天風(fēng)證券：美國EQT減產(chǎn)以應(yīng)對低氣價(jià) 迎峰度夏 天然氣生產(chǎn)成本下降整體供需依舊寬松

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，2024年3月以EQT為代表的美國天然氣生產(chǎn)商表示將降低自身的產(chǎn)量以應(yīng)對低氣價(jià)，對美國天然氣供給或?qū)⒂兄匾挠绊?。該團(tuán)隊(duì)認(rèn)為2024年P(guān)ermian、Eagle、Bakken、Niobrara與Anadarko五塊頁巖油區(qū)塊的伴生氣產(chǎn)量不僅不會受到本次減產(chǎn)的影響，并且有望在2023年的基礎(chǔ)上進(jìn)一步提高。據(jù)其計(jì)算，2024~2025年，美國天然氣富余量為785.0Bcf與310.5Bcf，整體供需依舊處于一個(gè)較為寬松的狀態(tài)。

1. 美國天然氣價(jià)格回彈，怎么展望后續(xù)?

2024年2月~4月，美國天然氣價(jià)格(HH)波動劇烈，如何展望后續(xù)?

EQT減產(chǎn)：2024年3月，以EQT為代表的美國天然氣生產(chǎn)商表示將降低自身的產(chǎn)量以應(yīng)對低氣價(jià)的情景。

迎峰度夏：除了產(chǎn)量削減之外，受到氣溫上升的影響，天然氣發(fā)電的需求也即將進(jìn)入了傳統(tǒng)旺季，電力需求開始逐步提高。

2. EQT因何減產(chǎn)及如何展望后續(xù)發(fā)展?

EQT地位：EQT為美國最大頁巖氣產(chǎn)區(qū)Appalachia的代表企業(yè)，其次也是2024年最有意愿的增產(chǎn)的企業(yè)，所以天風(fēng)證券認(rèn)為EQT的減產(chǎn)聲明對美國天然氣供給或?qū)⒂兄匾挠绊憽?/p>

EQT生產(chǎn)情況：1)實(shí)現(xiàn)價(jià)格跟HH趨勢一致;2)EQT成本一直呈現(xiàn)下降的趨勢，主要是來自于生產(chǎn)損耗的減少。

彈性測試：根據(jù)天風(fēng)證券計(jì)算，HH價(jià)格在2.5美元/MMBTU的時(shí)候，正處于EQT的盈利平衡線左右。

3. 美國頁巖油區(qū)塊

天風(fēng)證券認(rèn)為2024年P(guān)ermian、Eagle、Bakken、Niobrara與Anadarko五塊頁巖油區(qū)塊的伴生氣產(chǎn)量不僅不會受到本次減產(chǎn)的影響，并且有望在2023年的基礎(chǔ)上進(jìn)一步提高。

4. 美國天然氣供需預(yù)測

根據(jù)天風(fēng)證券計(jì)算，2024~2025年，美國天然氣富余量為785.0Bcf與310.5Bcf，整體供需依舊處于一個(gè)較為寬松的狀態(tài)。

5. 投資建議

衛(wèi)星化學(xué)：衛(wèi)星化學(xué)跟傳統(tǒng)的石油化工不同，該公司的原材料為乙烷(跟HH價(jià)格掛鉤)。截止2024年5月31日，石腦油路線、乙烷裂解跟煤制乙烯的年均利潤分別為-851元/噸、2554元/噸與720元/噸。

新奧股份：公司天然氣業(yè)務(wù)包括直銷、零售與批發(fā)。天然氣直銷業(yè)務(wù)以采購國際天然氣資源為主，根據(jù)公司2023年Q3業(yè)績會材料指引，公司已經(jīng)與道達(dá)爾、雪佛龍，切尼爾等簽署1016萬噸長協(xié)，鎖定了較為便宜的天然氣資源。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)EQT等頁巖氣廠商繼續(xù)減產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn);2)油價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn);3)美國需求增速高于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);4)測算具有一定主觀性帶來的風(fēng)險(xiǎn)。