投資美債暴雷！日本百年老行向世界發(fā)出高利率危機(jī)警告

智通財經(jīng)APP注意到，農(nóng)林中央金庫（Norinchukin Bank）已成為完全不同的金融世界中最大的受害者之一——在這個金融世界中，長期走高的借貸成本給市場中最弱勢的一方帶來了沉重的打擊。

本周，這家日本第五大銀行銀行宣布將出售價值 630 億美元的低收益美國和歐洲政府債券，令市場感到意外。

農(nóng)林中央金庫本周表示，除了計劃中的1.2萬億日元(合76億美元)融資外，它不需要額外的資金，盡管本周該行對潛在虧損的估計增加了兩倍。

該銀行發(fā)言人表示，該行正在與成員合作社就計劃中的融資進(jìn)行談判，籌資金額沒有改變。在尋求重建其證券投資組合之際，該公司還在考慮投資日本政府債券。

農(nóng)林中央金庫本周警告稱，本財年的虧損可能會增至1.5萬億日元，是不到一個月前首次宣布融資時估計的三倍，并表示將出售630億美元的低收益美國和歐洲政府債券投資組合。

發(fā)言人表示:“資本重組的目的是確保額外的投資能力，以改善我們的投資組合?！薄斑@不是為了彌補損失，所以金額不會改變?！?/p>

更高的長期借貸成本導(dǎo)致農(nóng)林中央金庫的主權(quán)債務(wù)投資組合變得無利可圖。這位發(fā)言人表示，這些投資主要是通過回購融資進(jìn)行的。投資組合正在被清算，以幫助公司恢復(fù)盈利。

“我們決定通過進(jìn)一步審查投資組合，出售約10萬億日元的美國和歐洲主權(quán)債券，以確保2025財年恢復(fù)盈利?！?/p>

該公司可能會將更多日本政府債券納入其投資組合。農(nóng)林中央金庫此前表示，可能會增加對擔(dān)保貸款債券、國內(nèi)外債券、股票和項目融資的配置。

該發(fā)言人表示，日元利率上升“將導(dǎo)致日本的投資機(jī)會增加，因此增加對日本國債的投資是我們的選擇之一。”

向世界發(fā)出長期高利率警告

雖然農(nóng)林中央金庫和日本政府都表示相信該銀行有能力抵御損失，但這一事件提醒人們，在硅谷銀倒閉 15 個月后，金融體系中仍潛伏著危險。美聯(lián)儲和其他央行發(fā)出的不急于降息的信號，讓許多押注更激進(jìn)舉措的投資者措手不及。

這給農(nóng)林中央金庫等機(jī)構(gòu)帶來了棘手的局面。該行大舉購買美國和歐洲主權(quán)債券，因為他們預(yù)計利率下降將引發(fā)債券市場在兩年下跌之后的反彈。農(nóng)林中央金庫目前正在調(diào)整其投資組合，出售三分之一的主權(quán)債券，轉(zhuǎn)向其他類型的資產(chǎn)，包括擔(dān)保貸款憑證以及國內(nèi)外債券。

“令人驚訝的是，他們沒有對沖利率風(fēng)險，”新加坡 Robeco Group 亞洲主權(quán)策略師Philip McNicholas表示。“可能是他們對美聯(lián)儲和歐洲央行降息信心十足，最初以為這只是暫時的延遲?！?/p>

農(nóng)林中央金庫并非唯一一家因錯誤押注利率而受挫的銀行。去年年初，硅谷銀行倒閉，原因是其龐大的長期債券投資組合因利率飆升而貶值。這些損失引發(fā)了存款擠兌，并最終蔓延至簽名銀行和第一共和銀行等其他地區(qū)性銀行。

最近，長期高利率導(dǎo)致許多銀行和基金經(jīng)理出現(xiàn)賬面損失。美聯(lián)儲今年尚未采取行動，盡管市場在去年 12 月就已預(yù)期降息 150 個基點。監(jiān)管機(jī)構(gòu)稱，截至 3 月底，美國銀行的證券投資組合中未實現(xiàn)損失達(dá) 5165 億美元。

