今晚率先啟動(dòng)寬松周期？加拿大央行“首降”只剩時(shí)間問(wèn)題

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，加拿大央行已經(jīng)做好了政策轉(zhuǎn)向的準(zhǔn)備，只不過(guò)唯一的問(wèn)題是，該央行何時(shí)會(huì)采取行動(dòng)。

顯然，加拿大經(jīng)濟(jì)不再需要限制性利率。但對(duì)于謹(jǐn)慎的加拿大央行行長(zhǎng)Tiff Macklem和其他政策制定者來(lái)說(shuō)，是在本周三降息還是在7月24日降息，將取決于他們對(duì)通脹得到控制的確定程度。

事實(shí)上，這家央行的信譽(yù)岌岌可危。錯(cuò)誤的產(chǎn)出缺口和通脹預(yù)測(cè)導(dǎo)致了該央行2022年加息的推遲。官員們需要確信，在他們開始降低借貸成本后，價(jià)格壓力不會(huì)重新抬頭。過(guò)早削減利率，然后又改弦易轍，再次加息，這將嚴(yán)重打擊公眾對(duì)該機(jī)構(gòu)的信心。

盡管如此，降息的條件似乎已經(jīng)成熟。一年來(lái)，加拿大國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長(zhǎng)一直低于潛在水平，而且越來(lái)越多的證據(jù)表明，4月份達(dá)到2.7%的通脹率正在可持續(xù)地向2%的目標(biāo)邁進(jìn)。一項(xiàng)調(diào)查顯示，大多數(shù)分析師預(yù)計(jì)周三將下調(diào)利率，不過(guò)加拿大六大銀行的看法卻存在分歧。市場(chǎng)認(rèn)為這一可能性超過(guò)四分之三。

道明證券加拿大和全球利率策略主管Andrew Kelvin在接受采訪時(shí)表示：“如果他們想降息，他們現(xiàn)在已經(jīng)有了所需的一切?！痹谏现艿谝患径菺DP數(shù)據(jù)意外下滑后，這名分析人士改變了其觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)周三將降息。

目前，外界普遍預(yù)計(jì)，在歐洲央行公布利率決議之前，加拿大央行會(huì)議將率先下調(diào)借貸成本，因此這意味著加拿大可能成為七國(guó)集團(tuán)(G7)中第一個(gè)進(jìn)入寬松周期的國(guó)家。然而，歐洲官員更明確地發(fā)出了即將降息的信號(hào)。

如果加拿大央行本周維持利率不變，他很可能會(huì)選擇發(fā)出即將降息的信號(hào)。而如果本周將政策利率從5%下調(diào)，這將意味著加拿大央行的行動(dòng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)早于美聯(lián)儲(chǔ)。從歷史上看，這兩個(gè)國(guó)家的利率往往會(huì)采取類似的路徑，因?yàn)楫?dāng)這兩家央行不這樣做時(shí)，貨幣就會(huì)面臨一定壓力。疲軟的加元意味著更高的進(jìn)口成本，從而冒著通脹上升的風(fēng)險(xiǎn)。Macklem曾表示，加拿大央行與美聯(lián)儲(chǔ)的分歧是有限的。

花旗經(jīng)濟(jì)學(xué)家Veronica Clark在接受采訪時(shí)表示：“他們不妨等一等，看看更多的證據(jù)。美國(guó)的經(jīng)歷或許應(yīng)該是一個(gè)相當(dāng)值得警惕的故事——我們有六到七個(gè)月的核心通脹率正好在目標(biāo)水平附近，然后又回升了?！?/p>

在加拿大，第一季度消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲2.9%，符合央行預(yù)期。核心指標(biāo)繼續(xù)減速，勞動(dòng)力市場(chǎng)正在松動(dòng)。盡管如此，在過(guò)去37個(gè)月中的32個(gè)月里，通脹率一直高于3%，這是加拿大央行目標(biāo)區(qū)間的上限。

重要的是，人們對(duì)經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭能否持續(xù)存在疑問(wèn)。加拿大第一季度國(guó)內(nèi)需求年化增長(zhǎng)率為2.9%，初步數(shù)據(jù)顯示，4月GDP增長(zhǎng)率為0.3%。與此同時(shí)，創(chuàng)紀(jì)錄的移民驅(qū)動(dòng)的人口增長(zhǎng)使該央行更難解讀消費(fèi)和通脹的潛在勢(shì)頭。

Bloomberg Economics美國(guó)和加拿大經(jīng)濟(jì)學(xué)家Stuart Paul表示：“即使在今年前三個(gè)月通脹意外下行后，加拿大央行也可以等待降息。第一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)環(huán)比加速，初步估計(jì)顯示，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和零售銷售將在第二季度開始有所改善?！?/p>

在加拿大央行這輪歷史上借貸成本上升最快的時(shí)期之一期間，加拿大家庭的負(fù)擔(dān)表現(xiàn)還是要好于預(yù)期。在發(fā)達(dá)國(guó)家中，該國(guó)家庭的債務(wù)負(fù)擔(dān)是最大的，雖然這有助于減緩消費(fèi)支出，但抵押貸款違約率仍然很低。加拿大抵押貸款和住房公司的數(shù)據(jù)顯示，2023年第四季度的抵押貸款拖欠率僅為0.17%，略高于2022年第三季度的0.14%。

但目前尚不清楚未來(lái)兩年家庭的情況，因?yàn)樵絹?lái)越多的家庭以比以前更高的利率續(xù)簽抵押貸款。對(duì)一些分析師來(lái)說(shuō)，這是加拿大央行本周開始貨幣政策正?；囊粋€(gè)重要論據(jù)。

Desjardins Securities董事總經(jīng)理Royce Mendes在接受采訪時(shí)表示：“很多人將不得不對(duì)他們的消費(fèi)習(xí)慣做出重大改變，才能償還抵押貸款債務(wù)。如果央行調(diào)整利率的速度太慢，可能會(huì)迫使經(jīng)濟(jì)陷入不必要的衰退。”

如果等到7月再降息，該央行將能夠以貨幣政策報(bào)告的形式更明確地概述其計(jì)劃，其中將包含對(duì)通脹和經(jīng)濟(jì)的新預(yù)測(cè)。

但這引發(fā)了另一個(gè)問(wèn)題：政策制定者應(yīng)如何傳達(dá)他們降低借貸成本的速度。在4月會(huì)議的最新審議摘要中，他們表示將逐步采取行動(dòng)。