天風(fēng)證券：無人機(jī)及eVTOL或迎快速增長 有望帶動相關(guān)新材料快速發(fā)展

智通財經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報告稱，低空經(jīng)濟(jì)應(yīng)用領(lǐng)域多面開花，無人機(jī)及eVTOL或迎快速增長。復(fù)合材料重量占eVTOLs可達(dá)到70%以上，超過90%是碳纖維，此外減震及降噪是eVTOLs兩大痛點，帶動相關(guān)新材料快速發(fā)展。碳纖維相關(guān)企業(yè)：光威復(fù)材(300699.SZ)(產(chǎn)品涵蓋軍工及民用纖維，復(fù)材等)、中復(fù)神鷹(688295.SH)(高性能纖維)等;減震降噪相關(guān)企業(yè)：時代新材(600458.SH)(軌交/汽車減震領(lǐng)先企業(yè))、廣聯(lián)航空(300900.SZ)航空航天配套企業(yè)(或?qū)l(fā)展eVTOL業(yè)務(wù))等

天風(fēng)證券觀點如下：

低空經(jīng)濟(jì)應(yīng)用領(lǐng)域多面開花，無人機(jī)及eVTOL或迎快速增長

自2009年“低空經(jīng)濟(jì)”概念首次提出以來，政府通過多項政策推動了該行業(yè)的快速發(fā)展。目前低空經(jīng)濟(jì)在農(nóng)業(yè)、物流、旅游、巡檢和安防等多個領(lǐng)域均有應(yīng)用，其中農(nóng)業(yè)、旅游平穩(wěn)增長，物流、巡檢、安防增速較快。2022年低空經(jīng)濟(jì)市場規(guī)模約為2.5萬億，預(yù)計2035年增長至6萬多億，2022-2035年CAGR+6.9%，整體市場規(guī)模呈現(xiàn)穩(wěn)健增長。無人機(jī)注冊數(shù)量2022年為95.8萬架，預(yù)計2035年增長至2600萬架，CAGR+31%，無人機(jī)數(shù)量預(yù)計將迅速增加。eVTOL(電動垂直起降)航空器市場仍處于起步階段，市場規(guī)模增速保持較高水平。

復(fù)合材料重量占eVTOLs可達(dá)到70%以上，超過90%是碳纖維

eVTOL航空器作為低空經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，在中國正迅速發(fā)展，特別是在粵港澳大灣區(qū)和長三角城市群。國內(nèi)有30家以上企業(yè)進(jìn)入eVTOL整機(jī)研發(fā)領(lǐng)域，主要分為初創(chuàng)公司，大型航空航天國企下屬機(jī)構(gòu)，汽車行業(yè)公司及無人機(jī)企業(yè)。由于大多數(shù)空中飛行汽車將以電池為動力系統(tǒng)，所以輕量化在多個方面都是必要的。復(fù)合材料符合eVTOLs減重需求，其重量占比水平可達(dá)到70%以上。

主要應(yīng)用于結(jié)構(gòu)部件和推進(jìn)系統(tǒng)(75-80%)，其次為內(nèi)部橫梁、座椅結(jié)構(gòu)等(12-14%);電池系統(tǒng)、航空電子設(shè)備和其他小型應(yīng)用(8-12%)。在復(fù)合材料使用量上，超過90%的復(fù)合材料是碳纖維，大約10%的復(fù)合材料將以保護(hù)膜的形式使用玻璃纖維增強(qiáng)。eVTOLs使用的復(fù)合材料預(yù)計將從2024年的500噸增長到2030年的約11750噸，CAGR+69%。

減震及降噪是eVTOLs兩大痛點，帶動相關(guān)新材料快速發(fā)展

eVTOLs的減震系統(tǒng)是其設(shè)計中的一個重要組成部分，主要系飛行器需要在著陸時吸收較大的沖擊，同時在地面行駛時提供足夠的舒適性。飛行汽車的另一痛點為降噪，除了從發(fā)動機(jī)和螺旋槳的改進(jìn)，還包括新材料新技術(shù)的研究，如新型發(fā)泡金屬吸聲材料等。

行業(yè)角度看，多孔材料特別是聚合物泡沫，是眾多現(xiàn)有聲振功能材料中最有效的吸音材料之一;聚氨酯(PU)泡沫因其低密度、輕質(zhì)、良好的機(jī)械性能和易于制造而成為吸聲應(yīng)用中最重要的一類聚合物泡沫。時代新材擁有有機(jī)硅泡沫密封/減振墊、調(diào)諧質(zhì)量阻尼器、聚氨酯汽車緩沖塊及機(jī)車牽引裝置用彈性圈等減震降噪產(chǎn)品，并擁有高性能聚氨酯材料，作為緩沖塊及吸聲應(yīng)用中的原材料之一;廣聯(lián)航空深耕通用航空領(lǐng)域多年，其中復(fù)合材料工藝裝備、零部件和部段的加工制造技術(shù)處于行業(yè)先進(jìn)水平，將推動無人機(jī)、eVTOL等業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。

風(fēng)險提示：低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展及無人機(jī)/eVTOLs等量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，碳纖維、減震降噪產(chǎn)品價格下降，碳纖維、減震降噪產(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)張超預(yù)期，無人機(jī)/eVTOLs采用其他材料等。