日本國(guó)債表現(xiàn)位列亞太最差主權(quán)債! 且跌勢(shì)可能未完結(jié)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，日本國(guó)債資產(chǎn)已成為亞太地區(qū)表現(xiàn)最差的主權(quán)級(jí)別債券資產(chǎn)，主要邏輯在于投資者們擔(dān)心日本央行的貨幣政策動(dòng)作已變得比美聯(lián)儲(chǔ)等其他主要央行更難以預(yù)測(cè)。彭博全球回報(bào)指數(shù)(Bloomberg Global Return Index)顯示，日本國(guó)債價(jià)格今年迄今已下跌約3%，超過(guò)新加坡成為亞太地區(qū)價(jià)格跌幅最大的主權(quán)債。相比之下，澳大利亞和新西蘭政府債券的價(jià)格回報(bào)自6月初以來(lái)已觸及正區(qū)間，部分原因是人們認(rèn)為兩國(guó)央行的政策指導(dǎo)方針已經(jīng)明確。

日本瑞穗證券(Mizuho Securities Co.)駐東京的首席策略師Shoki Omori表示:“對(duì)于日本國(guó)債交易市場(chǎng)而言，預(yù)測(cè)貨幣政策的困難程度導(dǎo)致波動(dòng)性增加，并且‘日本國(guó)債村’以外的外國(guó)投資者可能無(wú)法跟上政策節(jié)奏?！薄艾F(xiàn)在我們?cè)絹?lái)越不清楚日本央行的政策目標(biāo)是物價(jià)還是別的重要方面。?

Omori表示，雖然日本央行3月結(jié)束長(zhǎng)達(dá)數(shù)年之久的負(fù)利率政策和宣布結(jié)束收益率曲線控制計(jì)劃(即YCC政策)之時(shí)，日本債市反應(yīng)普遍平靜，但一些在當(dāng)月沒(méi)有預(yù)測(cè)政策變化的外國(guó)投資者可能在其日本政府債券頭寸上蒙受巨額損失。

自從3月結(jié)束負(fù)利率之后，日本央行在“預(yù)期管理”方面可謂非常糟糕，與投資者之間缺乏預(yù)期溝通。如果日本央行的政策指導(dǎo)方針繼續(xù)缺乏明確性，使其難以反映基于政策預(yù)期變動(dòng)的價(jià)格，那么難以預(yù)測(cè)日本央行政策路徑的海外投資者可能會(huì)避開(kāi)日本國(guó)債，日本國(guó)債收益率可能會(huì)進(jìn)一步上升(國(guó)債收益率與國(guó)債價(jià)格趨勢(shì)相反)，但是國(guó)債收益率上升有利提振疲軟的日元匯率。

更加重要的是，據(jù)消息人士透露，日本央行官員們將在周五的貨幣政策會(huì)議上討論減少國(guó)債購(gòu)買規(guī)模的相關(guān)重要問(wèn)題，一些投資者預(yù)計(jì)，日本央行還可能為下個(gè)月的潛在加息事項(xiàng)奠定基礎(chǔ)。而這些預(yù)期行動(dòng)，都將極大程度加大日本國(guó)債所面臨的拋售壓力，尤其是如果日本央行在本周宣布縮減購(gòu)債規(guī)模，日本國(guó)債收益率有望持續(xù)走高，因此對(duì)于此前一段時(shí)間買入日本國(guó)債的投資者們來(lái)說(shuō)國(guó)債價(jià)格跌勢(shì)可能遠(yuǎn)未結(jié)束。

在上周，有媒體援引知情人士透露的消息報(bào)道稱，日本央行最早可能在本周的貨幣政策會(huì)議上討論縮減日本國(guó)債購(gòu)買規(guī)模的相關(guān)問(wèn)題。知情人士透露稱，日本央行的官員們可能將考慮，當(dāng)前每月約6萬(wàn)億日元(大約384億美元)的購(gòu)債規(guī)模放緩的時(shí)機(jī)是否合適，以及他們是否需要提供更多有關(guān)購(gòu)債前景的細(xì)節(jié)，以提高可預(yù)測(cè)性。日本央行為期兩天的最新貨幣政策會(huì)議將于6月14日結(jié)束。

這些知情人士表示，鑒于日本央行無(wú)意讓日本國(guó)債市場(chǎng)參與者們感到意外，任何調(diào)整都將是漸進(jìn)式且分階段所進(jìn)行。知情人士強(qiáng)調(diào)，日本央行官員們沒(méi)有說(shuō)明下一個(gè)買入水平的具體數(shù)額或者規(guī)模。

盡管如此，債券市場(chǎng)對(duì)日本央行漸進(jìn)步伐和整數(shù)的評(píng)論預(yù)期表明，下一個(gè)目標(biāo)有可能是5萬(wàn)億日元(大約322億美元)。知情人士表示，雖然一些機(jī)構(gòu)投資者預(yù)計(jì)日本央行本月將大幅削減債券購(gòu)買規(guī)模，然后在7月份宣布加息，但日本央行改變購(gòu)買日本國(guó)債的規(guī)模并不能保證未來(lái)的政策路徑。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至上月底，日本央行所持有的長(zhǎng)期限日本國(guó)債規(guī)模約為593萬(wàn)億日元，大約占日本政府債券市場(chǎng)規(guī)模的至少一半以上，這一數(shù)字基本上與全球第四大經(jīng)濟(jì)體的近期GDP規(guī)模相當(dāng)。

日本央行此前在3月份宣布結(jié)束負(fù)利率政策的貨幣政策會(huì)議上，央行官員們決定以大致相同的速度繼續(xù)購(gòu)買國(guó)債，但是放棄了收益率曲線控制計(jì)劃，同時(shí)仍然以最大限度降低國(guó)債市場(chǎng)不穩(wěn)定的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗谵D(zhuǎn)向貨幣政策正?；?。

日本央行如果決定縮減購(gòu)債規(guī)模，縮減帶來(lái)的效果可能是收益率激增。投資者們通常厭惡損失，因此面對(duì)價(jià)格下跌時(shí)的拋售可能將比以往更加劇烈，這表明日本央行縮減購(gòu)債可能將對(duì)收益率曲線施加更大的上行壓力，進(jìn)而觸發(fā)日本10年期國(guó)債收益率不斷上升，但這一趨勢(shì)對(duì)日元卻是有利的。