銅市狂潮!Rokos與Andurand押注銅價(jià)飆升 巨頭基金已賺得盆滿缽滿

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，在銅市場(chǎng)涌動(dòng)的對(duì)沖基金中，Rokos Capital Management和Andurand Capital Management表現(xiàn)尤為搶眼，它們大膽預(yù)測(cè)銅價(jià)將大幅上漲，并已獲得初步收益。

上個(gè)月，銅價(jià)在投機(jī)資金的推動(dòng)下飆升至每噸11,100美元以上的新高，但許多業(yè)內(nèi)人士警告稱，這種投機(jī)行為超出了市場(chǎng)的實(shí)際需求。盡管此后期貨價(jià)格從高點(diǎn)下跌了10%，但Rokos和Andurand在銅價(jià)上漲前就已持有大量頭寸，引起了市場(chǎng)的關(guān)注。他們對(duì)銅價(jià)未來(lái)的大幅上漲持有堅(jiān)定的預(yù)期。

據(jù)知情人士透露，Rokos在過(guò)去幾個(gè)月內(nèi)大量購(gòu)買(mǎi)期權(quán)，預(yù)期銅價(jià)在未來(lái)幾年內(nèi)可能達(dá)到20,000美元甚至更高。而在Andurand，截至4月底，銅是其最大的市場(chǎng)敞口，交易員們預(yù)測(cè)價(jià)格可能觸及40,000美元。這些預(yù)期遠(yuǎn)超華爾街銀行最樂(lè)觀的預(yù)測(cè)。

巨頭基金看漲銅價(jià) 押注長(zhǎng)期短缺

這些交易是銅市場(chǎng)投資熱潮的一部分。今年以來(lái)，基金經(jīng)理在倫敦和紐約期貨市場(chǎng)持有的多頭倉(cāng)位價(jià)值增長(zhǎng)了兩倍，5月中旬達(dá)到450億美元，刷新了2018年以來(lái)的交易所記錄。

盡管有新資金涌入銅市，但一些業(yè)內(nèi)人士對(duì)此感到困惑，他們指出中國(guó)需求疲軟，而金屬市場(chǎng)供應(yīng)充足。然而，近幾個(gè)月礦山開(kāi)采的一系列挫折使得投資銀行的預(yù)測(cè)越來(lái)越樂(lè)觀，他們認(rèn)為全球長(zhǎng)期短缺可能比預(yù)期更早到來(lái)。銅的投資理論——由于能源轉(zhuǎn)型需求，銅需求預(yù)計(jì)將激增——也因?qū)θ斯ぶ悄芎蛿?shù)據(jù)中心的熱情而得到加強(qiáng)。

如果銅價(jià)未能如預(yù)期反彈，期權(quán)市場(chǎng)的長(zhǎng)期頭寸可能會(huì)變得毫無(wú)價(jià)值。但Andurand和Rokos已經(jīng)在今年的上漲中取得了勝利。Andurand在上周致投資者的信中表示，4月份，其主要大宗商品基金上漲了13%至30%，主要得益于銅倉(cāng)位。

圖1

“我們認(rèn)為銅牛市正處于起步階段，近期銅價(jià)上漲只是開(kāi)始，”Andurand寫(xiě)道?！坝捎谀茉崔D(zhuǎn)型導(dǎo)致的需求增加，以及礦山擴(kuò)張投資的持續(xù)不足，銅面臨長(zhǎng)達(dá)十年的供應(yīng)短缺。”

知情人士稱，Rokos今年也通過(guò)銅價(jià)上漲獲得了可觀的市值收益，該公司在銅價(jià)上漲前低價(jià)買(mǎi)入了價(jià)外期權(quán)合約。隨著銅價(jià)的上漲，Rokos從部分頭寸中獲利，并重新通過(guò)遠(yuǎn)期合約建立了對(duì)更高價(jià)格的敞口。

如果大部分倉(cāng)位都能獲利，Rokos將獲得數(shù)億美元的利潤(rùn);如果漲勢(shì)完全爆發(fā)，那么獲利可能會(huì)更多。Rokos和Andurand的代表均拒絕發(fā)表評(píng)論。

其他基金也紛紛入手銅礦。David Einhorn的Greenlight Capital在4月份表示，已建立“中型宏觀倉(cāng)位，以從銅價(jià)上漲中獲益”。

“我們現(xiàn)在的觀點(diǎn)是，銅的供應(yīng)即將供不應(yīng)求，從而迫使價(jià)格大幅上漲。我們認(rèn)為，投資這一觀點(diǎn)的最佳方式是最直接的方式——在這種情況下，就是通過(guò)銅期貨期權(quán)?！痹摴驹谥峦顿Y者的信中表示。

