天風(fēng)證券：安踏體育（02020） 基于大眾需求研發(fā)PG7 維持“買入”評級

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研報(bào)稱，安踏體育（02020） 基于大眾需求研發(fā)PG7，突破性定價將高端緩震技術(shù)帶入普通跑者購買范圍。預(yù)計(jì)2024-26年收入分別為708億元人民幣、795億元人民幣、878億元人民幣，歸母凈利分別為132億元人民幣、135億元人民幣、156億人民幣，EPS分別為4.7元人民幣/股、4.8元人民幣/股、5.5元人民幣/股，對應(yīng)PE分別為17/17/14x，維持“買入”評級。

安踏發(fā)布慢跑緩震科技平臺PG7

安踏(中國)6月6日在廈門舉辦安踏PG7(新品)科技發(fā)布會暨PG7科技圓桌會議，正式發(fā)布專為大眾打造的慢跑緩震科技平臺PG7，緩震性能打破行業(yè)天花板。其中，減震G值達(dá)7.8;海納紗線柔軟提升20%。

突破性定價，基于大眾需求研發(fā)

安踏此次共發(fā)布了兩款基于PG7中底科技的兩款慢跑鞋：安踏旅步和安踏旅途，售價分別是399元和299元，于6月7日正式起售。近兩年上市的國際品牌緩震跑鞋，上市價格均超1000元，如ASICSNimbus26為1290元;AdidasUltraBoostLight為1399元;耐克NikeInvincible3為1399元。我們認(rèn)為，安踏此次定價極具優(yōu)勢，意味著頂級緩震跑鞋正式邁入了三字頭時代。

市面上大部分緩震跑鞋，都是自上而下設(shè)計(jì)，由為精英選手設(shè)計(jì)的高階產(chǎn)品減配后向大眾提供。安踏PG7從產(chǎn)品邏輯上是對緩震行業(yè)的顛覆，不是由高階產(chǎn)品減配而來，而是基于普通跑者的實(shí)際需求進(jìn)行科技研發(fā)。

頂級前沿科技，配置全面優(yōu)化

PG7系列采用安踏和中石化鞋材料創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室聯(lián)合研發(fā)的融合熱塑性彈性體，開創(chuàng)緩震新時代;其中：1)鞋楦：安踏經(jīng)過長達(dá)5年時間的數(shù)據(jù)收集，找到了更貼合國人腳型的三條弧線，打造出海納寬楦;2)鞋面：安踏采用的是杜邦公司的Sorona纖維，柔軟度遠(yuǎn)超普通滌綸紗線2倍，帶來全方位的足部舒適度體驗(yàn);3)鞋墊：聯(lián)合上?？萍即髮W(xué)AI仿真分析驗(yàn)證而來，從最初版本的足弓有更高的峰值壓力到最終版本的峰值壓力釋放在彎折和末端，進(jìn)一步提升了舒適度;4)中底：由AI設(shè)計(jì)和迭代而來，針對跑步時跖砋關(guān)節(jié)的彎折，中間切槽，自然引導(dǎo)彎曲。

安踏聚焦于大眾專業(yè)運(yùn)動領(lǐng)域，圍繞“大眾定位、專業(yè)突破、品牌向上”策略，在品牌資源布局、IP商品打造上，深入變革探索，致力于為中國消費(fèi)者提供功能性、高性價比的體育產(chǎn)品。

公司擁有強(qiáng)大的研發(fā)能力，致力于提升產(chǎn)品性能，鞏固專業(yè)形象，加強(qiáng)競爭力。強(qiáng)化了專業(yè)跑鞋矩陣，圍繞核心系列開發(fā)更多不同價格體系、多樣化的商品，涵蓋競速比賽、競速訓(xùn)練、緩震保護(hù)、越野戶外等不同場景的需求。

維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級

安踏基于大眾需求研發(fā)PG7，突破性定價將高端緩震技術(shù)帶入普通跑者購買范圍。我們預(yù)計(jì)2024-26年收入分別為708億元人民幣、795億元人民幣、878億元人民幣，歸母凈利分別為132億元人民幣、135億元人民幣、156億人民幣，EPS分別為4.7元人民幣/股、4.8元人民幣/股、5.5元人民幣/股，對應(yīng)PE分別為17/17/14x。