)：1)23年11月21日吉林系報(bào)價(jià)有所上調(diào)，或主要系原材料丙烯腈價(jià)格上漲所致，根據(jù)百川盈孚，11月21日吉林系T30012K/25K/35K/50K報(bào)價(jià)分別為92/82/77/71元/千克，分別上漲7/2/2/1元/千克，漲價(jià)幅度較小，其余企業(yè)在下游需求持續(xù)疲軟下暫未跟進(jìn)上漲，吉林系上調(diào)報(bào)價(jià)并未引起連鎖反應(yīng)，市場(chǎng)需求較弱是核心;2)24年1月吉林系再度調(diào)漲價(jià)格，根據(jù)百川盈孚，吉林化纖各牌號(hào)12K碳纖維自1月5日起每噸上調(diào)價(jià)格3000元，但2月在徐州曉星碳材料年產(chǎn)5000噸項(xiàng)目投產(chǎn)，疊加春節(jié)期間工廠累庫，價(jià)格再次下降。截至24年4月19日，國(guó)內(nèi)碳纖維市場(chǎng)均價(jià)約94.75元/kg，其中大絲束/小絲束均價(jià)分別為74.50和115.00元/kg;3)2024年4月22日，吉林化纖發(fā)布漲價(jià)通知，由于原材料丙烯腈價(jià)格大幅上漲，雙倍漲幅推升碳纖維成本，吉林化纖集團(tuán)旗下各牌號(hào)碳纖維價(jià)格每噸上調(diào)3000元，根據(jù)百川盈孚，其他碳纖維企業(yè)由于成本差異及出貨壓力暫未跟隨調(diào)價(jià)。截至6月27日國(guó)內(nèi)碳纖維市場(chǎng)均價(jià)約為91.25元/千克，較上周同期均價(jià)持平，其中大絲束均價(jià)77.5元/千克(T30024/25K約80元/千克;T30048/50K約75元/千克)，小絲束均價(jià)105.0元/千克(T70012K約120元/千克)。德邦證券認(rèn)為，碳纖維價(jià)格下降是滲透率提升的必經(jīng)之路，23年價(jià)格多次階梯式下調(diào)，下游產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入價(jià)格博弈和驗(yàn)證階段，短期價(jià)格弱勢(shì)整理，但有利于后續(xù)市場(chǎng)持續(xù)滲透。德邦證券3月發(fā)布了深度報(bào)告《碳纖維新領(lǐng)域，低空經(jīng)濟(jì)蓄勢(shì)騰飛》，關(guān)注低空經(jīng)濟(jì)政策落地帶來的藍(lán)海市場(chǎng)，當(dāng)前訂單量有望拉動(dòng)千噸碳纖需求，看好低空經(jīng)濟(jì)等新興領(lǐng)域?yàn)樘祭w維帶來的增量需求：1)主線1：高性能碳纖維門檻較高、競(jìng)爭(zhēng)格局更優(yōu)，重點(diǎn)關(guān)注：中復(fù)神鷹(民用高性能碳纖維龍頭，產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)行時(shí)，成長(zhǎng)確定性強(qiáng))、光威復(fù)材(包頭高性能民用新產(chǎn)能放量在即，T800H、CCF700G等新產(chǎn)品有望發(fā)力);2)龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出，規(guī)模及工藝壁壘助力周期穿越，重點(diǎn)關(guān)注：中復(fù)神鷹(注重民用高性能、高附加值碳纖維領(lǐng)域，截至23H1公司T700級(jí)及以上在國(guó)內(nèi)市占率超50%，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)氫氣瓶領(lǐng)域占比達(dá)80%，碳碳復(fù)材領(lǐng)域達(dá)60%，航空航天、碳陶剎車盤以及海外市場(chǎng)拓展有望貢獻(xiàn)新增量)，建議關(guān)注：吉林化纖(競(jìng)爭(zhēng)低成本民用領(lǐng)域);3)原絲競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境或優(yōu)于碳絲，重點(diǎn)關(guān)注：吉林碳谷(國(guó)內(nèi)最大的原絲供應(yīng)商，深耕大絲束原絲，21年原絲市占率超50%，23年10萬噸原絲訂單基本排滿)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：固定資產(chǎn)投資低于預(yù)期;貿(mào)易沖突加劇導(dǎo)致出口企業(yè)銷量受阻;環(huán)保督查邊際放松，供給收縮力度低于預(yù)期;原材料價(jià)格大幅上漲帶來成本壓力。