海通證券：4月重卡銷量同環(huán)比下滑 靜待天然氣重卡修復 滲透率有望提升

智通財經(jīng)APP獲悉，海通證券發(fā)布研報，根據(jù)該團隊對重卡全生命周期成本的測算，對于年度平均行駛里程大于15萬公里的牽引車而言，大部分時間段使用天然氣是較為經(jīng)濟的。因此，在大規(guī)模設備更新政策的推動下，天然氣重卡作為使用成本較低的設備，其滲透率有望進一步提升。

總量：4月重卡銷量8.2萬臺，同環(huán)比下滑 

4月國產(chǎn)重卡銷量8.2萬臺，同比下滑1%，環(huán)比下滑29%。1-4月國產(chǎn)重卡累計銷量35.5萬臺，同比增長9%。 

重卡結構：工程車占比提升 

從重卡銷量結構上看，2024年1-4月半掛牽引車/載貨車/非完整車輛銷量占重卡整體的比例分別為52%/25%/23%，此前2023年為55%/26%/19%。

偏工程的非完整車輛2024年1-4月銷量占比走強，較2023年全年提升約4pct。 

半掛牽引車：4月銷量4.5萬臺，同比+5% 

 4月半掛牽引車銷量為4.5萬臺，同比增長5%，環(huán)比下滑29%。1-4月累計銷量18.5萬臺，累計同比增長12%。 

重型載貨車：4月銷量1.9萬臺，同比-20% 

4月重型載貨車銷量為1.9萬臺，同比下滑20%，環(huán)比下滑29%。1-4月累計銷量9.0萬臺，累計同比下滑2%。 

重型非完整車輛：4月銷量1.8萬臺，同比+10% 

4月重型非完整車輛銷量為1.8萬臺，同比增長10%，環(huán)比下滑28%。1-4月累計銷量8.0萬臺，累計同比增長19%。 

出口：各類重卡4月出口銷量環(huán)比增長 

 4月牽引車出口1.2萬臺，同比增長10%，環(huán)比增長1%;1-4月累計出口4.7萬臺，累計同比增長15%。

4月重型非完整車輛出口0.7萬臺，同比增長23%，環(huán)比增長11%;1-4月累計出口2.3萬臺，累計同比增長10%。 

天然氣重卡：4月銷量1.6萬臺，同比+69% 

4月國產(chǎn)天然氣重卡銷量1.6萬臺，同比增長69%，環(huán)比下滑41%。1-4月國產(chǎn)天然氣重卡累計銷量6.8萬臺，同比增長160%。 

天然氣重卡結構：半掛牽引車占主導地位 

 從天然氣重卡銷量結構上看，2024年1-4月半掛牽引車/載貨車/非完整車輛銷量占重卡整體的比例分別為97.8%/1.6%/0.6% ，此前2023年為97.5%/1.4%/1.1% 。

天然氣半掛牽引車：4月銷量1.6萬臺 

4月國產(chǎn)天然氣半掛牽引車銷量1.6萬臺，同比增長70%，環(huán)比下滑42%。1-4月國產(chǎn)天然氣半掛牽引車累計銷量6.6萬臺，同比增長166%。 

天然氣滲透率：4月滲透率20% 

 4月重卡的天然氣滲透率為20%，半掛牽引車的天然氣滲透率為35%。

根據(jù)我們對重卡全生命周期成本的測算，對于年度平均行駛里程大于15萬公里的牽引車而言，大部分時間段使用天然氣是較為經(jīng)濟的。我們認為，在大規(guī)模設備更新政策的推動下，天然氣重卡作為使用成本較低的設備，其滲透率有望進一步提升。 

新能源重卡：4月銷量0.5萬臺，滲透率6% 

4月國產(chǎn)新能源重卡銷量0.5萬臺，同比增長119%，環(huán)比下滑8%。1-4月國產(chǎn)新能源重卡累計銷量1.7萬臺，同比增長153%。

4月重卡新能源滲透率6%，1-4月累計新能源滲透率5%。

重卡競爭格局：4月中國重汽銷量第一 

 4月重卡銷量前十的車企分別為中國重汽/一汽集團/陜重卡/東風汽車/北汽福田/成都大運/徐工汽車/江淮汽車/北奔重汽/上汽紅巖。2024年累計銷量前五車企的累計市場份額達90%。 

半掛牽引車競爭格局：4月中國重汽銷量第一 

4月半掛牽引車銷量前十的車企分別為中國重汽/一汽集團/陜重卡/東風汽車/北汽福田/成都大運/北奔重汽/江淮汽車/北汽重卡/徐工汽車。2024年累計銷量前五車企的累計市場份額達89%。 

天然氣重卡競爭格局：4月一汽解放銷量第一 

根據(jù)第一商車網(wǎng)，4月天然氣重卡銷量前五的車企分別為一汽解放/中國重汽/陜汽集團/東風公司/福田汽車。

2024年1-4月累計銷量前五車企的累計市場份額達96%。 

隨著經(jīng)濟恢復，我們認為國產(chǎn)重卡銷量有望逐漸回升，預計2024年、2025年銷量分別為105/121萬臺，同比增速分別為15%/15%。 

投資建議：

在大規(guī)模設備更新政策的推動下，天然氣重卡作為使用成本較低的設備，有望推動重卡行業(yè)更新。 

推薦：

濰柴動力、中國重汽、中集車輛、奧福環(huán)保 

風險提示 

經(jīng)濟增長不及預期;原材料價格大幅上漲。