借英偉達風頭大漲超60%，栢能集團(01263)遭熱炒？

隨著英偉達成為全球市值最高上市公司的消息傳出，一家英偉達概念股栢能集團(01263)也悄然走出驚人漲幅。6月14-20日五個工作日期間，公司股價從3.28港元最高觸及5.38港元高點，漲幅達到64%。

消息面上，近期栢能集團發(fā)布盈喜，預期集團將于截至2024年6月30日止6個月取得股東應占純利不少于約1.50億港元，上年同期則取得股東應占純利約2000萬港元，主要因本年較早時候推出的新系列圖像顯示卡需求強勁等。

半年報業(yè)績盈利能力表現(xiàn)強勁，這與公司此前年報營收凈利雙降的趨勢可謂大相徑庭。

根據(jù)公開資料，栢能集團是知名顯卡生產(chǎn)廠商，其主要業(yè)務是設計、開發(fā)及制造圖像顯示卡，公司旗下的索泰品牌為英偉達全球核心AIC合作伙伴。

2023年英偉達全年累漲近240%，創(chuàng)下2001年以來最大年度漲幅，更是收獲了收入同比增長126%、凈利同比增長581.32%的好成績。然而，作為英偉達概念股，為何栢能集團的業(yè)績表現(xiàn)卻未能與英偉達形成共振，反而拉開顯著差距?

年報凈利下滑超9成，促銷清庫存拖累業(yè)績?

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，栢能集團于2023年錄得收入91.67億港元，同比減少14.9%;股東應占溢利6084.3萬港元，同比減少91.3%。而從更長時間線可以看出，自2021年以來，公司營收與凈利持續(xù)顯著縮水，至2023年已接近盈虧平衡線。

公司在2023年年報中指出，業(yè)務表現(xiàn)不佳，主要受到多個地緣政治及經(jīng)濟因素影響，對消費者支出及企業(yè)投資造成打擊。其中，收入下滑主要受到圖像顯示卡及EMS業(yè)務銷售下降的影響，盡管其他個人電腦相關產(chǎn)品及零件分部的增長已部分抵消跌幅。

具體而言，圖像顯示適配器業(yè)務收入下降19.2%至72.66億港元，自有品牌圖像顯示適配器的銷售額下降18%至56.61億港元，ODM/OEM圖像顯示適配器的銷售額也下降23.3%至16.05億港元;

EMS業(yè)務的收入下降10.8%至7.39億港元，品牌業(yè)務的收入下降17.5%至58.16億港元，ODM/OEM業(yè)務(包括零件貿(mào)易)下降10.1%至33.52億港元。年內(nèi)，所有業(yè)務線均錄得下跌，惟部分跌幅被零件貿(mào)易之增幅抵銷。

從產(chǎn)品品類來看，圖像顯示適配器的銷售額下滑主要因年內(nèi)對自有品牌圖像顯示適配器進行降價推廣，且對上一代及滯銷自有品牌產(chǎn)品打折促銷的緣故，而其他個人計算機相關產(chǎn)品銷售額的下滑主要因個人計算機需求疲弱所致。

報告期內(nèi)，公司減少庫存的努力取得一定成效，年末存貨價值下降38%至11.36億港元，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)由2022年同期的66天下降至64天。

與此同時，公司成本費用也有所降低，經(jīng)營費用略微收窄5.1%，主要因董事溢利分成及員工花紅支出減少;其中，銷售及分銷費用增長13.7%至1.38億港元。

AI熱度不減，PC硬件市場有望受益?

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，栢能集團早期是ATI公版顯卡以及藍寶石顯卡的代工廠，目前已成為全球最大顯卡生產(chǎn)工廠之一，為NVIDIA、AMD、Intel的原廠板卡OEM，也為HP、DELL、Lenovo等全球主要PC品牌提供OEM/ODM服務。此外，集團的全資自有品牌索泰也是NVIDIA的全球核心AIC，一線高端顯卡品牌。

前幾年，受益于區(qū)塊鏈、數(shù)字貨幣帶來的挖礦熱潮，栢能集團一度也收獲強勁增長，但隨著市場轉(zhuǎn)向AI與服務器的熱點，公司的二級市場估值也隨之回落。

