法國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)財(cái)政擔(dān)憂 法債創(chuàng)2020年以來(lái)最大跌幅

智通財(cái)經(jīng)獲悉，周二，法國(guó)債券繼續(xù)暴跌，收益率出現(xiàn)疫情以來(lái)最大的兩日漲幅。10年期法國(guó)國(guó)債收益率躍升8個(gè)基點(diǎn)，至3.31%，有望實(shí)現(xiàn)自2020年3月以來(lái)的最大兩日漲幅。拋售令法國(guó)與德國(guó)國(guó)債的利差擴(kuò)大至64個(gè)基點(diǎn)，為去年10月以來(lái)的最高水平。

此前，法國(guó)極右翼的國(guó)民聯(lián)盟在歐洲議會(huì)選舉中獲勝，拿下超過(guò)30%的選票，遠(yuǎn)超法國(guó)總統(tǒng)馬克龍領(lǐng)導(dǎo)的復(fù)興黨不到15%。馬克龍隨即宣布提前解散議會(huì)進(jìn)行選舉，希望以此阻止極右翼上臺(tái);并舉行新的國(guó)民議會(huì)選舉。一些市場(chǎng)參與者指出，有人猜測(cè)馬克龍正準(zhǔn)備宣布辭職，但他身邊的一位人士迅速否認(rèn)了這一猜測(cè)。這位人士還說(shuō)，馬克龍將于周三召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，宣布他的競(jìng)選計(jì)劃。

法國(guó)政壇巨震，財(cái)政前景引擔(dān)憂，法債承壓

定于本月晚些時(shí)候舉行的投票有可能成為馬克龍標(biāo)志性經(jīng)濟(jì)政策的最終攤牌，自2017年上任以來(lái)，這些政策在很大程度上安撫了投資者和企業(yè)。雖然馬克龍政府花費(fèi)了大量資金來(lái)保護(hù)家庭和企業(yè)免受新冠疫情和能源轉(zhuǎn)型的影響，但這位總統(tǒng)一直專注于長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄，對(duì)養(yǎng)老金、勞動(dòng)法和福利制度進(jìn)行有利于增長(zhǎng)的改革。在馬克龍執(zhí)政期間，法國(guó)的失業(yè)率顯著下降，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)比其他歐洲國(guó)家更能抵御危機(jī)。

他的做法在議會(huì)和群眾抗議中都面臨著越來(lái)越大的阻力。在2022年失去國(guó)民議會(huì)的絕對(duì)多數(shù)席位后，馬克龍已經(jīng)在努力讓立法在議會(huì)通過(guò)，而不訴諸憲法工具來(lái)繞過(guò)投票。馬克龍?jiān)噲D通過(guò)提前舉行選舉來(lái)阻止競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手勒龐的執(zhí)政之路，這讓投資者感到不安，引發(fā)了對(duì)已經(jīng)捉緊的公共財(cái)政和他親商議程未來(lái)的進(jìn)一步質(zhì)疑。

周一，法國(guó)的資產(chǎn)遭到大幅拋售，法國(guó)與德國(guó)國(guó)債的收益率之差達(dá)到去年12月以來(lái)的最高水平。歐元跌至一個(gè)月來(lái)的最低點(diǎn)，巴黎CAC 40股指下跌2.4%，法國(guó)主要銀行股跌幅高達(dá)9%。

若馬克龍領(lǐng)導(dǎo)的執(zhí)政黨失去對(duì)議會(huì)和政府的控制，填補(bǔ)預(yù)算漏洞的努力將變得更加困難。由于財(cái)政赤字問(wèn)題，標(biāo)普全球評(píng)級(jí)上個(gè)月下調(diào)了法國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)，表示政府赤字到2027年將保持在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的3%以上。法國(guó)的財(cái)政監(jiān)管機(jī)構(gòu)稱，政府的赤字策略缺乏連貫性和可信度。而國(guó)際貨幣基金組織則呼吁做出“實(shí)質(zhì)性”的額外努力。德意志銀行則表示，風(fēng)險(xiǎn)在于政府不太可能遵守歐盟控制赤字的規(guī)定，并指出國(guó)民聯(lián)盟表現(xiàn)強(qiáng)勁。

加拿大皇家銀行BlueBay資產(chǎn)管理公司高級(jí)投資組合經(jīng)理Kaspar Hense表示:“由于財(cái)政狀況惡化，我們從今年年初就一直在做空法國(guó)，但我們也對(duì)馬克龍的策略感到意外。首先，在地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇的時(shí)候，舉行新的選舉是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略?！?/p>

但分析指出，月底的提前選舉不太可能讓國(guó)民議會(huì)出現(xiàn)明確的多數(shù)黨，除非各個(gè)分裂的政治團(tuán)體之間出現(xiàn)非凡的團(tuán)結(jié)時(shí)刻。更具挑戰(zhàn)性的是，這給了極右翼國(guó)民聯(lián)盟領(lǐng)導(dǎo)人勒龐贏得多數(shù)席位的機(jī)會(huì)，這將徹底終結(jié)馬克龍的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)導(dǎo)地位。分析師稱，如果右翼控制國(guó)民議會(huì)，就會(huì)阻礙任何經(jīng)濟(jì)改革計(jì)劃，因此對(duì)法國(guó)債券保持悲觀立場(chǎng)，而法國(guó)的赤字情況已經(jīng)很糟糕。

勒龐則形容馬克龍對(duì)公共財(cái)政的管理是“災(zāi)難性的”，但尚不清楚她將采取何種稅收和支出政策。她的政黨過(guò)去曾提出包括削減銷(xiāo)售稅和降低燃油稅在內(nèi)的措施。

同時(shí)，可能成為馬克龍政黨盟友的中右翼共和黨人也批評(píng)了他的財(cái)政政策，并已威脅通過(guò)不信任投票推翻政府。另一方面，左翼政黨則呼吁對(duì)跨國(guó)公司和最富有的人征收更高的稅，以減少公共債務(wù)負(fù)擔(dān)，而這一舉措被馬克龍政府多次排除。

杰富瑞國(guó)際歐洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mohit Kumar表示，議會(huì)中的右翼多數(shù)會(huì)阻礙任何改革計(jì)劃。Kumar仍然看空法國(guó)債券。：法國(guó)的赤字狀況已經(jīng)很疲弱了?！?/p>

法國(guó)債券是歐洲市場(chǎng)上流動(dòng)性最強(qiáng)的債券之一，傳統(tǒng)上被視為歐洲最安全的資產(chǎn)——德國(guó)國(guó)債的替代品。法國(guó)興業(yè)銀行策略師Adam Kurpiel表示，這種波動(dòng)"顯示出對(duì)OAT的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知發(fā)生了變化。"

法國(guó)外貿(mào)銀行利率策略師Theophile Legrand說(shuō)：“我們問(wèn)自己的問(wèn)題是，國(guó)內(nèi)投資者會(huì)在多大的利差水平上買(mǎi)入債券?”此前，他曾預(yù)計(jì)法國(guó)投資者會(huì)在利差達(dá)到60個(gè)基點(diǎn)時(shí)進(jìn)場(chǎng)，但現(xiàn)在他預(yù)計(jì)，當(dāng)利差擴(kuò)大至70個(gè)基點(diǎn)時(shí)，法國(guó)投資者就會(huì)進(jìn)場(chǎng)。