美聯(lián)儲(chǔ)明天加息？中國跟不跟

本文來自“東方財(cái)富網(wǎng)”微信公眾號，作者為安雅。

3月22日凌晨02:00，美聯(lián)儲(chǔ)將公布3月利率決議。目前，市場普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)新任主席鮑威爾將在此次會(huì)議上宣布加息。

鮑威爾首秀來襲！今年四次加息逃不掉了？

周二至周三期間（3月20-21日），美聯(lián)儲(chǔ)將舉行年內(nèi)的第二次貨幣政策會(huì)議，這也是美聯(lián)儲(chǔ)新主席鮑威爾接任之后主持的首個(gè)政策會(huì)議。

目前，華爾街普遍預(yù)計(jì)鮑威爾將在其首次的政策會(huì)議上宣布加息，并將釋放比去年更多加息次數(shù)的信號。

據(jù)芝商所“美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具”顯示，美聯(lián)儲(chǔ)今年3月加息25個(gè)基點(diǎn)至1.5%-1.75%區(qū)間的概率為93%，6月至該區(qū)間概率為22.8%。

考慮到美聯(lián)儲(chǔ)3月加息幾乎成定局，市場目前最大的關(guān)注點(diǎn)是，美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)上調(diào)今年的加息次數(shù)預(yù)期。

去年12月，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)2018年將加息三次，2019年和2020年各加息兩次。不過，考慮到美國政府近期推出了減稅和增支措施，加之經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定且失業(yè)率極低，越來越多的市場人士認(rèn)為該央行會(huì)增加今年的加息次數(shù)。

目前，包括高盛、摩根大通、瑞銀以及巴克萊在內(nèi)的華爾街投行一致預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在今年開啟四次加息模式。這些投行認(rèn)為，美國總統(tǒng)特朗普提出的財(cái)政刺激政策有望提振經(jīng)濟(jì)和通脹，這將令美聯(lián)儲(chǔ)加快收緊政策的步伐。

法國農(nóng)業(yè)信貸銀行外匯策略師Vassili Serebriakov表示：“當(dāng)前主要的變化是國會(huì)通過了額外的財(cái)政支出預(yù)算，該項(xiàng)計(jì)劃將幫助美國經(jīng)濟(jì)在今年實(shí)現(xiàn)近3%的增長，因此美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)依據(jù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境調(diào)整加息預(yù)期是主要的關(guān)注點(diǎn)?！?/p>

高盛近日在一封致客戶的報(bào)告中指出，近期美聯(lián)儲(chǔ)官員們的講話暗示，該央行可能會(huì)更快收緊貨幣政策，因此其預(yù)測美聯(lián)儲(chǔ)將在今年加息四次。

不過，也有少數(shù)市場人士認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)這么快就提高加息預(yù)測。比如，F(xiàn)ullerton Markets研究&教育主管Wayne Ko Heng Whye就表示，美聯(lián)儲(chǔ)本周可能不會(huì)暗示今年加息四次。

加息潮來襲，投資者做好準(zhǔn)備

加拿大皇家銀行資本市場對眾多機(jī)構(gòu)投資者和市場人士做了一項(xiàng)調(diào)查，調(diào)查顯示，20%的受訪者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將在此次會(huì)議上釋放今年將加息四次的信號，而52%的人則表示美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在今年某個(gè)時(shí)候調(diào)整利率政策預(yù)期，這意味著近四分之三的投資者預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年將改變加息預(yù)期。

對此，加拿大皇家銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家總結(jié)說，即便投資者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)今年加息四次有些激進(jìn)，但很顯然，他們已經(jīng)為此做好了準(zhǔn)備。

雖然現(xiàn)在還不能確定美聯(lián)儲(chǔ)今年是否會(huì)加息四次，但瑞銀和摩根士丹利分析師都期望美聯(lián)儲(chǔ)今年能在其八次的貨幣政策會(huì)議后再舉行一次新聞發(fā)布會(huì)。

通常情況下，如果會(huì)議后沒有召開新聞發(fā)布會(huì)，讓美聯(lián)儲(chǔ)主席解釋加息的合理性，那么美聯(lián)儲(chǔ)就不會(huì)在會(huì)議上宣布加息。

2018 年美聯(lián)儲(chǔ)將舉行 8 次會(huì)議，在 8 次會(huì)議中，重要的依然是 3、6、9、12 月，上述 4 個(gè)月都有美聯(lián)儲(chǔ)主席新聞發(fā)布會(huì)，也是加息的關(guān)鍵月份。

分析師希望鮑威爾可以取消僅在季度會(huì)議上加息的限制，開始在美聯(lián)儲(chǔ)每年舉行的八次會(huì)議后都召開新聞發(fā)布會(huì)。目前還不清楚美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)宣布采取這樣的行動(dòng)，可能最晚在今年年底的會(huì)議上進(jìn)行披露。

美聯(lián)儲(chǔ)忙著加息，中國跟不跟？

在美聯(lián)儲(chǔ)忙著加息之際，中國會(huì)如何應(yīng)對呢？

申萬宏源在一份報(bào)告中表示，當(dāng)前市場對美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期已較為充分，上周 MLF 續(xù)作并未調(diào)升利率已表明溫和態(tài)度，整體不必過于擔(dān)憂。

報(bào)告指出，相比于“價(jià)”，2018 年應(yīng)該更加關(guān)注貨幣政策操作的“量”，在表外融資收緊、向表內(nèi)轉(zhuǎn)移的過程中，銀行流動(dòng)性存在一定壓力，在資金面利率仍顯著高于操作利率的情況下，如果操作工具利率小幅調(diào)升，但凈投放量再度擴(kuò)大，可能會(huì)出現(xiàn)操作利率確認(rèn)上行與資金面邊際改善并存的局面，因而不必過于擔(dān)憂。

從年初以來的貨幣政策操作來看，央行貨幣政策操作持續(xù)呵護(hù)資金面流動(dòng)性，預(yù)計(jì)年內(nèi)資金面利率企穩(wěn)態(tài)勢可以繼續(xù)持續(xù)。

原因有兩點(diǎn)，一是表外融資需求結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)移需要央行穩(wěn)健中性貨幣政策配合；二是隨著監(jiān)管政策逐步落地，央行通過抬升資金面利率去杠桿的動(dòng)力已經(jīng)趨弱，監(jiān)管更多向監(jiān)管表外及非標(biāo)轉(zhuǎn)移。

監(jiān)管擾動(dòng)弱化后，資金面走勢有望逐步向基本面回歸，維持2018年資金面利率較2017年止升企穩(wěn)的判斷。

此外，渤海證券也認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在本周議息會(huì)議時(shí)宣布加息幾無懸念，為此國內(nèi)央行有望提前加大貨幣供給以應(yīng)對可能的市場沖擊，但是保量不保價(jià)依舊是加大供給的核心，而且在美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息后，國內(nèi)央行大概率會(huì)選擇跟隨措施，由此不僅推升貨幣市場利率，國債長端收益率還將面臨更大的上升壓力。

盡管1-2 月部分?jǐn)?shù)據(jù)所顯現(xiàn)的好于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢無法持續(xù)，但是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)對信用需求下降的同時(shí)，信用供給的收縮也會(huì)如影隨形，于是資金因?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)需求下降而流入債券市場并推動(dòng)債市回升的預(yù)判在中期內(nèi)或難實(shí)現(xiàn)，長期國債收益率高位運(yùn)行甚至再創(chuàng)新高仍是未來一段時(shí)期內(nèi)的主基調(diào)。（編輯：王夢艷）