大股東頻繁增持釋放強烈信號 業(yè)績盈喜的中國宏橋（01378）價值釋放在即

近期，受到外圍消息擾動影響，今年來一路“高歌猛進”的有色金屬板塊的升勢有所放緩。

在二級市場上，消息面引發(fā)的股價調(diào)整常常蘊藏著投資的機遇。智通財經(jīng)APP注意到，面對股價的波動，中國宏橋（01378）的控股股東中國宏橋控股有限公司（以下簡稱“宏橋控股”）便迅速予以了連續(xù)的反擊行動。

根據(jù)中國宏橋披露的公告，宏橋控股分別于6月14日、6月17日兩個交易日出手增持了中國宏橋的股份。相關(guān)公告顯示，6月14日宏橋控股從公開市場增持了687.25萬股股份，約占中國宏橋總股本的0.073%，增持完成后控股股東持股比例升至64.2%；3天后，宏橋控股又從公開市場增持了664.5萬股股份，約占公司總股本的0.07%，增持完成后持股比例進一步升至64.27%。

短短兩個交易日里，宏橋控股便豪擲超1.5億港元增持中國宏橋的股份，由此不難看出控股股東對公司的長期發(fā)展充滿了信心。

在智通財經(jīng)APP看來，當前時點宏橋控股頻頻出手增持公司股份，其底氣正在于中國宏橋正處于基本面拐頭向上的關(guān)鍵發(fā)展期，公司的成長前景或許尤被二級市場所低估。關(guān)于此，最新的例證是，繼2023年報確認基本面跨過拐點之后，中國宏橋最新披露的盈喜公告再一次向市場釋放出了強烈的價值信號。日前，中國宏橋發(fā)布公告稱，受益于鋁產(chǎn)品價格上漲等利好因素，公司今年上半年的凈利潤有望較去年同期增加220%左右。

回溯歷史數(shù)據(jù)，去年上半年中國宏橋的凈利潤為29.72億元，根據(jù)公告內(nèi)容測算可知24H1宏橋的這一數(shù)據(jù)有望勁增至約95.1億元。

值得一提的是，對于中國宏橋來說，2023年公司的經(jīng)營狀況是典型的前低后高、漸入佳境的一年。相比于當年上半年的平淡，23H2公司的凈利潤達到了95.26億元。對照前述幾組數(shù)據(jù)來看，今年上半年中國宏橋的凈利潤規(guī)模預(yù)計與去年下半年持平，繼續(xù)保持在了歷史高位水準。

智通財經(jīng)APP獲悉，今年上半年中國宏橋的盈利表現(xiàn)延續(xù)強勢的主要原因有二：

一方面，成本端公司的主要原材料煤炭、預(yù)焙陽極炭塊等在報告期內(nèi)的采購價格有所下降，一定程度上釋放了公司的盈利潛力。

拆解電解鋁的生產(chǎn)過程，鋁企成本主要為電力、氧化鋁和預(yù)焙陽極炭塊。得益于宏橋?qū)τ阡X全產(chǎn)業(yè)鏈的深入布局，公司的氧化鋁自給率可以達到100%，因此其原料端最大的風險敞口就在于預(yù)焙陽極炭塊和用于火力發(fā)電的煤炭。

根據(jù)相關(guān)機構(gòu)測算，預(yù)焙陽極炭塊每下跌500元，宏橋的利潤增厚9.5億元；煤價每下跌100元，利潤可增厚7.1億元。2024年以來，煤炭和預(yù)焙陽極炭塊維持低位運行顯然在較大程度上刺激了公司的利潤釋放。

另一方面，今年來中國宏橋的鋁合金產(chǎn)品及氧化鋁產(chǎn)品銷售價格均較上年同期有所上漲，同時銷售數(shù)量亦有所增加，主要產(chǎn)品量價齊增的背景下公司盈利延續(xù)強勁勢頭也就不難理解了。

綜合中國宏橋近年來的業(yè)績變動趨勢以及最新的盈喜公告來看，公司可算作是行業(yè)內(nèi)盈利彈性最高的標的之一。盡管今年上半年宏橋的凈利潤規(guī)模已處于歷史最高水準附近，但智通財經(jīng)APP認為公司的增長潛力或許尤未完全釋放。

首先從原料端分析，鑒于當前國內(nèi)環(huán)保限產(chǎn)、檢修減產(chǎn)、品位下降等現(xiàn)實因素愈演愈烈，國內(nèi)鋁企對鋁土礦進口依賴度持續(xù)提升，因此后續(xù)原料的穩(wěn)定供應(yīng)能力將成為評判鋁企核心競爭力高低的重要因素之一。

目前，中國宏橋通過持股贏聯(lián)盟獲取穩(wěn)定的全球原材料供給，其中幾內(nèi)亞具備鋁土礦產(chǎn)能5000萬噸，后續(xù)伴隨達比隆港區(qū)擴建落地，有望繼續(xù)增長。與此同時，宏橋還開拓了澳大利亞鋁土礦供應(yīng)，并在印尼布局鋁土礦和氧化鋁一體化產(chǎn)能。全球范圍內(nèi)的鋁產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，使得公司整體氧化鋁自給率超過了100%，原材料的穩(wěn)定為中國宏橋的可持續(xù)發(fā)展提供重要支撐。

其次，從鋁價運行態(tài)勢分析，市場抑或可對中國宏橋后市的業(yè)績表現(xiàn)高看一眼。數(shù)據(jù)顯示，5月倫鋁收盤價2702美元/噸，月累計漲幅為4.67%，滬鋁主力收于21445元/噸，累計漲幅為4.2%；現(xiàn)貨端，5月華東現(xiàn)貨均價為21020元/噸，累計漲710元/噸，華南現(xiàn)貨均價為21220元/噸，累計漲680元/噸。

智通財經(jīng)APP認為，鋁價強勢運行的底層邏輯在于現(xiàn)階段鋁產(chǎn)業(yè)的供給約束愈發(fā)嚴格，同時需求處于持續(xù)的恢復(fù)性增長階段，鋁價易漲難跌的格局正在進一步強化。

供給側(cè)而言，截至五月末，國內(nèi)電解鋁建成產(chǎn)能約為4519萬噸，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能約為4297萬噸左右。新建項目僅內(nèi)蒙古華云三期，目前正在投產(chǎn)；其余國內(nèi)尚未建成的電解鋁新增產(chǎn)能合共75萬噸，未來總供給量增幅空間將十分有限。反觀需求側(cè)，近年來以汽車輕量化、光伏板塊以及特高壓建設(shè)為代表的新需求在“雙碳”政策下持續(xù)高速增長，對鋁消費形成強有力的支撐。

更不消說，為順應(yīng)雙碳時代要求中國宏橋還前瞻性地主動調(diào)整了能源結(jié)構(gòu)，目前正循序漸進將部分產(chǎn)能搬遷至云南，待搬遷項目全部落地，云南地區(qū)電解鋁產(chǎn)能將達到396萬噸/年，占比達61.3%，屆時公司綠色鋁優(yōu)勢將進一步凸顯。

綜上所述，眼下中國宏橋早早發(fā)布的盈喜公告其實還只是公司盈利“火力全開”之前的“預(yù)演”，后續(xù)受益于鋁價上行和公司一體化優(yōu)勢持續(xù)釋放，宏橋的盈利規(guī)模還有望再上臺階。

最后，回看資本市場的動向，“借鑒”近期公司控股股東宏橋控股積極做多的操作，現(xiàn)階段二級市場的投資者們亦不妨對成長后勁充足的中國宏橋的后市抱以樂觀期待。