大摩：全球氧化鋁供應承壓推動價格持續(xù)走高 上調(diào)中國宏橋(01378)目標價至15.1港元

智通財經(jīng)APP獲悉，近日，摩根士丹利發(fā)布的一份報告指出，全球氧化鋁供應持續(xù)承壓，目前共有590萬噸的供應受干擾而中斷，約占全球除中國以外供應量的10%。在中國進口需求持續(xù)增加的情況下，全球氧化鋁市場進一步承壓。綜合來看，這將導致中國和全球的氧化鋁供應更趨緊張，其價格也將持續(xù)走高。同時，受惠于氧化鋁漲價，該行維持鋁企中國宏橋(01378)"增持"評級，目標價由11.4港元上調(diào)至15.1港元。

大摩在報告中指出，由于環(huán)保、采礦安全管控和品位下降等問題，中國的鋁土礦供應受到干擾。年初至今，國內(nèi)鋁土礦供同比減少了20%，預期全年的鋁土礦產(chǎn)量仍將同比下降8%至約6000萬噸。

作為全球最大的鋁土礦消費國之一，中國對鋁土礦的需求巨大。由于中國國產(chǎn)鋁土礦不斷經(jīng)歷干擾，對進口鋁土礦依賴程度持續(xù)提高。但運輸距離遙遠且物流成本昂貴，進口鋁土礦對地處內(nèi)陸的氧化鋁生產(chǎn)商來說缺乏經(jīng)濟效益，所以國產(chǎn)鋁土礦供應緊張便影響了中國整體的氧化鋁產(chǎn)量。

大摩預計，中國的鋁產(chǎn)量在一季度增長5%，整體產(chǎn)量在云南復產(chǎn)后會進一步提高但氧化鋁的產(chǎn)量在2024年1-4月并未趕上此節(jié)奏，同比僅增長了3%。因此，中國鋁土礦和氧化鋁的進口量皆有所增加。

大摩大宗商品團隊指出，在氧化鋁方面，2024年的市場目前達到一個微妙的平衡，任何擾動都會對市場造成影響。力拓集團最近的不可抗力事件也凸顯了當前市場平衡的脆弱性，而且取決于事件延續(xù)的時長，該行在氧化鋁市場模型中所預測的少量富余也可能被消化。

此外，隨著云南復產(chǎn)，中國的鋁產(chǎn)量今年預期將增加約60萬噸，歐洲的加工冶煉商也有復產(chǎn)和利潤率改善的初步跡象，對氧化鋁的需求將有望增加。氧化鋁的長期儲存也是一項挑戰(zhàn)，這意味著市場庫存提供的緩沖有限，所以如果出現(xiàn)搶購原材料的情況，價格將會大幅波動。

大摩認為，這可能導氧化鋁的價格持續(xù)高于歷史水平，價格飆升的概率也會增加。大摩預計氧化鋁價格有可能超過2024財年預期均價360美元/噸，并對未來展望構(gòu)成上行風險。