逆風之下 特斯拉(TSLA.US)能否轉危為安？

天價薪酬被推翻

特斯拉公司(TSLA.US)在過去一年中仍下跌了 30% 以上，表現(xiàn)遠遜于標準普爾 500 指數(shù) (SP500、SPX、SPY )。

最近的股東批準并沒有恢復法官宣布決定馬斯克 2018 年薪酬方案無效的。因此，投資者必須繼續(xù)關注法律發(fā)展，因為特斯拉可能會對法院的裁決提出上訴。盡管如此，投資者應該會放心，馬斯克的注意力應該仍然在特斯拉上。馬斯克強調(diào)，他“不能放棄，也不想這樣做”，因為馬斯克必須“持有他的股票期權五年”。

有爭議的是，特斯拉的長期估值取決于埃隆·馬斯克能否在特斯拉驚人的成功基礎上更進一步。然而，隨著汽車制造商在應對嚴峻的經(jīng)濟形勢的同時爭奪市場份額，電動汽車市場變得越來越擁擠。即使是特斯拉也未能幸免，這家領先的電動汽車制造商在第一季度報告了負自由現(xiàn)金流。

 特斯拉的投資者明白，市場非常看重馬斯克能否實現(xiàn)特斯拉的自動駕駛雄心。根據(jù) Ark Invest 對特斯拉 2029 年基本情景目標價 2,600 美元，“到 2029 年，特斯拉近 90% 的企業(yè)價值和收益預計將來自機器人出租車業(yè)務。”隨著特斯拉電動汽車增長放緩，馬斯克還試圖炒作特斯拉在 Robotaxi 和 Optimus 機器人方面的增長機會。因此，投資者可能仍在評估馬斯克能否在 8 月 8 日即將舉行的 Robotaxi Day 上提升 TSLA 的重新評級潛力。

Wedbush 的 Dan Ives 強調(diào)，這一關鍵事件是埃隆·馬斯克及其團隊的“關鍵歷史時刻”。然而，投資者不應掉以輕心，因為特斯拉尚未著眼于解決特斯拉的純視覺 FSD 自動駕駛技術。需要提醒的是，特斯拉認為其純視覺方法更為優(yōu)越，并提供了“成本最低、可擴展性最強的前進道路”。

滿腹期待的智駕被差評?

盡管特斯拉表現(xiàn)樂觀，但美國公路安全保險協(xié)會最近在 3 月份的一份排名中對特斯拉的 ADAS 系統(tǒng)給出了很差的評價。只有豐田汽車公司的雷克薩斯ADAS 獲得了“可接受”的評級，而通用汽車公司和日產(chǎn)汽車公司的系統(tǒng)獲得了“勉強”的評級。其他 11 家公司(包括特斯拉)獲得了“差”的評級。因此，這項研究凸顯了當前平臺在解決現(xiàn)實世界自動駕駛的復雜性方面的不足。IIHS 直言不諱，這家獨立組織表示：“考慮到配備這些部分自動化系統(tǒng)的車輛在道路上行駛的速度如此之快，這些結果令人擔憂?！?/p>

因此，隨著特斯拉 Robotaxi Day 的臨近，投資者應謹慎購買馬斯克和 Ark 試圖大肆宣傳的股票。馬斯克非常聰明，他知道特斯拉需要投資者與他站在一起，因為特斯拉正在應對巨大的挑戰(zhàn)，以解決并實現(xiàn) Ark 對特斯拉 2029 年的基本假設。

然而，投資者應該注意到Ark Invest 和華爾街對特斯拉價格目標的分歧越來越大。投資者還必須評估特斯拉從 2025 年開始實現(xiàn)增長拐點的能力，因為這對于恢復特斯拉的看漲勢頭至關重要。

下行跡象愈發(fā)明顯?

如上所示，特斯拉的利潤率預計將在 2024 年觸底。因此，華爾街可能已經(jīng)考慮到 2025 年后更強勁的復蘇。

盡管如此，特斯拉的估值已被下調(diào)，凸顯了特斯拉及其電動汽車同行面臨的挑戰(zhàn)。鑒于通用汽車股票在 2024 年的表現(xiàn)優(yōu)于特斯拉，市場可能已重新分配給傳統(tǒng) OEM，因為它們在 ICE、混合動力和純電動汽車方面的產(chǎn)品線更加多樣化。

BloombergNEF 下調(diào)了2026 年電動汽車增長預期，表明挑戰(zhàn)預計將持續(xù)存在。再加上特斯拉 2.5 萬美元電動汽車計劃的不確定性，對特斯拉進行大幅估值重估的論點可能過于激進。

特斯拉的估值按預期調(diào)整后的 PEG 比率為 6.6，遠高于其行業(yè)中位數(shù) 1.51。因此，特斯拉投資者必須愿意押注埃隆·馬斯克實現(xiàn)其自動駕駛和 Robotaxi 雄心的能力。然而，即使是伯克希爾哈撒韋公司 ( BRK.A、BRK.B ) 的 Ajit Jain 也認為特斯拉投資者可能過于樂觀。他強調(diào)說：“特斯拉的自動化努力尚未取得成功。”

特斯拉的價格圖顯示出混合信號。仔細觀察表明，下行趨勢信號似乎正在形成。然而，特斯拉逢低買入者將其近期底部保持在關鍵的 150 美元區(qū)域上方，較 2023 年 1 月的低點創(chuàng)下更高低點。

不過，特斯拉已經(jīng)陷入下行趨勢，表明看跌勢頭越來越強。希望看跌特斯拉的賣空者需要謹慎，因為馬斯克可能會在即將到來的 Robotaxi Day 引發(fā)更多投資者的炒作。鑒于電動汽車行業(yè)持續(xù)面臨的阻力，看好特斯拉公司的投資者必須謹慎對待估值從當前水平大幅上調(diào)的預期。分析師認為，越來越難以指望特斯拉在未來 12 到 18 個月內(nèi)跑贏大盤。

本文轉載于"美股研究社"，智通財經(jīng)編輯：劉家殷