平安證券：下半年市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望抬升 大盤風(fēng)格有望持續(xù)受益

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，平安證券發(fā)布研究報(bào)告稱，展望后續(xù)，資本市場(chǎng)服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力、壯大耐心資本的相關(guān)政策細(xì)則有望逐步出臺(tái)，下半年市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望在改革政策預(yù)期中抬升，市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)有望繼續(xù)增加，大盤風(fēng)格有望持續(xù)受益。結(jié)合政策方向，中長(zhǎng)期建議關(guān)注三條結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：一是新質(zhì)生產(chǎn)力，以科創(chuàng)板為代表的政策支持和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)雙輪驅(qū)動(dòng)的新興產(chǎn)業(yè)，如智能制造/TMT；二是紅利策略，資本市場(chǎng)分紅改革仍在持續(xù)推進(jìn)，關(guān)注高股息穩(wěn)健配置價(jià)值及向盈利預(yù)期轉(zhuǎn)化的擴(kuò)散機(jī)會(huì)，如煤炭/銀行/電力等；三是企業(yè)出海，建議關(guān)注家用電器、汽車、船舶、電子、機(jī)械設(shè)備等出海板塊，尤其是具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭企業(yè)。

事項(xiàng)：2024年6月19日，為期兩天的2024陸家嘴論壇開幕，主題為“以金融高質(zhì)量發(fā)展推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”。證監(jiān)會(huì)主席吳清于論壇開幕式發(fā)表演講，重點(diǎn)圍繞積極主動(dòng)擁抱新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值、保護(hù)投資者等方面，提出將發(fā)布深化科創(chuàng)板改革的8條措施、壯大耐心資本等。同日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革 服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》(以下簡(jiǎn)稱“科創(chuàng)板八條”)；上交所有關(guān)負(fù)責(zé)人就在科創(chuàng)板試點(diǎn)調(diào)整適用新股定價(jià)高價(jià)剔除比例答記者問(wèn)。

吳清主席此次主題演講重點(diǎn)將“積極主動(dòng)擁抱新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展”列在首位，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

政策重點(diǎn)一：積極主動(dòng)擁抱新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。一是提升多層次市場(chǎng)的服務(wù)覆蓋面和精準(zhǔn)度。發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力既要發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，還要通過(guò)科技改造升級(jí)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，根據(jù)相關(guān)企業(yè)特點(diǎn)、發(fā)展規(guī)律及投融資等方面的需求針對(duì)性豐富資本市場(chǎng)服務(wù)工具、產(chǎn)品。二是要壯大耐心資本。圍繞創(chuàng)業(yè)投資、私募股權(quán)投資“募投管退”全鏈條優(yōu)化支持政策，引導(dǎo)更好投早、投小、投硬科技，促進(jìn)“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”良性循環(huán)。三是從制度機(jī)制以及理念上解決包容創(chuàng)新的問(wèn)題，同日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革 服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》，在發(fā)行承銷、并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)、交易等方面細(xì)化科創(chuàng)板深化改革具體方向，以進(jìn)一步發(fā)揮科創(chuàng)板服務(wù)“硬科技”的特色：一是提升科創(chuàng)板對(duì)優(yōu)質(zhì)未盈利企業(yè)包容性，適應(yīng)新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)企業(yè)投入大、周期長(zhǎng)、研發(fā)及商業(yè)化不確定性高等特點(diǎn)；二是優(yōu)化新股發(fā)行承銷制度重在針對(duì)高價(jià)超募等問(wèn)題，將試點(diǎn)統(tǒng)一執(zhí)行3%的新股定價(jià)高價(jià)剔除比例，以進(jìn)一步加大網(wǎng)下報(bào)價(jià)約束；三是優(yōu)化科創(chuàng)板再融資、并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)等制度安排，建立健全開展關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)的“硬科技”企業(yè)股債融資、并購(gòu)重組“綠色通道”，支持科創(chuàng)板上市公司收購(gòu)優(yōu)質(zhì)未盈利“硬科技”企業(yè)，推動(dòng)再融資儲(chǔ)架發(fā)行試點(diǎn)案例率先在科創(chuàng)板落地，探索建立“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，支持再融資募集資金用于研發(fā)投入等；四是完善交易機(jī)制，豐富科創(chuàng)板指數(shù)、ETF品類及ETF期權(quán)產(chǎn)品；五是強(qiáng)化監(jiān)管，從嚴(yán)打擊欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假保護(hù)中小投資者合法權(quán)益，引導(dǎo)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)、核心技術(shù)骨干等自愿延長(zhǎng)股份鎖定期限，優(yōu)化私募股權(quán)創(chuàng)投基金退出“反向掛鉤”制度，嚴(yán)格執(zhí)行退市制度。

