中泰證券：市場將進(jìn)入三中全會預(yù)期發(fā)酵階段 底部已現(xiàn)科技重估

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研報(bào)稱，伴隨本周陸家嘴論壇召開，市場將正式進(jìn)入三中全會預(yù)期發(fā)酵階段。當(dāng)前時間點(diǎn)，建議投資者可重點(diǎn)關(guān)注流動性與風(fēng)險(xiǎn)偏好改善相關(guān)的科技股布局機(jī)遇。科技股細(xì)分方面可關(guān)注：核心軍工，半導(dǎo)體設(shè)備與AI硬件相關(guān)的消費(fèi)電子等細(xì)分。半導(dǎo)體設(shè)備方面，在美國等科技限制進(jìn)一步強(qiáng)化下，三中全會前后產(chǎn)業(yè)政策或?qū)⑦M(jìn)一步顯著發(fā)力。AI PC、手機(jī)硬件端，近期在GPT-4o實(shí)時交互，微軟AI+PC，蘋果M4芯片等一系列重磅產(chǎn)品發(fā)布后，可以直接在pc、手機(jī)本地運(yùn)行的AI新生態(tài)已大幕拉開，或?qū)硇乱惠喯M(fèi)電子換機(jī)熱潮。

中泰證券主要觀點(diǎn)如下：

如何看待近期歐盟加征關(guān)稅影響?

伴隨本周陸家嘴論壇召開，市場將正式進(jìn)入三中全會預(yù)期發(fā)酵階段。當(dāng)前時點(diǎn)堅(jiān)定看多，結(jié)構(gòu)方面半導(dǎo)體設(shè)備、AI消費(fèi)電子、核心軍工等板塊或?qū)⑹潜据喎磸椫袕椥宰畲蟮姆较?。除此之外，券商整合或?qū)⒊霈F(xiàn)一定的主題投資機(jī)會。

海外方面，當(dāng)前需要重點(diǎn)關(guān)注中歐有關(guān)新能源等領(lǐng)域貿(mào)易摩擦的節(jié)奏演繹。6月12日，歐盟委員會宣布，在經(jīng)過近10個月的“調(diào)查”后，從今年7月起對來自中國的進(jìn)口電動汽車在目前10%的關(guān)稅基礎(chǔ)上，擬征收17.4%-38.1%不等的臨時反補(bǔ)貼稅。該行認(rèn)為，本輪中美、中歐元首密集外交往來是新一輪摩擦升級周期的開啟。在此基礎(chǔ)上，接下來需重點(diǎn)關(guān)注兩個關(guān)鍵性問題：一，中方是否會進(jìn)行反制，這種反制是否又將帶來歐盟關(guān)稅的進(jìn)一步加征？第二，西方還有哪些進(jìn)一步升級的動作，這些動作又將何時開啟?

就中方反制而言，外交部發(fā)言人明確：“中方絕不會坐視不管，將采取一切必要措施，堅(jiān)決維護(hù)自身合法權(quán)益”。

本輪貿(mào)易爭端升級的本質(zhì)原因在于東西方圍繞關(guān)鍵地緣問題和所謂產(chǎn)能過剩問題上嚴(yán)重分歧所致。對于后續(xù)東西方其他領(lǐng)域的科技、貿(mào)易升級風(fēng)險(xiǎn)而言，科技限制進(jìn)一步延伸至成熟制程、存量領(lǐng)域，以及金融方面限制超預(yù)期等情況均有可能發(fā)生?？紤]到今年為西方各國的“選舉年”，從防風(fēng)險(xiǎn)角度出發(fā)，該行認(rèn)為今年下半年上述諸多風(fēng)險(xiǎn)可能呈現(xiàn)“聲勢大，但落地保持一定克制”的特點(diǎn)。明年各國“大選年”結(jié)束之后，則要關(guān)注上述風(fēng)險(xiǎn)明顯升級的可能。

資本市場來看，上述趨勢一方面意味著半導(dǎo)體等國產(chǎn)替代力度和空間均會比當(dāng)前市場預(yù)期的更強(qiáng)。另一方面，對于出口產(chǎn)業(yè)鏈而言，高科技領(lǐng)域的出口，如：新能源、創(chuàng)新藥、TikTok等服務(wù)業(yè)后續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)將增加。傳統(tǒng)的穩(wěn)健性出口，如：紡織服裝等受到影響較低，各國制造業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張相關(guān)的工程機(jī)械、電表等出口以及無人機(jī)等軍民兩用產(chǎn)品出口的高景氣度則不會受影響。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策調(diào)控不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)政策落地不及預(yù)期，考慮到政策不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)以及市場情緒不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)，研究報(bào)告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風(fēng)險(xiǎn)。