中金:維持滔搏(06110)“跑贏行業(yè)”評級 目標價降至5.58港元

滔搏近期與Columbia展開合作,擴大戶外品牌版圖,預(yù)計將于7月開出首家品牌門店。

智通財經(jīng)APP獲悉,中金發(fā)布研究報告稱,維持滔搏(06110)“跑贏行業(yè)”評級,F(xiàn)Y25/26 EPS預(yù)測0.39/0.42元。考慮到近期消費環(huán)境波動、港股估值中樞下移,目標價下調(diào)19%至5.58港元。公司1QFY25(2024年3月至5月)零售及批發(fā)業(yè)務(wù)總銷售金額同比下滑中單位數(shù),直營門店毛銷售面積同比減少0.5%,較2月底減少1.4%。

中金主要觀點如下:

1QFY25高基數(shù)下銷售同比下滑,線上增速好于線下。

今年以來終端消費需求較為波動,線下客流承壓,同時受到主力品牌部分產(chǎn)品到貨節(jié)奏調(diào)整及去年同期高基數(shù)影響,1QFY25滔搏零售及批發(fā)業(yè)務(wù)總銷售金額同比下滑中單位數(shù)。分渠道來看,公司持續(xù)加強全域經(jīng)營,有效彌補線下客流的損失,季內(nèi)線上同比增速快于線下,直營渠道中線上銷售占比提升至30%以上(vs. 1QFY24及FY24占比僅20-30%中段),其中內(nèi)容電商表現(xiàn)最為亮眼。品牌方面,主力品牌Nike、adidas近期均已開始進行奧運相關(guān)營銷和新品上市;新品牌方面公司積極拓展新客戶,近期與Columbia展開合作,擴大戶外品牌版圖,預(yù)計將于7月開出首家品牌門店。

毛銷售面積同比小幅下滑,聚焦單店質(zhì)量提升。

1QFY25末滔搏直營門店毛銷售面積同比減少0.5%,環(huán)比2月末減少1.4%,單店面積有所提升。FY25公司計劃以單店提質(zhì)增效為發(fā)展重心,通過線下門店的全域化拓展(將內(nèi)容電商、私域等線上渠道作為線下門店的增量)提升單店店效。

庫存保持一貫健康水平,零售折扣略有加深。

滔搏一直保持著嚴格的存貨管理,截至5月末庫銷比為4-5個月,環(huán)比上季度末基本持平;庫存總額同比略有增加,主要因新品到貨;庫齡結(jié)構(gòu)保持健康,新品占比約80%。1QFY25零售折扣同比略有加深,主因線上渠道占比提升帶來的結(jié)構(gòu)性影響。

風(fēng)險

零售環(huán)境不及預(yù)期,行業(yè)競爭加劇,主力品牌銷售放緩。

智通聲明:本內(nèi)容為作者獨立觀點,不代表智通財經(jīng)立場。未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載,文中內(nèi)容僅供參考,不作為實際操作建議,交易風(fēng)險自擔(dān)。更多最新最全港美股資訊,請點擊下載智通財經(jīng)App
分享
微信
分享
QQ
分享
微博
收藏