浦銀國際：科技行業(yè)成長動(dòng)能主旋律有望向下半年延續(xù)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，浦銀國際發(fā)布研報(bào)稱，展望2024年下半年，AI持續(xù)推動(dòng)科技產(chǎn)業(yè)增量增長，拉動(dòng)存量業(yè)務(wù)復(fù)蘇增長。AI大模型正在持續(xù)推動(dòng)科技產(chǎn)業(yè)增量市場(chǎng)的高速增長，給科技行業(yè)帶來增長動(dòng)能，預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)有望在2024年下半年延續(xù)。另一方面，AI從云側(cè)向端側(cè)發(fā)展，有望拉動(dòng)智能手機(jī)、電腦等消費(fèi)電子終端的需求，從而推動(dòng)成熟的消費(fèi)電子存量市場(chǎng)的增長。此外，AI的增量算力需求以及智能手機(jī)等復(fù)蘇需求，都將成為帶動(dòng)全球半導(dǎo)體行業(yè)上行的重要?jiǎng)幽堋?024年上半年科技行業(yè)的成長動(dòng)能主旋律有望向下半年延續(xù)。

浦銀國際主要觀點(diǎn)如下：

智能手機(jī)等消費(fèi)電子終端下半年有望持續(xù)增長，提供供應(yīng)鏈利潤增量

浦銀國際預(yù)計(jì)，2024年下半年全球智能手機(jī)出貨量將同比增長2%，保持增長動(dòng)能。AI端側(cè)設(shè)備有望在短期提振科技愛好者的換機(jī)需求，在中長期拉動(dòng)其余消費(fèi)者的換機(jī)需求。進(jìn)一步看，智能手機(jī)供應(yīng)鏈頭部優(yōu)質(zhì)玩家已經(jīng)恢復(fù)到較為穩(wěn)態(tài)的利潤區(qū)間。上下游垂直整合的背景下，穩(wěn)健的業(yè)務(wù)擴(kuò)張有望為這些玩家在下半年提供持續(xù)利潤增長動(dòng)能。消費(fèi)電子行業(yè)Beta上行，機(jī)遇大于風(fēng)險(xiǎn)。

建議關(guān)注比亞迪電子(00285)、立訊精密(002475.SZ)、藍(lán)思科技(300433.SZ)。

AI增量增長與智能手機(jī)等存量復(fù)蘇共同推動(dòng)半導(dǎo)體周期持續(xù)上行

展望2024年下半年，AI大模型需求將持續(xù)高增長，同時(shí)智能手機(jī)、筆記本電腦等消費(fèi)電子需求持續(xù)轉(zhuǎn)暖，帶動(dòng)半導(dǎo)體周期上行。作為半導(dǎo)體周期的晚周期賽道，預(yù)期中國晶圓代工下半年基本面持續(xù)上行，其中CIS、電源管理芯片、NORFlash等產(chǎn)能滿載，有提價(jià)的動(dòng)能。并且目前中國晶圓代工廠商市凈率估值小于1x，上行空間較大。對(duì)于功率半導(dǎo)體，預(yù)期下半年低壓器件持續(xù)上揚(yáng)，有價(jià)格上調(diào)動(dòng)能，而高壓器件則有望實(shí)現(xiàn)觸底磨底。在當(dāng)前階段，中國半導(dǎo)體晶圓代工行業(yè)基本面復(fù)蘇更加穩(wěn)健，而中國高壓功率器件則有望跟隨海外功率廠商周期觸底。

建議關(guān)注非AI的晚周期半導(dǎo)體廠商，如華虹半導(dǎo)體(01347)、中芯國際(688981.SH)、新潔能(605111.SH)、揚(yáng)杰科技(300373.SZ)等。

科技硬件估值合理，建議布局增加倉位

當(dāng)前A股電子行業(yè)和A股半導(dǎo)體行業(yè)市盈率分別為57.2x和122.4x，分別處于歷史76%和82%的百分位。浦銀國際擬合中國晶圓代工和中國功率半導(dǎo)體行業(yè)市盈率分別為27.2x和47.0x，處于66%和22.7%的歷史百分位。考慮到行業(yè)基本面復(fù)蘇，當(dāng)前的TTM估值將會(huì)被消化，預(yù)計(jì)上行機(jī)會(huì)和空間都比較大。

風(fēng)險(xiǎn)因素：全球智能手機(jī)復(fù)蘇不強(qiáng)，不及預(yù)期；智能手機(jī)的配置升級(jí)不如預(yù)期；半導(dǎo)體行業(yè)觸底磨底時(shí)間較長，上行動(dòng)能和幅度較弱；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致利潤增速顯著低于收入增速；云側(cè)或端側(cè)AI發(fā)展慢于預(yù)期。