國信證券：地產(chǎn)政策頻出托底基本面 大家電估值有望提振

智通財經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研報稱，雖然大家電以進(jìn)入以更新為主的階段，但地產(chǎn)對推動家電新增及更新仍有積極的作用。近期地產(chǎn)政策頻出，有望推動地產(chǎn)表現(xiàn)邊際向好，提振市場信心，為地產(chǎn)市場產(chǎn)生積極的托底效果。同時，地產(chǎn)基本面的邊際向好，有望提振家電中長期的增長預(yù)期，有助于廚電及白電等家電板塊的估值修復(fù)。在地產(chǎn)基本面有望邊際企穩(wěn)的背景下，看好廚電及白電估值的修復(fù)。

近期地產(chǎn)政策頻出，有望提振家電基本面

自4月末中央政治局會議提出消化存量和優(yōu)化增量的政策方向后，中央各部門及各地紛紛加大力度出臺放松限購等地產(chǎn)政策。杭州、西安等地陸續(xù)取消限購政策，上海、深圳等一線城市也持續(xù)優(yōu)化地產(chǎn)政策，5月17日央行宣布下調(diào)房貸首付比例及公積金貸款利率等政策，助力地產(chǎn)市場回暖。

雖然當(dāng)前更新需求已成為家電內(nèi)需的主要來源，家電與地產(chǎn)脫鉤的趨勢愈發(fā)明顯，但復(fù)盤歷史，地產(chǎn)對家電滲透率的提升和更新具有直接的作用。將每年住宅竣工和二手房成交套數(shù)作為需要裝修的套數(shù)來計算，預(yù)計2012-2023年地產(chǎn)影響白電內(nèi)銷量的20%-30%，影響廚電內(nèi)銷量的約60%。

在家電需求有韌性的基礎(chǔ)上，若地產(chǎn)基本面能積極好轉(zhuǎn)，有望提振家電中長期增長中樞，進(jìn)而影響家電企業(yè)的估值和業(yè)績表現(xiàn)。

地產(chǎn)對家電公司估值和營收有影響，先估值后業(yè)績

復(fù)盤歷史，白電與廚電估值均受到地產(chǎn)表現(xiàn)影響，白電估值與地產(chǎn)表現(xiàn)的關(guān)聯(lián)較為同步;廚電估值有時會提前反應(yīng)，對地產(chǎn)變動更為敏感。白電與廚電營收滯后受到地產(chǎn)的影響，其中白電更多受竣工影響，廚電更多受住宅銷售影響，差異主要來源于地產(chǎn)精裝修配套率的不同。

地產(chǎn)政策對家電股價的影響，先影響估值，后業(yè)績兌現(xiàn)，其中估值貢獻(xiàn)占比約一半。

標(biāo)的方面：建議積極關(guān)注廚電龍頭老板電器(002508.SZ)；關(guān)注白電龍頭美的集團(tuán)(000333.SZ)、海爾智家(600690.SH)、格力電器(000651.SZ)、海信家電(000921.SZ)。

風(fēng)險提示：地產(chǎn)政策效果不及預(yù)期；地產(chǎn)基本面超預(yù)期下行；行業(yè)競爭加?。辉牧蟽r格大幅上漲。