西部資產(chǎn)管理公司 (Western Asset Management Co.) 是加州一家資產(chǎn)規(guī)模達(dá) 3,850 億美元的債券巨頭，其旗艦基金一直是市場上表現(xiàn)最差的基金之一，因為其經(jīng)理堅持認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲接近降息，長期債券將上漲。根據(jù)數(shù)據(jù)，該公司的核心加分基金今年和過去三年的表現(xiàn)僅超過 3%的同行。

雖然農(nóng)林中央金庫擁有穩(wěn)定的農(nóng)業(yè)合作社客戶，因此發(fā)生存款擠兌的風(fēng)險要低得多，但它正面臨越來越多的質(zhì)疑，即它如何管理債務(wù)組合不善，以及預(yù)計的損失為何如此迅速地膨脹。周三，該銀行的利差因虧損加劇的消息而擴(kuò)大，而日本政府最高發(fā)言人表示，該銀行的健康狀況是安全的。

巖手縣農(nóng)業(yè)合作社信用聯(lián)合會財務(wù)和總務(wù)科長 Makiko Oouchi 表示，“說實話，我對潛在損失的規(guī)模感到很驚訝”。該聯(lián)合會是一個為當(dāng)?shù)睾献魃缤顿Y存款的地方機(jī)構(gòu)。

京都森林所有者合作協(xié)會成員Junichi Matsuda表示，他沒有被農(nóng)林中央金庫告知最近發(fā)生的事情。如果該銀行要求更多資金來彌補其更大的損失，"那將是巨大的沖擊，" Matsuda表示，并稱他認(rèn)為這種可能性不大。農(nóng)林中央金庫上個月說，它將從擁有它的農(nóng)業(yè)和其他合作社籌集1.2萬億日元。

這家擁有百年歷史的銀行之前曾擾亂過市場。2009年，由于在全球金融危機(jī)期間投資于資產(chǎn)支持證券，造成了亞洲最大的已實現(xiàn)和未實現(xiàn)損失，該公司被迫籌集1.9萬億日元資金。農(nóng)林中央金庫是日本大約3300個農(nóng)業(yè)、林業(yè)和漁業(yè)合作社的中央金融機(jī)構(gòu)。該銀行從合作社而不是直接從農(nóng)民那里吸收存款，并通過中長期投資來管理這些資金。

農(nóng)林水產(chǎn)部的一位官員表示，“我們將與金融廳一起繼續(xù)密切關(guān)注該銀行的經(jīng)營狀況”。該銀行的一位發(fā)言人周三在一封電子郵件中說，未實現(xiàn)虧損已反映在其資本比率中，不會影響該行的健康狀況。

這位發(fā)言人還表示，該銀行將根據(jù)市場情況，在日本和海外資產(chǎn)之間實現(xiàn)收入來源的多元化，從而建立最優(yōu)的投資組合。

債券占該銀行投資組合的一半以上

即使該行能夠轉(zhuǎn)向其他資產(chǎn)，美元融資成本高昂的問題仍然存在。如果該銀行增加擔(dān)保貸款債務(wù)或公司債券，那么除了利率風(fēng)險外，還將承擔(dān)信用風(fēng)險。截至 3 月份，該公司持有 7.4 萬億日元的 CLO。

美聯(lián)儲的立場比許多投資者預(yù)期的更為強硬，6 月份公司債券利差擴(kuò)大。一些經(jīng)濟(jì)疲軟跡象也使較弱借款人的還款風(fēng)險持續(xù)存在。根據(jù)彭博指數(shù)，雖然 2024 年全球公司債券的超額回報率高于政府債券 1.31%，但低于5 月底 1.74% 的高位。

不過，農(nóng)林中央金庫表示，將在 3 月份財政年度結(jié)束之前逐步出售其 630 億美元的債券，這意味著，如果政府債券在今年晚些時候因降息而進(jìn)一步上漲，它可以減少損失。

農(nóng)林農(nóng)林中央金庫幾乎沒有投資股票的空間，根據(jù)巴塞爾協(xié)議 III 銀行規(guī)則，股票的風(fēng)險更大，而且需要的資本也比其他資產(chǎn)更多。截至 3 月份，該銀行只有約 2.3% 的投資是股票。

這項棘手的改革現(xiàn)在落到了首席執(zhí)行官Kazuto Oku的肩上。這位公司資深人士已經(jīng)表示管理層將接受減薪，并且不準(zhǔn)備在短期內(nèi)辭職。