東吳證券：市場風(fēng)格切換在即 成長風(fēng)格有望形成新一輪主升浪

智通財經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報告稱，從成長和價值風(fēng)格來看，當(dāng)前市場正處于風(fēng)格切換的關(guān)鍵階段。當(dāng)前，市場的“風(fēng)格之錨”美債收益率正在筑頂回落，成長風(fēng)格有望占優(yōu)，以科技為首的成長風(fēng)格或?qū)⑿纬尚乱惠喌闹魃恕?span style="text-wrap: wrap;">從市值風(fēng)格來看，隨著大市值風(fēng)格溢價的不斷攀升，同時政策趨嚴(yán)下小盤風(fēng)格不確定性提升，后續(xù)市場交易的重心有望從杠鈴的兩端向中間偏移，中盤股配置價值提升。建議關(guān)注：優(yōu)勢制造業(yè)、“卡脖子”環(huán)節(jié)、“前沿新興產(chǎn)業(yè)及未來產(chǎn)業(yè)”、數(shù)字經(jīng)濟(jì)。

市場風(fēng)格切換在即，成長風(fēng)格有望形成新一輪主升浪

從成長和價值風(fēng)格來看，東吳證券判斷，當(dāng)前市場正處于風(fēng)格切換的關(guān)鍵階段。過去近3年價值風(fēng)格崛起的背后，是經(jīng)濟(jì)預(yù)期斜率不斷調(diào)整下，高股息防御板塊估值溢價的攀升，本輪市場風(fēng)格周期在持續(xù)時間上已顯著超越了過去兩輪。當(dāng)前，市場的“風(fēng)格之錨”美債收益率正在筑頂回落，成長風(fēng)格有望占優(yōu)，以科技為首的成長風(fēng)格或?qū)⑿纬尚乱惠喌闹魃?。從市值風(fēng)格來看，隨著大市值風(fēng)格溢價的不斷攀升，同時政策趨嚴(yán)下小盤風(fēng)格不確定性提升，后續(xù)市場交易的重心有望從杠鈴的兩端向中間偏移，中盤股配置價值提升。

政策春風(fēng)助力，科技股有望“乘勢而上”

東吳證券判斷，在市場風(fēng)格切換的關(guān)鍵階段，政策持續(xù)助力下，科技股有望“乘勢而上”。

“高水平科技自立自強(qiáng)”政策支持是本輪科技股行情的直接催化劑：新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)革命趨勢下，科技創(chuàng)新能力愈發(fā)為國家重視，今年以來科技領(lǐng)域的支持性政策不斷加碼，經(jīng)濟(jì)工作和金融資源進(jìn)一步向科技型企業(yè)傾斜，是科技股行情的關(guān)鍵。

政策持續(xù)發(fā)力，背后是逆全球化和大國博弈的宏觀背景：政策頻發(fā)的背后是逆全球化的“暗流涌動”、大國間的博弈加劇，加之內(nèi)部經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)，我國科技產(chǎn)業(yè)鏈自主可控發(fā)展“刻不容緩”，科技股的崛起具有現(xiàn)實意義。

從交易層面看，科技股符合市場偏好，估值具備性價比：年初至今市場在交易主線上，傾向于尋求一些與國內(nèi)總量經(jīng)濟(jì)偏弱相關(guān)的板塊，科技股正屬于政策催化且有獨(dú)立產(chǎn)業(yè)邏輯、對內(nèi)需波動性相對“不敏感”的品種，契合市場的交易偏好，同時也具備估值性價比和海外流動性寬松背景下進(jìn)一步上行的空間。

建議關(guān)注：優(yōu)勢制造業(yè)、“卡脖子”環(huán)節(jié)、“前沿新興產(chǎn)業(yè)及未來產(chǎn)業(yè)”、數(shù)字經(jīng)濟(jì)

優(yōu)勢制造業(yè)：關(guān)注光伏、鋰電、新能源車產(chǎn)業(yè)鏈，以及成熟制程晶圓代工、顯示面板、無人機(jī)、機(jī)床、工程機(jī)械、船舶等；

“卡脖子”環(huán)節(jié)國產(chǎn)突破：關(guān)注當(dāng)前我國尚未打破技術(shù)壁壘但有破局可能性的賽道，或相關(guān)產(chǎn)品初步實現(xiàn)自主可控、正在加速國產(chǎn)滲透的細(xì)分領(lǐng)域；

前沿新興產(chǎn)業(yè)及未來產(chǎn)業(yè)：關(guān)注新材料、創(chuàng)新藥、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)、北斗衛(wèi)星等領(lǐng)域；同時“未來產(chǎn)業(yè)”方面，需要關(guān)注量子技術(shù)、生命科學(xué)相關(guān)賽道；

數(shù)字經(jīng)濟(jì)：關(guān)注數(shù)字產(chǎn)業(yè)化、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化方面細(xì)分，以及促進(jìn)數(shù)字技術(shù)和實體經(jīng)濟(jì)深度融合趨勢下，各類智能電子設(shè)備的發(fā)展機(jī)遇。

近期半導(dǎo)體、自動駕駛、信創(chuàng)、低空經(jīng)濟(jì)等在基本面及政策面出現(xiàn)明顯的變化，建議重點關(guān)注。

半導(dǎo)體：政策大力支持卡脖子突破，諸多產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)驗證半導(dǎo)體已經(jīng)進(jìn)入復(fù)蘇周期；

自動駕駛：政策環(huán)節(jié)陸續(xù)打通，自動駕駛正加速向更高級別演進(jìn)；

信創(chuàng)：從資金、政策端看，國債資金就位，“國測二期”出爐，信創(chuàng)需求復(fù)蘇已經(jīng)“有跡可循”；

低空經(jīng)濟(jì)：2024年納入政府工作計劃、相關(guān)行政法規(guī)正式實施，地方產(chǎn)業(yè)配套積極響應(yīng)，可謂“低空經(jīng)濟(jì)元年”。