從實(shí)踐端來(lái)看，A股重啟IPO過(guò)會(huì)后，至今共有三家公司成功過(guò)會(huì)，其中兩家為科創(chuàng)板公司，一家為北交所公司，科創(chuàng)板公司均屬于半導(dǎo)體行業(yè)。

政策重點(diǎn)二：大力推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值，鼓勵(lì)現(xiàn)金分紅、回購(gòu)注銷、并購(gòu)重組。一方面，延續(xù)此前政策鼓勵(lì)上市公司運(yùn)用現(xiàn)金分紅、回購(gòu)注銷等方式回報(bào)投資者，加強(qiáng)與投資者溝通，提升信息透明度和治理規(guī)范性，進(jìn)一步引導(dǎo)上市公司樹立積極主動(dòng)回報(bào)投資者的意識(shí)；另一方面，加大支持上市公司運(yùn)用各種資本市場(chǎng)工具增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，特別是要發(fā)揮好資本市場(chǎng)并購(gòu)重組主渠道作用，助力上市公司加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)橫向、縱向整合協(xié)同，支持上市公司在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的過(guò)程中做強(qiáng)主業(yè)、補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈。

政策重點(diǎn)三：堅(jiān)持把保護(hù)投資者貫穿于資本市場(chǎng)制度建設(shè)和監(jiān)管執(zhí)法全過(guò)程。一是強(qiáng)化財(cái)務(wù)造假監(jiān)管，強(qiáng)調(diào)上市公司財(cái)務(wù)造假是監(jiān)管執(zhí)法一以貫之的重點(diǎn)；二是強(qiáng)化交易監(jiān)管，尤其是對(duì)高頻量化交易、場(chǎng)外衍生品等交易工具的監(jiān)測(cè)監(jiān)管；三是加大退市相關(guān)的投資者保護(hù)，對(duì)退市方面的違法違規(guī)問(wèn)題，必須“一追到底”，為投資者獲得賠償救濟(jì)提供更有力的支持。

市場(chǎng)影響：新“國(guó)九條”資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)推進(jìn)，加大服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力、壯大耐心資本，后續(xù)相關(guān)政策細(xì)則有望逐步出臺(tái)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力/企業(yè)出海/紅利策略。2024年以來(lái)，高層密集強(qiáng)調(diào)加快新質(zhì)生產(chǎn)力，尤其是4月以來(lái)進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)資本市場(chǎng)方面的作用，包括4月政治局會(huì)議的“因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”“積極發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，壯大耐心資本”、5月濟(jì)南座談會(huì)的“進(jìn)一步全面深化改革，推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化”“發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資、用科技改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)”、6月深改委會(huì)議的“建設(shè)具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的科技創(chuàng)新開放環(huán)境”“補(bǔ)齊開放創(chuàng)新制度短板”等。本次吳清主席的講話進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力、壯大耐心資本、出臺(tái)深化科創(chuàng)板改革的8條措施，既是新“國(guó)九條”推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的重要一環(huán)，也是對(duì)上述高層政策部署的進(jìn)一步落實(shí)。

展望后續(xù)，資本市場(chǎng)服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力、壯大耐心資本的相關(guān)政策細(xì)則有望逐步出臺(tái)，下半年市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望在改革政策預(yù)期中抬升，市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)有望繼續(xù)增加，大盤風(fēng)格有望持續(xù)受益。結(jié)合政策方向，中長(zhǎng)期建議關(guān)注三條結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：一是新質(zhì)生產(chǎn)力，以科創(chuàng)板為代表的政策支持和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)雙輪驅(qū)動(dòng)的新興產(chǎn)業(yè)，如智能制造/TMT；二是紅利策略，資本市場(chǎng)分紅改革仍在持續(xù)推進(jìn)，關(guān)注高股息穩(wěn)健配置價(jià)值及向盈利預(yù)期轉(zhuǎn)化的擴(kuò)散機(jī)會(huì)，如煤炭/銀行/電力等；三是企業(yè)出海，據(jù)中國(guó)證券報(bào)報(bào)道，方星海副主席于陸家嘴論壇表示，目前國(guó)內(nèi)企業(yè)赴境外上市非?；钴S，截至6月18日，證監(jiān)會(huì)共備案158家企業(yè)赴境外上市，還要繼續(xù)加快備案速度；有望有利于企業(yè)出海，因此建議關(guān)注家用電器、汽車、船舶、電子、機(jī)械設(shè)備等出海板塊，尤其是具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭企業(yè)。