2023年，在桌面PC和顯卡市場依舊處于低谷的情況下，數(shù)據(jù)中心GPU卻持續(xù)高速增長，據(jù)Hpcwire援引半導體研究機構(gòu)TechInsights最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年全球數(shù)據(jù)中心GPU總出貨量達到了385萬顆，相比2022年的267萬顆增長了44.2%。

近日，在2024年COMPUTEX臺北國際電腦展上，索泰亦緊隨AI潮流，推出了能加速計算和AI性能的External GPU BOX外置顯卡塢、能長時間持續(xù)進行AI工作流負載的ZBOX mini PC、ZBOX Healthcare系列醫(yī)用AI電腦等一系列硬件新品。

對此，東吳證券指出，2024年將是AI PC 時代元年，如高通、蘋果、AMD等眾多產(chǎn)業(yè)巨頭都將集中發(fā)布其圍繞AI概念的PC平臺產(chǎn)品，考慮到AI工具在商業(yè)和生產(chǎn)力軟件的廣泛應用，AI PC市場將在2025年和2026年有望實現(xiàn)快速增長。而在AI PC的發(fā)展促進換機需求增長的同時，也對PC硬件提出更高要求，PC產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來量價齊升的景氣周期。

而在業(yè)績有望受到AI浪潮提振的同時，栢能集團所面臨的國際貿(mào)易風險也不容忽視。自去年起，美國政府實施了一系列人工智能芯片出口限制措施，盡管英偉達方面透露已針對中國客戶開發(fā)出符合美國最新出口規(guī)則的“改良版”芯片，但英偉達中國市場整體銷量下滑已然是板上釘釘。

對此，栢能集團亦在財報中承認，美國政府的出口新規(guī)或?qū)⑹沟糜ミ_不能向本公司出售高端游戲GPU，或不能承接生產(chǎn)高端游戲GPU的OEM/ODM訂單，將不利于公司競爭及導致銷售收入下跌。

棄港轉(zhuǎn)道新加坡上市，或為規(guī)避國際風險?

值得一提的是，在國際政治不確定性風險的威脅下，有市場傳言稱，英偉達正考慮轉(zhuǎn)向東南亞市場，并準備建立“非中非美”相對中立的供應鏈體系。2023年年末，英偉達Nvidia執(zhí)行長黃仁勛至亞洲進行訪問，先后訪問日本、新加坡、馬來西亞、越南，分別釋出多種國家級別的合作案。

黃仁勛在新加坡接受采訪時表示，將繼續(xù)向位于新加坡的中國客戶供貨，并透露截至2023年10月的三個月內(nèi)，對新加坡客戶(包括中國企業(yè)在內(nèi))的銷售額達到英偉達總收入的15%左右。而談到未來投資計劃時，黃仁勛透露，英偉達正在考慮在新加坡進行重大投資。

近期，栢能集團發(fā)布公告稱，因應業(yè)務策略及發(fā)展，現(xiàn)正考慮在符合新加坡交易所及聯(lián)交所的規(guī)定及/或條件之前提下，于適當時候?qū)で笠越榻B方式將其股份于新加坡證券交易所主板上市，以及申請撤銷股份于聯(lián)交所的上市地位的可行性。

之所以棄港轉(zhuǎn)道新加坡上市，有猜測稱是因公司于港股市場的估值與流動性長期偏低，欲在新加坡市場尋求更多融資機會，也有猜測稱公司或?qū)旬a(chǎn)能轉(zhuǎn)移至新加坡，以規(guī)避國際政治風險對業(yè)績的影響。

智通財經(jīng)APP了解到，據(jù)公司財報披露，2023年亞太區(qū)收入約為32.74億港元，高于中國市場收入21.27億港元，為地區(qū)市場中占比最高的板塊。

此外，2023年公司位于亞太區(qū)的供應商數(shù)目為370家，高于中國的150家。

在AI帶動PC及硬件市場快速增長的趨勢下，栢能集團業(yè)績已展現(xiàn)出回暖的積極信號，同時公司若從港股主動退市，大股東將對市場現(xiàn)有股份進行回購，此番舉動亦會帶動股價上漲。此外，值得注意的是，公司的AI相關業(yè)務尚處初期，后續(xù)業(yè)績漲幅尚存不確定性。