銅市多頭與空頭拉鋸 供應(yīng)緊張預(yù)期強(qiáng)化

銅市場(chǎng)一直陷入實(shí)物交易商和長(zhǎng)期看漲投資者之間的拉鋸戰(zhàn)。許多基金在2023年的震蕩交易中苦苦掙扎，但今年力量平衡發(fā)生了變化，當(dāng)紐約銅價(jià)開(kāi)始上漲時(shí)，一些實(shí)物交易商陷入了空頭擠壓。

近期銅價(jià)的暴跌表明，長(zhǎng)期銅多頭正遭遇阻力，制造商推遲購(gòu)買(mǎi)并轉(zhuǎn)向替代材料，冶煉廠向交易所交付過(guò)剩金屬，而一些短期投資者要么對(duì)多頭倉(cāng)位獲利了結(jié)，要么通過(guò)新的看跌押注來(lái)追低價(jià)格。

圖2

托克集團(tuán)是全球最大的銅交易商，多年來(lái)一直是銅市場(chǎng)最堅(jiān)定的多頭之一。該集團(tuán)表示，銅價(jià)最近飆升至創(chuàng)紀(jì)錄水平，并不符合實(shí)際的現(xiàn)貨供需情況，無(wú)法從基本面得到合理解釋。不過(guò)，該公司預(yù)計(jì)，由于供應(yīng)受限，市場(chǎng)將趨緊。

Valent Asset Management創(chuàng)始人兼投資組合經(jīng)理杰伊·塔圖姆表示：“一些非常注重基本面的人看到這波漲勢(shì)后，表示他們無(wú)法理解其中的道理。我認(rèn)為我們現(xiàn)在可能正處于一種新局面，追逐這些材料的資金數(shù)量正在以可以抵消特定行業(yè)疲軟的速度增長(zhǎng)?！?/p>

盡管中國(guó)現(xiàn)貨市場(chǎng)狀況疲軟，但銅多頭認(rèn)為，隨著全球工業(yè)活動(dòng)開(kāi)始復(fù)蘇、各大央行轉(zhuǎn)向?qū)捤韶泿耪?、礦業(yè)公司努力提高產(chǎn)量、電動(dòng)汽車(chē)、可再生能源和蓬勃發(fā)展的數(shù)據(jù)中心行業(yè)等快速增長(zhǎng)行業(yè)的使用量開(kāi)始激增，銅市場(chǎng)將會(huì)收緊。

雖然這些因素多年來(lái)一直支撐著價(jià)格，但最近人工智能股票的飆升，讓交易員和分析師們?cè)噲D計(jì)算出這個(gè)新興行業(yè)可能需要多少銅來(lái)傳輸它必然會(huì)消耗的大量電力?？傮w而言，人們普遍認(rèn)為，未來(lái)幾年銅市場(chǎng)可能會(huì)陷入嚴(yán)重短缺。

“對(duì)我來(lái)說(shuō)，數(shù)據(jù)中心主題只是眾多主題中的一個(gè)，但它當(dāng)然是在本已艱難的供需形勢(shì)之上的，”弗雷德里克·菲舍爾表示，他管理著安聯(lián)全球投資者6.5億美元的綜合大宗商品基金，自3月份以來(lái)增長(zhǎng)了約70%。“銅的中長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)因素仍然存在。”

值得一提的是，華爾街大行摩根士丹利在最新報(bào)告中表示，隨著全球企業(yè)紛紛布局AI領(lǐng)域以及AI技術(shù)快速迭代發(fā)展，銅需求將大幅增長(zhǎng)，其中AI數(shù)據(jù)中心將成為銅需求新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

摩根士丹利預(yù)計(jì)，AI數(shù)據(jù)中心將成為銅需求新增長(zhǎng)點(diǎn)，預(yù)計(jì)在2024年-2027年，全球AI數(shù)據(jù)中心對(duì)電力的需求將以18%的年復(fù)合增速增長(zhǎng)。AI數(shù)據(jù)中心的銅需求或?qū)?023年的每年20萬(wàn)噸-50萬(wàn)噸增長(zhǎng)至2027年的50萬(wàn)噸-120萬(wàn)噸，年復(fù)合增速達(dá)到26%。

全球脫碳化大趨勢(shì)之下，可再生能源或?qū)⑹前l(fā)電的最重要源頭，甚至沒(méi)有之一。能源智庫(kù)Ember最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，由于風(fēng)能和太陽(yáng)能等可再生能源的擴(kuò)張?jiān)鲩L(zhǎng)步伐繼續(xù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)煤炭等傳統(tǒng)的化石燃料，去年可再生能源在全球電力規(guī)模中所占的份額升至創(chuàng)紀(jì)錄的30%，該智庫(kù)預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)將在今年將繼續(xù)加速進(jìn)行。