美股新高之下暗藏危機(jī)！瑞銀：8個(gè)泡沫警告信號(hào)，其中6個(gè)已出現(xiàn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，過(guò)去一年來(lái)，由于對(duì)生成人工智能的炒作推動(dòng)美股創(chuàng)下歷史新高，關(guān)于股市泡沫的討論很多。

瑞銀策略師Andrew Garthwaite在最近的一份報(bào)告中概述了股市泡沫的八個(gè)警告信號(hào)，其中六個(gè)已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。

這意味著股市尚未出現(xiàn)泡沫，但可能很快就會(huì)出現(xiàn)。

“上行風(fēng)險(xiǎn)是我們最終會(huì)陷入泡沫。如果我們處于這樣的情況，那么我們相信它類似于1997年而不是1999年?！?/p>

這一點(diǎn)很重要，因?yàn)楣墒信菽坏┢屏?，跌幅往往?huì)達(dá)到80%，但Garthwaite表示，情況還沒(méi)有那么糟。

Garthwaite表示:“如果股市重演1997年情景而不是1999年，我們才會(huì)根據(jù)泡沫理論進(jìn)行投資?！?/p>

根據(jù)Garthwaite的說(shuō)法，以下是股市泡沫的八個(gè)警告信號(hào)：

1. 結(jié)構(gòu)性牛市結(jié)束(已顯現(xiàn))

Garthwaite表示:“當(dāng)歷史股票回報(bào)率相對(duì)于債券回報(bào)率非常高時(shí)，泡沫往往會(huì)發(fā)生，因此投資者通過(guò)推斷歷史回報(bào)來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)回報(bào)，而事實(shí)上，正如ERP(市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià))所顯示的那樣，未來(lái)回報(bào)遠(yuǎn)低于正常水平。”

2.企業(yè)利潤(rùn)承壓(已顯現(xiàn))

盡管過(guò)去一年標(biāo)普500指數(shù)成分股公司的利潤(rùn)一直在飆升，但還有一個(gè)衡量企業(yè)利潤(rùn)的指標(biāo)應(yīng)該受到投資者的關(guān)注。

NIPA利潤(rùn)衡量所有公司(包括私營(yíng)公司)的盈利能力，當(dāng)其與上市公司的利潤(rùn)出現(xiàn)差異時(shí)，投資者就應(yīng)該注意了。

“如果我們觀察一下TMT(技術(shù)、媒體與通信)泡沫時(shí)期，就會(huì)發(fā)現(xiàn)這一點(diǎn)。當(dāng)時(shí)，NIPA利潤(rùn)下降，而上市公司利潤(rùn)上升。1980年代末的日本也是如此?！?/p>

3. 市場(chǎng)廣度下降(已顯現(xiàn))

當(dāng)少數(shù)幾家公司推動(dòng)股市大部分漲幅時(shí)，這就表明股市的廣度狹窄。

隨著超大型科技股的集中度達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平，這種情況一直在發(fā)生，因?yàn)橹形粩?shù)股票未能帶來(lái)強(qiáng)勁回報(bào)。

Garthwaite稱，“如果我們觀察TMT期間標(biāo)普500指數(shù)的升跌線，這一點(diǎn)特別明顯?！?/p>

4.需要與前一次泡沫間隔25年(已顯現(xiàn))

Garthwaite稱，“這讓一大批投資者相信'這次情況不同'，并據(jù)此推斷，股市在結(jié)構(gòu)上應(yīng)該處于較低的ERP水平。”

5.距離上次泡沫已經(jīng)有25年(已顯現(xiàn))

Garthwaite表示：“這種說(shuō)法要么圍繞著主導(dǎo)地位，要么更典型地圍繞著技術(shù)。19世紀(jì)出現(xiàn)了與鐵路有關(guān)的泡沫，而20世紀(jì)，在1929年之前出現(xiàn)了與汽車大規(guī)模生產(chǎn)、城市電氣化和無(wú)線電有關(guān)的泡沫?！?/p>

6.散戶開(kāi)始積極參與(已顯現(xiàn))

當(dāng)散戶投資者大舉買入股票時(shí)，股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)就會(huì)降至非常低的水平，從而導(dǎo)致估值飆升。

Garthwaite稱，“有一些證據(jù)可以證明這一點(diǎn)，例如個(gè)人投資者的多頭/空頭比率相對(duì)于正常水平非常高?！?/p>

7. 貨幣政策過(guò)于寬松(未顯現(xiàn))

之前的泡沫都是在實(shí)際利率大幅下降的情況下發(fā)生的。但這種情況尚未發(fā)生，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)還沒(méi)有降息。

“相對(duì)于產(chǎn)出缺口，目前的貨幣狀況看起來(lái)異常緊張，” Garthwaite表示。

8.有限下跌的時(shí)間較長(zhǎng)(未顯現(xiàn))

在之前的股市泡沫中，股市經(jīng)歷了數(shù)年的有限拋售，跌幅低于20%。

標(biāo)普500指數(shù)在2022年經(jīng)歷了痛苦的熊市，在低點(diǎn)跌幅超過(guò)25%，因此要滿足這一條件可能還有很長(zhǎng)的路要走。